(Bloomberg) — Ädelmetallverksamheten vid JPMorgan Chase & Co. fungerade i åratal som en korrupt grupp handlare och säljare som manipulerade guld- och silvermarknaderna till förmån för banken och dess uppskattade kunder, sa en federal åklagare till jurymedlemmar i Chicago.
Mest lästa från Bloomberg
"Det här fallet handlar om en kriminell konspiration i en av Wall Streets största banker", säger Lucy Jennings, åklagare vid justitiedepartementets bedrägeriavdelning. "För att tjäna mer pengar till sig själva bestämde de sig för att fuska."
Rättegången mot tre tidigare JPMorgan-anställda, inklusive veteranchefen för ädelmetaller, Michael Nowak, är den mest ambitiösa insatsen hittills under ett år långt amerikanskt tillslag mot marknadsmanipulation och spoofing. Till skillnad från tidigare fall av påstådda handelsbedrägerier, anklagas trion för en utpressande konspiration enligt 1970 års lag om racketerinfluerade och korrupta organisationer – en strafflag som oftare används mot maffian snarare än mot globala banker.
Nowak, guldhandlaren Gregg Smith och Jeffrey Ruffo, en verkställande direktör som specialiserat sig på försäljning av hedgefonder, anklagas för utpressning av konspiration samt för konspirering för att begå prismanipulation, wire bedrägerier, råvarubedrägerier och spoofing från 2008 till 2016. Sammantaget, Nowak och Smith har anklagats för mer än två dussin brott. De tre åtalade riskerar årtionden i fängelse om de döms på alla punkter. En annan handlare, Christopher Jordan, som åtalades tillsammans med dem, är planerad att ställas inför rätta i november.
Spoofing, som förbjöds i lag 2010, innebär enorma order som handlare avbryter innan de kan utföras i ett försök att pressa priserna i den riktning de vill göra sina äkta affärer lönsamma. Även om det inte är olagligt att avbryta beställningar, är det olagligt som en del av en strategi som är avsedd att lura andra.
"När det här tricket fungerar finns det någon annan på andra sidan av affären som förlorade," sa Jennings till jurymedlemmarna i sitt inledande uttalande. "Någon blev lurad." Hon tillade, "Vi kommer att bevisa att alla tre åtalade visste från dag ett att denna handel var fel och gjorde det ändå."
Läs mer: JPMorgans "Big Hitters" of Gold Market Face Trial over Spoofing
Advokater för Nowak och Smith erbjöd jurymedlemmarna en mycket annorlunda uppfattning och sa att åklagare hade felaktigt framställt hur och varför beställningar görs på ädelmetallmarknaden, och insisterade på att de tilltalade aldrig hade haft för avsikt att lura någon. De sa att regeringen hade körsbärsplockade handelsdata för att skapa det felaktiga intrycket att handlarna spoofade när de faktiskt placerade riktiga, körbara, öppna marknadsordrar.
"Regeringens enkla berättelse berättar inte hela historien - långt därifrån," sa David Meister, Nowaks advokat, i sitt inledande uttalande.
Jonathan Cogan, Smiths advokat, sa att guld och andra ädelmetaller handlades på en marknadsplats där datorgenererade algoritmer kan köpa och sälja råvaror på en miljondels sekund. För att konkurrera med de så kallade "algos" och för att utföra affärer på uppdrag av JPMorgan-kunder, hade Smith rutinmässigt köp- och säljorder samtidigt, sa Cogan. Medan vissa beställningar bara var aktiva i sekunder, är det "en evighet" på en sådan snabbrörlig marknad, sa han.
Enligt Meister kommer bevis som presenterades vid rättegången att visa att den stora majoriteten av alla marknadsorder annulleras, och den typiska livslängden för en order är bara ett par sekunder.
Försvarsteamen sa också att det inte finns några bevis, inklusive i JPMorgans chattloggar eller inspelade telefonsamtal, som visar vad handlare Nowak och Smith tänkte på, vilket innebär att åklagare inte kan bevisa att de hade för avsikt att annullera order innan de verkställde dem. "För att vinna det här fallet måste åklagaren bevisa bortom rimligt tvivel vad som pågick i Mr Smiths sinne för alla dessa år sedan", sa Cogan.
