Går denna lovande vändning för snabbt?

Sammanfattning

• Hertz konkurs tog en vändning till det bättre när begagnade bilmarknaden blev het.
• Företaget kunde ta sig ur kapitel 11 med en tillväxtplan fokuserad på elbilar och AI.
• Går Hertz för snabbt för att marknaden ska hänga med?

Konkurs verkade nästan omöjlig för de flesta stora börsnoterade företag 2020 och 2021, eftersom en aldrig tidigare skådad politik för lätta pengar höll likviditeten att strömma in. Till och med kryssningsoperatören Carnival Corp. (CCL) och kolväteprospekteringsföretaget Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), som båda hade balansräkningar som var i spillror redan innan pandemin plötsligt bröt in i deras verksamhet, lyckades överleva.

Ändå, ett av de största hyrbilsföretagen i USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finansiell), lyckades på något sätt hamna i kapitel 11, även som dess stora rivaler Avis (BIL, Finansiell) och privatägda Enterprise undvek samma öde tack vare bättre ekonomiska kuddar.

Hertz kom från konkursdomstolen i mitten av 2021, och efter en första topp över $30-strecket har marknaden varit ljummen på aktien.

Men även om den nuvarande negativiteten verkligen är meriterad, kan investerare underskatta företagets nya livslängd efter dess stora fall. Det var inte bara tillbaka till business as usual; Hertz lärde sig inte bara en värdefull läxa, den har också tagit en ny tillväxtriktning under VD Stephen Scherr. Hertz omfamnar elfordon och artificiell intelligens, vilket gör det unikt bland amerikanska hyrbilsföretag. Kan detta göra Hertz till en lovande vändningsmöjlighet, eller kommer sådana aggressiva investeringar att leda den direkt tillbaka till insolvens?

Från konkurs till 100,000 XNUMX Tesla

I juni 2021 godkände konkursdomstolen Hertz rekonstruktionsplan, som inkluderade eliminering av över 5 miljarder dollar i skulder och tillförde mer än 2.2 miljarder dollar i likviditet till det omorganiserade företaget. Aktieägarna fick överraskande mer än 1 miljard dollar i värde, trots att de tidigare varit på väg att bli helt utplånade. Som jämförelse hade Hertz ett börsvärde på 5.83 miljarder dollar när detta skrivs.

Varifrån kom pengarna för en så gedigen omstruktureringsplan? Tack och lov för Hertz, medan den höll på att hantera konkurs, blev marknaden för begagnade bilar plötsligt glödhet. Företaget har historiskt använt pengarna från att sälja sina pensionerade bilar för att betala av fordringsägarna, men när pandemin först slog till fann det sig inte att få ett bra pris för dem, vilket var en bidragande orsak till dess konkurs. Halvledarbristen och den enkla pengapolitiken vände dock snabbt saker och ting, och plötsligt fick Hertz högsta dollar för sina begagnade bilar.

Det var därför företaget kunde gå ur konkurs med råge och till och med köpa 100,000 XNUMX elfordon från Tesla (TSLA, Finansiell) för hela 4.22 miljarder dollar, vilket gör elbilar till cirka 20 % av hela sin flotta.

En tillväxtstrategi fokuserad på elbilar och AI

Hertz elektrifieringsstrategi slutar inte där. Under ledning av Scherr, tidigare finanschef för Goldman Sachs (GS, Finansiell) som anställdes som företagets nya VD i februari 2022, gör Hertz elbilar och artificiell intelligens till hörnstenarna i sin långsiktiga plan.

Enligt Scherr, förutom Teslas, har Hertz också åtagit sig att lägga till 65,000 XNUMX elbilar från Polestar (PSNY, Finansiell) och 175,000 XNUMX från General MotorsGM
(GM, Finansiell) till sin flotta, med leveranser planerade att börja för modellår 2023. Företaget siktar på att ha 25 % av sin flotta elektrisk till 2024.

För att underlätta användningen av elbilar bland kunder arbetar Hertz också med lokala myndigheter när det gäller att bygga ut laddinfrastruktur. Till exempel tillkännagav Hertz nyligen ett partnerskap med staden Denver för att bygga ut sin laddningsinfrastruktur för elbilar (med fokus på områden med lägre inkomster, underbetjänade områden) och erbjuda verktyg och utbildning runt om i staden. Dessa resurser kommer också att ge hjälp för Hertz-kunder som kanske kör elbil för första gången eller behöver hjälp med att hitta en laddare i ett okänt område. Hertz tillhandahåller laddare genom sitt partnerskap med BP Pulse, som ägs av oljejätten BP (BP, Finansiell).

