(Bloomberg) – Princeton, Harvard och Yale genererade robust avkastning för sina donationer under de senaste åren, delvis underblåst av miljarder dollars investeringar i private equity och riskkapital.
Mest lästa från Bloomberg
Den gyllene eran verkar vara över, åtminstone för nu.
Universitetsfonder över hela USA kommer sannolikt att rapportera förluster för räkenskapsåret som avslutades den 30 juni när värderingarna för nystartade företag och andra närstående företag töms, efter en kraftig nedgång på offentliga marknader och slutet på billiga hävstångseffekter.
"Omfattningen av neddragningen i riskföretag och offentliga marknader är så mycket större än den har varit tillbaka till finanskrisen", säger Jay Ripley, medansvarig för investeringar på Global Endowment Management, som driver 12 miljarder dollar för högskolor och stiftelser .
Stigande räntor och recessionsrisker hotar uppstartsvärderingar. Konsekvenserna kommer att sprida sig över private equity, där företag som Blackstone Inc. gjort stora satsningar på snabbväxande företag de senaste åren. Markdowns har redan skadat andra penningförvaltare och bidragit till rekordförluster hos hedgefonder i Tiger Global Management och D1 Capital Partners.
Många drabbas både av nedskrivningar på riskinnehav och förluster på börsnoterade aktier. Tidigare i år köpte Coatue Management vissa tillgångar istället för att lasta av dem till låga priser. California Public Employees' Retirement System sålde nyligen cirka 6 miljarder dollar privatpersoner med 10 % rabatt.
De rikaste amerikanska högskolorna har mest exponering. De med anslag på mer än 1 miljard dollar hade cirka 30 % av sina innehav i private equity och riskkapital från och med räkenskapsåret 2021, enligt TIAA och National Association of College & University Business Officers.
När högskolor rapporterar ekonomiska resultat för det år som slutade den 30 juni, "kommer du att se en stor andel av donationerna överallokeras till private equity", säger Karen Rode, chef för private equity och infrastrukturforskning vid Aon Plc, som hjälper kapitalfonder. investera kapital.
Det är en stark omsvängning från räkenskapsåret 2021, när donationer genererade fet avkastning och de rikaste skolorna stod inför press att öka utgifterna för fakulteter, lokaler och ekonomiskt stöd. Men pandemin fick ett kraftigt ekonomiskt slag och minskade intäkterna från undervisning, rum och kost när studenter satt ute eller studerade på distans. Nu urholkar den stigande inflationen högskolornas köpkraft och börsnedgången kan ytterligare begränsa föräldrarnas budgetar.
Princetons portfölj
Princeton, med en donation på 37.7 miljarder dollar ledd av Andrew Golden, har stadigt ökat sin allokering till private equity. Sådana investeringar stod för 42 % av portföljen – 12 procentenheter över målet – från och med juni 2021.
Bakgrunden till ökningen?
"Spektakulär prestation", sa cheferna i donationens årsrapport. Private equity var faktiskt Princetons bäst presterande tillgång för perioden, med en avkastning på 99 %.
Vid Harvard, USA:s rikaste college med en fond värd cirka 53.2 miljarder dollar, har den del av portföljen som är dedikerad till private equity mer än fördubblats under de tre åren fram till juni 2021 till 34 %, under fondchefen NP "Narv" Narvekar.
Yale Universitys private equity- och venture-innehav stod för 38 % av kapitalet i juni 2020, jämfört med 31 % i mitten av 2016. Fonden, ledd av Chief Investment Officer Matt Mendelsohn, avböjde att tillhandahålla 2021-data.
Representanter för skolorna avböjde att kommentera.
Även om privata högskolor inte är skyldiga att avslöja sina innehav, visar offentliga register att statliga skolor lägger pengar på att arbeta med några av de största hedgefonderna, riskkapital- och private equity-företagen.
University of Californias donation har investerat med Sequoia Capital och Blackstone. University of Michigan är en kund till Bridgewater Associates och Farallon Capital Management. University of Texas Management Co. investerar med Fortress.
Stigande lågkonjunkturrisker och svag avkastning kan förändra utgiftsutsikterna för högskolor efter en period då den starkaste avkastningen sedan 1980-talet gjorde det möjligt för dem att lägga till pengar för initiativ inklusive ekonomiskt stöd och personalförmåner. Kapitalledare säger dock att budgetar är baserade på fleråriga medelvärden, inte ettårsavkastning.
Vad Bloomberg Intelligence säger:
"Private equitys ofta diskuterade överavkastning är begränsad till de bästa månaderna på aktiemarknaderna och kommer inte till undsättning på de värsta marknaderna."
–Gaurav Patankar, BI senior strateg.
Många private equity-förvaltare har stora incitament att avvakta med att sänka värdet på sina investeringar, vilket gör att de kan behålla en sund avkastning samtidigt som de hoppas på att oron på marknaden ska ta slut. Det kommer sannolikt att skapa en konflikt mellan värdepappersföretag och donationer.
"Private equity kommer långsamt att skrivas ned om marknaden inte återhämtar sig snabbt", säger Philip Zecher, CIO för Michigan State Universitys anslag på 3.9 miljarder dollar. Från och med mitten av förra året var 40 % av skolans portfölj allokerad till privata investeringar.
I år sa Blackstone-chefer till investerare i en crossover-fond, som satsar på både offentliga och privata företag, att de skulle vänta tills privata företags värderingar återställs innan de blir bekväma med att investera mer av fonden där.
Vissa donationer pressar investerare att devalvera sina tillgångar så snart som möjligt för att undvika utsikterna till utdragna nedskrivningar. Scott Wilson, CIO vid Washington University i St Louis, är bland dem. Skolans fond gav 65 % förra året.
"Vi uppmuntrar våra partners att vara aggressiva i nedskrivningar", säger Wilson, som förvaltar 15.3 miljarder dollar. "Jag vill hellre att märkena speglar verkligheten."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html