Ruffos advokat, Guy Petrillo, sa att hans klient var en JPMorgan-säljare som arbetade direkt med kunder som ville köpa eller sälja ädelmetaller, och att hans jobb var att ta in kundorder. Ruffo gjorde aldrig någon av dessa order, var inte involverad i handelsutförandet och att hans ersättning inte var kopplad till lönsamheten för bankens handelsaktiviteter, sa Petrillo.
Nyckelvittnen
Jennings sa att elektronisk kommunikation och andra bevis kommer att visa hur de tre samarbetade för att se till att deras handel påverkade marknaderna till deras fördel. Hon sa att regeringen kommer att vända sig till före detta handlare som arbetade under Nowak eller med de tilltalade. Det inkluderar John Edmonds, en före detta JPMorgan-handlare som tidigare erkänt sig skyldig på anklagelser kopplade till prismanipulation.
Ett annat troligt vittne för regeringen är Corey Flaum, som arbetade med Smith och Ruffo på Bear Stearns innan det förvärvades av JPMorgan under finanskrisen. Flaum erkände sig 2019 skyldig till försök till prismanipulation.
Efter inledande uttalanden sa justitiedepartementet att dess första vittne sannolikt kommer att vara John Scheerer, som kommer att vittna om Chicago Mercantile Exchanges verksamhet och terminsmarknadsmekanismer.
Åklagare hävdar att Smith och Ruffo tog med sig sin olagliga handelstaktik från Bear Stearns till JPMorgan och att deras handelsstrategi snabbt antogs av Nowak och andra. Bear Stearns-handlarnas vändning var att lägga flera beställningar, till olika priser, som sammantaget var avsevärt större än den äkta beställningen – en teknik som regeringen kallar skiktning. Beställningarna, som gjordes i snabb följd efter den äkta beställningen, skulle annulleras så snart den äkta beställningen fyllts.
Tusentals affärer
Smith, en ledande guldhandlare, utförde cirka 38,000 20 lagersekvenser under åren, eller cirka 2009 om dagen, sade åklagare i ansökningar. Nowak själv handlade främst optioner, men han skulle dyka in på terminsmarknaden för att säkra dessa positioner. Han försökte sig på lager i september 3,600, enligt anmälningar, och fortsatte med att använda tekniken cirka XNUMX XNUMX gånger.
Medan några av transaktionerna startade innan lagstiftare förbjöd spoofing, påstås taktiken ha fortsatt att vara utbredd med JPMorgan-handlare som ägnade sig åt spoofing mer än 50,000 XNUMX gånger under nästan ett decennium, sa åklagare.
Ruffo, under tiden, påstås ha berättat för Smith var han behövde marknaden för att uppfylla order som involverar minst två av hans hedgefondkunder - Moore Capital Management och Tudor Investment Corp., enligt domstolshandlingar. Advokater för Ruffo och de andra sa att de kan ringa handlare från dessa hedgefonder samt en från Soros Fund Management för att vittna om transaktioner. Deras vittneslista inkluderar även sex nuvarande och före detta JPMorgan-säljare på skrivbordet för ädelmetaller - varav två övervakade Ruffo.
Spoofing tillslag
Regeringens tillslag från justitiedepartementet och US Commodity Futures Trading Commission har gripit mer än två dussin individer och företag, från daghandlare som arbetar utanför sina sovrum till sofistikerade högfrekventa handelsbutiker och stora banker inklusive Bank of America Corp. och Deutsche Bank AG.
Inte alla fall lyckades. 2018 frikände en jury tidigare en UBS Group AG-handlare från att ha konspirerat för att ägna sig åt råvarubedrägeri, och 2019 slutade ett mål mot en Chicago-programmerare som skapade spoofingprogramvara i en rättegång och anklagelserna lades ner. I fallet JPMorgan kastades bankbedrägerianklagelserna mot de tre åtalade ut av domaren.
Ändå har regeringen haft många fler vinster. Två före detta ädelmetallhandlare på BofA:s Merrill Lynch befanns skyldiga till spoofing av en jury i Chicago förra året, och 2020 dömdes två Deutsche Bank AG-handlare.
I september 2019 erkände JPMorgan fel och gick med på att betala mer än 920 miljoner dollar för att lösa USA:s anspråk på marknadsmanipulation inom både ädelmetaller och statsobligationer. Det var den största sanktionen någonsin mot en bank för spoofing med bred marginal. JPMorgan gick också med på att hjälpa justitiedepartementet att åtala sina tidigare anställda.
(Uppdateringar med kommentarer från försvarsadvokater.)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-traders-ripped-off-gold-200116600.html