Slidningen i januari betyder inte att aktiemarknaden är dömd till 2022

"Som januari går, så går året" på aktiemarknaden. Således löper en vanlig uppfattning bland handlare. Om du tror det är du förmodligen rädd just nu, eftersom Standard & Poor's 500 Total Return Index sjönk med 7.66 % under de tre första veckorna i år.

Ta hjärta. Tron på januariindikatorn – ofta kallad januaribarometern – är en vidskepelse. Jag har studerat marknadsåtgärder från 1950 till idag för att se om den här barometern betyder något. Det är en period på 72 år.

I grovaste bemärkelsen stämde barometern 77 % av gångerna. Men en naiv prognosmodell som förutspår att varje år kommer att bli ett år uppåt var rätt 79% av gångerna. Det talar inte bra för den förmodade barometern.

Men vänta, det blir värre.

Januari är naturligtvis en del av året som det är tänkt att förutspå. Så ett mer rättvist test skulle vara: Hur väl förutsäger januari de kommande 11 månaderna? På den grunden har det bara varit rätt 67 % av gångerna.

Viktigast för handlarnas skakande nerver är denna fråga: Hur exakt är barometern under år då januari är nere. Det är här felet i januaris profetiska kvalitet verkligen faller samman. Från 1950 till 2021 har januari sjunkit 29 gånger, men i endast 12 fall sjönk marknaden för hela året. Det är en noggrannhetsgrad på 44 %, värre än slumpen.

Kan jag garantera att marknaden kommer att vara uppe i år? Nej; ingen kan. Men om det är upp eller ner för året avgörs inte på något sätt av marknadsåtgärderna under de första tre eller fyra veckorna.

För vad det är värt är min egen förutsägelse att marknaden kommer att ge positiv ensiffrig avkastning i år. Investerarnas största oro är stigande räntor. Men jag tror att Edson Gould, en marknadsvetare från 1930- till 1950-talen, var på rätt spår när han sa att det krävs tre räntehöjningar för att spåra ur aktier. Han kallade det "tre steg och en snubbling"-regeln. På Goulds tid höjde Fed vanligtvis räntorna med halva poäng. Idag tenderar Fed att använda kvartspunktsrörelser. Så jag tror att det kan krävas mer än tre räntehöjningar för att skapa allvarliga problem för aktier.

Januari -effekt

En annan del av marknadskunskapen kopplad till januari är januarieffekten. Egentligen är detta ett sammanflöde av tre effekter.

· Aktier i allmänhet tenderar att stiga i januari

· Småaktier brukar gå bra

· Förra årets förlorare studsar ofta tillbaka, i en "januari-rebound"

Hittills i år ser jag inga tecken på januarieffekten. Det första elementet, en allmän marknadsuppgång, sker uppenbarligen inte. Små aktier går inte mycket bättre än stora. Russell 2000 Total Return Index, ett småbolagsindex, är ned 6.97 % till och med den 21 januari.

När det gäller fjolårets förlorare så får de stryk igen. I december skrev jag om fem aktier som har drabbats av anmärkningsvärda nedgångar under 2021: Interaktiv pluton (PTON), Altice USA (ÅT OSS), Zillow-gruppen (ZG), Coupa Software (KUPPEN) och Centralring (RNG).

Alla dessa fem olyckliga aktier har fallit mer än S&P 500 under de första tre veckorna av 2022. Sammantaget är de ner 17 %, utöver sina förluster förra året (som varierade från 50 % till 76 %).   

Jag har inte systematiska uppgifter om januarieffekten som jag har på januaribarometern. Men jag kan säga av egen erfarenhet att det är långt ifrån en säker sak. Under 2018 förlorade jag till exempel en bunt pengar på att köpa köpoptioner på föregående års nedgångna aktier.

Vad händer

Även om det har varit ett tufft år hittills så faller inte allt. Cirka 10 % av aktierna har stigit. Många av vinnarna är energiaktier. Olje- och gasproducenter har minskat antalet aktiva olje- och gaskällor i Nordamerika under de senaste tre åren, till mindre än 500 från mer än 800. Som ett resultat har olje- och gaspriserna stigit, och många energiaktier gör det väl.

Två oljefältservicejättar, Schlumberger Ltd. (SLB) och Halliburton Co. (HAL) är båda upp cirka 15%. En rad andra energiaktier är också uppe, bl.a Hess (HES), Occidental Petroleum (OXY) och Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Min känsla är att energibranschens rally har ytterligare att köra. Dessa aktier låg på knäna i sex år, med början i mitten av 2014. Många är fortfarande rimligt värderade.

Upplysning: En hedgefond jag förvaltar har sålt kort (satsa på en nedgång i) Ring Central.