Jeremy Grantham varnar för "tragedi" hägrar eftersom aktiens "superbubbla" kan spricka

"En av dessa kännetecken är rallyt på björnmarknaden efter det inledande nedgångsskedet av nedgången men innan ekonomin tydligt har börjat försämras, som den alltid har gjort när superbubblor spricker", sa Grantham. "Detta, i alla tre tidigare fall, återhämtade över hälften av marknadens initiala förluster, vilket lockade oförsiktiga investerare tillbaka lagom till att marknaden vänder ner igen, bara mer brutalt, och ekonomin försvagas. Sommarens rally har hittills passat perfekt in i mönstret.”

Den amerikanska aktiemarknaden föll under första halvåret 2022 då investerare förväntade sig att stigande inflation skulle leda till en hökisk Federal Reserve. S&P 500 stängde som lägsta i år på 3,666.77 16 den XNUMX juni, innan stiger under sommaren tillsammans med andra aktieriktmärken mitt i investerarnas optimism över tecken på att den högsta inflationen på decennier håller på att avta. 

Fed-ordförande Jerome Powell nyligen avslutade det rallyt med sitt tal den 26 augusti vid Jackson Hole, Wyo., ekonomiskt symposium, utplånade månadens vinster när han upprepade att centralbanken skulle fortsätta att strama åt sin penningpolitik för att dämpa den stigande inflationen. Han varnade för att Fed skulle bekämpa inflationen tills jobbet var gjort, även om det kan orsaka smärta för hushåll och företag.

"Den amerikanska aktiemarknaden är fortfarande mycket dyr och en ökning av inflationen som den i år har alltid skadat multiplar, även om det är långsammare än normalt den här gången," sa Grantham. "Men nu har grunderna också börjat försämras enormt och överraskande: mellan covid i Kina, krig i Europa, livsmedels- och energikriser, rekordstora finanspolitiska åtstramningar och mer är utsikterna mycket dystrare än vad som kunde ha förutsetts i januari." 

Grantham varnade i en januaritidning att USA närmade sig slutet av en "superbubbla" som spänner över aktier, obligationer, fastigheter och råvaror efter massiv stimulans under covid-19-pandemin.

Se: 'Lycka till! Vi kommer alla att behöva det': USA-marknaden närmar sig slutet av 'superbubblan', säger Jeremy Grantham

I sin tidning onsdag sa Grantham "den nuvarande superbubblan innehåller en aldrig tidigare skådad blandning av övervärdering av tillgångar (med obligationer, bostäder och aktier som alla är kritiskt överprisade och nu snabbt tappar fart), råvarukock och Fed-hökism."

Sprängningen av superbubblor har flera stadier, enligt Grantham. 

Först bildas bubblan och sedan ett ”bakslag” i värderingar – som t.ex den som sågs under första halvåret 2022 – uppstår när investerare inser att "perfektion" inte kommer att hålla, sa han. "Sedan är det det vi nyss har sett - rallyt på björnmarknaden", innan till slut "fundamentalerna försämras" och marknaden faller till ett bottenläge.

"Björnmarknadsrallyn i superbubblor är enklare och snabbare än alla andra rallyn," sa han. "Investerare antar att den här aktien såldes för 100 dollar för 6 månader sedan, så nu för 50 dollar, eller 60 dollar eller 70 dollar, måste den vara billig."

Vid intradagstoppen den 16 augusti hade S&P 500 gjort tillbaka 58 % av sina förluster sedan sin lägsta nivå i juni, enligt Grantham. Det var "kusligt likt dessa andra historiska superbubblor." 

Till exempel, "från den lägsta november 1929 till den högsta i april 1930 steg marknaden med 46 % – en återhämtning på 55 % av förlusten från toppen", sa han.

Han lyfte också fram "hastigheten och omfattningen" av andra rallyn på björnmarknaden. 

"1973 återhämtade sommarrallyt efter den initiala nedgången 59 % av S&P 500:s totala förlust från det höga," skrev han. Mer nyligen, 2000, skrev Grantham att "Nasdaq (som hade varit den viktigaste händelsen i teknikbubblan) återhämtade 60% av sina initiala förluster på bara två månader."

Amerikanska aktier slutade lägre på onsdagen, där alla tre stora riktmärken bokade en fjärde dag i rad med nedgångar den sista dagen i augusti. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.88%
sjönk 0.9%, medan S&P 500
SPX,
-0.78%
föll 0.8 % och det tekniktunga Nasdaq Composite
COMP,
-0.56%
gled 0.6%. 

Läsa: Börsens sommarrally rann ut i sanden i augusti. Här är vad historien säger om september.

"Ekonomisk data släpar oundvikligen efter stora vändpunkter i ekonomin", säger Grantham. "För att göra saken värre, vid händelseförloppet som 2000 och 2007 kan dataserier som företagens vinster och sysselsättning sedan revideras nedåt kraftigt."

"Det är under denna fördröjning som rallyt på björnmarknaden vanligtvis inträffar," sa han. Och nu verkar den nuvarande superbubblan ha "pausat mellan tredje och sista akten", enligt Grantham. 

"Förbered dig på en episk final", sa han. "Om historien upprepar sig kommer pjäsen återigen att bli en tragedi. Vi får hoppas på en mindre den här gången."