(Bloomberg) — Det har varit svårt att se, omöjligt att förutse och en mardröm att handla. Men har S&P 500-sliden hittills varit en okvalificerad panik? Enligt vissa mått nej, och det kan båda två dåligt för aktier på kort sikt.
Mest lästa från Bloomberg
Även med det amerikanska aktieindexet faller 20% från rekord för första gången sedan mars 2020, har handelsvolymen varit ganska genomsnittlig och Cboe Volatility Index ligger under denna månads toppar. Samtidigt är Cboe SKEW Index – implicit volatilitet för baisseartade S&P 500-kontrakt i förhållande till samtal – nära tvååriga lägsta nivåer.
Den relativa bristen på ångest är inte nödvändigtvis en bra sak, från kontrariska linser. Att S&P 500:s väg har förblivit relativt ordnad utan några uppenbara panikånger tyder på att botten ännu inte är i sikte, enligt AlphaTrai:s Max Gokhman. Lägg på en Federal Reserve som är inriktad på att se förbi turbulensen i jakten på stramare finansiella villkor, och utsikterna är dystra.
"Investerare som håller andan kan sluta svimma eftersom det finns mer i denna nedgång innan berg-och-dalbanan börjar slipa upp igen", säger Gokhman, företagets investeringschef. "Med Fed som operatör av åkturen bör vi inte förvänta oss ett försiktigt glid tillbaka till stationen. Bara en tredjedel av åtstramningscyklerna slutade utan lågkonjunktur och de började alla när inflationen var under 3.3 %.”
Inte rusa efter utgångarna
Nedgången i aktier har inte åtföljts av en uppgång i handeln. Volymen på amerikanska börser har inte ökat den här veckan eftersom S&P 500 föll ytterligare 4.8 %. Det har hållit sig i linje med nivåerna under hela det tumultartade året.
"Volymer är inte imponerande eller överväldigande. Jag föredrar att se en volymökning för att känna mig mer säker på en botten, säger Chris Murphy, co-head för derivatstrategi på Susquehanna International Group. "Vi ser vanligtvis mer volym vid en riktigt låg nivå som ett tecken på kapitulation."
"Fear Gauge" har ännu inte darrat
"Vi har rädsla, vi har tvivel, vi har ångest, men vi har inte kapitulation. Vi har inte folk som dumpar aktier än, och jag tror att det kommer att komma”, sa SentimenTraders analytiker Jay Kaeppel i en Bloomberg Television-intervju på fredagen. "Väck mig när den når 45, för om du tittar på historien, så sjunker alla stora nedgångar till 40 eller 45, så 30 kommer inte att göra det."
VIX är för närvarande runt 32.
Julian Emanuel, chief equity och kvantitativ strateg på Evercore ISI, tittar på tre saker efter tecken på kapitulation: VIX över 40, put/call-förhållandet når 1.35 och aktievolym över 20 miljarder.
"Slutet på korrigeringar åtföljs ofta av rädsla och kapitulation - extrem volatilitet och handelsvolym", skrev han i en ny kommentar.
Craig W. Johnson, chefsmarknadstekniker på Piper Sandler, letar också efter att VIX ska nå 40, och använder en egenutvecklad teknisk indikator som han har kallat "40-veckorstekniken", som mäter hur många aktier som ligger över eller under 40 -veckors glidande medelvärden. Den mätaren har sjunkit till 13% och han väntar på en "under-10% uttvättad läsning."
"Vi har funnit att avläsningar under 10% historiskt har signalerat att den bredare marknaden är nära en vändpunkt", skrev han i en anteckning.
Single-Stocks Signaler
Cboe SKEW Index – implicit volatilitet för baisseartade S&P 500 säljkontrakt i förhållande till köp – är nära den lägsta sedan april 2020. Samtidigt har put-to-call-kvoten som följer volymen av optioner knutna till enskilda företag hoppat till 1.27, fortfarande under tröskeln Evercores Emanuel ser efter.
"Även om indexvolatiliteten inte spricker, ser du det i enskilda aktier", säger Amy Wu Silverman, en aktiederivatstrateg på RBC Capital Markets. "Om enskilda aktier spricker leder detta till slut upp till indexnivån." Wu pekade på reaktioner i Walmart Inc. och Target Corp. som exempel - båda tidigare i veckan publicerade sina största efter-vinstfall på decennier.
Håller ett öga på värderingar
Mike Mullaney, chef för global marknadsundersökning på Boston Partners, säger att det finns potential för ytterligare marginalminskning. "Det finns förmodligen fler nackdelar för marknaden just nu än det är uppåt," sa han per telefon.
Han kommer att leta efter analytikerrevideringar för att komma ner och värderingar bli lägre.
"Den $64,000 500 frågan är om vi kan uppnå en mjuk landning eller kommer att pressas in i en lågkonjunktur", sa han. "Vi är mer i lågkonjunkturlägret än vi är i mjuklandningslägret om Fed vill nå sina inflationsmål." En lågkonjunktur kan pressa S&P 13-vinstmultipeln till cirka XNUMX, och det kan signalera ett område där "i stort sett allt har diskonterats på marknaden."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/may-bear-market-not-panic-193039442.html