"Offentlig-privata partnerskap är mycket kraftfulla fordon," sa Scherr i en CNBC-intervju. ”Vi ser vad som händer inom mobilitet, vi ser färdriktningen. Och därför kan vi vara en kraft tillsammans med en mycket mäktig stad och borgmästare, för att på ett sätt föra detta framåt på det sätt som jag tror att vi alla skulle vilja se, vilket är ett brett deltagande i elektrifiering.”

Den andra delen av Hertz teknologiomvandling är artificiell intelligens. Viktiga framsteg inom artificiell intelligens har gjort det otroligt värdefullt för vissa delar av biluthyrningsverksamheten. Till exempel är det inte längre så mycket gissningar involverat i att företaget försöker få sina fordon till olika platser för att möta efterfrågan, eftersom tekniken kan hjälpa till att förstå var efterfrågan finns. Hertz testar också inspektionsteknik för artificiell intelligens som tar en 360-graders bild av en bil när du hyr den och när du lämnar tillbaka den, vilket borde bidra till att eliminera debatten (och tillhörande kostnader) om vem som orsakat skada på ett fordon.

Värderingsjämförelse

Hertz verkar vara på en attraktiv tillväxtväg som en av de första stora rörelserna inom elbilsuthyrning. Naturligtvis är det inte det första företaget som erbjuder elbilsuthyrning, men det är det första kända namnet som har ett skrivbord på nästan alla flygplatser i landet som gör det i så stor skala.

Hertz befintliga skala för att hyra gasdrivna bilar i kombination med dess behov av att presentera en ny tillväxthistoria samtidigt som de kommer ur konkurs har skapat en utveckling som kanske hade varit mycket långsammare att komma om företaget hade lyckats överleva Covid utan att gå i konkurs.

Värderingsmässigt handlar Hertz till en pris-vinstkvot på 9.91, vilket ser lågt ut när det tas ur sitt sammanhang men är högre än Avis pris-vinstkvot på bara 3.59. Tack vare att ha en starkare balansräkning lyckades Avis inte bara överleva pandemin, det uppnådde till och med en otrolig treårig vinst per aktie-tillväxt på 111 %, medan Hertz precis håller på att återhämta sig till nivåerna före pandemin.

Även om Avis också håller på att lägga till fler elbilar till sin flotta, har det varit mycket långsammare att göra det jämfört med Hertz, med en "vänta och se". Faktum är att det var Hertz 100,000 2021 Tesla-köp som sporrade Avis till handling på EV-fronten. VD Joe Ferraro kommenterade i företagets resultatsamtal för tredje kvartalet XNUMX, "Du kommer att se att vi framöver blir mycket mer aktiva i de elektriska scenarierna när situationen utvecklas över tiden."

I det långa loppet tror jag om Hertz eller Avis är det bästa värdet kommer att bero på hur snabbt bilmarknaden övergår till elbilar.

Ta bort

Hertz har gjort ett fantastiskt jobb med att vända sig själv efter sin konkurs. Efter att ha fått ett överraskande uppsving från den starkare begagnade bilmarknaden, lyckades man kicka igång sin återkomst till den offentliga marknaden med råge genom att göra enorma investeringar i elbilar och artificiell intelligens, som lovar att förbättra effektiviteten och positionera den för långsiktig tillväxt.

Från och med 2022 är endast cirka 4 % av den nordamerikanska bilproduktionen elektrisk, vilket kan få det att verka som att Avis långsammare användning av elbilar är den mer effektiva vägen. Men Hertz syftar inte bara till att efterlikna den totala marknaden; det syftar till att fånga efterfrågan på att uppleva en elbil utan att köpa en och samarbeta med städer för att hjälpa dem att bygga ut laddningsinfrastruktur för att förbättra körbarheten (och därmed skapa efterfrågan).

När övergången till elbilar accelererar och vissa stater och företag anger deadlines för att bli helt elektriska, ser Hertz ut att spela en nyckelroll. Investerare bör dock hålla ett noggrant öga på sin balansräkning, eftersom misskötsel i balansräkningen fortfarande kan bli en stor risk igen.

Upplysningar

Jag/vi har inga positioner i några nämnda aktier och har inga planer på att köpa några nya positioner i de nämnda aktierna inom de närmaste 72 timmarna.