Men nyckeln till förskottets hållbarhet kommer att vara hur tillgångspriserna reagerar på FOMC nästa onsdag. Och bara [Federal Reserve-ordföranden] Jay Powell vet (och vi misstänker att inte ens han ännu vet) vilken Fed-ordförande som kommer att dominera mikrofonen – en Volckerizer, en Previously Pivoted Powell, eller, osannolikt, men med tanke på skuggan av det globala avmattning som har ekon från 1974, det går inte att utesluta, en Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E under 10-årsgenomsnitt
Investeringskommentarer
Investerarrådgivning
Juli 22: Med aktiemarknadens nedgång, framåt P/E-talet
S & P 500
är 16.3, under femårsgenomsnittet på 18.6 och 10-årsgenomsnittet på 17.0. Som nämnts ser konsensusskattningar av vinsttillväxt optimistiska ut, men flera högkvalitativa tillväxtaktier, särskilt inom teknik- och konsumentsektorerna, har fallit med 40 % eller mer.
Doug Gerlach
Små banker, stora problem
CSC-strategibrev
Cove Streets huvudstad
Juli 21: Ungefär 15 % av USA:s ekonomi är på något sätt knuten till bostäder. Räntorna har stigit och prisvärda bostäder har tagit ytterligare en smäll. Det kommer bara inte att vara bra för BNP. De 25 bästa bankerna har ungefär 70 % av det egna kapitalet exponerat mot kommersiella fastigheter. De har diversifierade affärsmodeller, avgiftsintäkter och nettovinst av rimliga räntehöjningar.
De nästkommande 500 bankerna efter storlek har ungefär 245 % av sitt eget kapital i kommersiella fastigheter. Gå in i en kontorsbyggnad nära dig och berätta vad du ser. Berätta nu för mig hur ett kommersiellt fastighetslån med 300 räntepunkter ser ut på den där matematiken vid en refinansiering. Det är svaret på varför vi inte tror att mindre banker är köpbara här en-masse till 1.5 gånger bokfört värde.
Jeffrey Bronchik
Sizing Up the CHIPS Act
UBS House View
UBS
Juli 21: Den amerikanska senaten röstade 64-34 för att främja CHIPS-lagen. Detta modifierade lagförslag syftar till att öka USA:s inhemska halvledarproduktion. Detta viktiga steg kommer att öppna upp en omröstning för senaten att anta CHIPS-lagen i början av nästa vecka. Om den godkänns kommer den att gå till representanthuset och sedan presidenten för godkännande. Lagförslaget skulle ge cirka 52 miljarder dollar i subventioner och skattelättnader för att stärka amerikansk produktion.
Intel
har lobbat hårt för att lagförslaget ska godkännas efter planer på en ny fabrik för 20 miljarder dollar i Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
och
Samsung
,
som båda håller på att bygga nya anläggningar, har också kämpat mot kongressen för att anta CHIPS-lagen.
Ökad tonvikt på inhemsk halvledarproduktion kommer att fortsätta mitt i ökande efterfrågan och pågående geopolitiska spänningar mellan Kina och Taiwan, världsledande inom halvledarproduktion. US CHIPS Act följer en global trend att stödja inhemsk chipproduktion. EU-kommissionen antog European Chips Act i maj, och anvisade miljarder dollar i finansiering för att stödja lokal chipsproduktion. Chipmakers STMicroelectronics och
GlobalFoundries
har tillkännagett planer på att bygga en fabrik i Frankrike och Intel har planer på en investering på 88 miljarder dollar i Europa. Ökade investeringar i spångjuteri är en del av den bredare trenden mot större fokus på nationell säkerhet, motståndskraft i leveranskedjan och ekonomiskt oberoende. Vi råder investerare att positionera sina portföljer för eran av säkerhet, inklusive cybersäkerhet och energisäkerhet.
Mark Haefele och Team
Avmattning, inte lågkonjunktur
USA:s ekonomiska och ränteutsikter
Northern Trust
Juli 19: I djupet av Covid-nedgången och återhämtningen gjorde vi ett försök att sluta använda ordet "oöverträffad." Även om det var sant att ekonomin aldrig hade sett en sådan enorm sammandragning och studsa tillbaka, hjälpte ordet inte någons förståelse av hur man skulle hantera krisen. Två år senare, när vi överväger tillväxtutsikterna, är vi återigen på outforskat territorium: Rädslan för lågkonjunktur fortsätter att öka, men markörerna för en klassisk lågkonjunktur är ännu inte uppenbara.
Vår främsta källa till förtroende för tillväxt är det starka läget på arbetsmarknaden. Så länge människor arbetar kommer den ekonomiska aktiviteten att fortsätta och recessionsrisken minskas. Inflationen är ett växande hinder, vilket riskerar expansionen. Vårt basfall är fortfarande en tillväxtavmattning, men inte en direkt lågkonjunktur.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM kommer att lysa om dollar dyker
Paulsens perspektiv
Leutholdgruppen
Juli 19: Efter en lovande start på detta år ligger internationella aktier nu efter S&P 500. Vid halvårsskiftet, trots en stark US-dollar, matchade MSCI ACWI ex-USA och MSCI EM ex-China-indexen i stort sett S&P 500. Faktiskt till och med juni indexet för utvecklade marknader låg före S&P 500 nästan två tredjedelar av tiden, medan EM ex-Kina överträffade S&P 500 mer än 90 % av tiden. Den senaste tiden har den globala recessionsrädslan intensifierats och den amerikanska dollarn har skjutit i höjden, och båda internationella indexen ligger nu något efter inhemska aktier. Ändå håller vi fast vid en lutning mot globala aktier – särskilt EM ex-Kina – främst för att vi förväntar oss att den amerikanska dollarn snart kommer att dyka!
James W. Paulsen
För att övervägas för detta avsnitt bör material med författarens namn och adress skickas till [e-postskyddad].