(Bloomberg) — Aktier är övervärderade och riskerar ytterligare förluster eftersom en divergens med obligationer ännu inte är slut, säger JPMorgan Chase & Co.s strateger.
Mest lästa från Bloomberg
Den blygsamma nedgången i aktier de senaste veckorna fångar inte upp den kraftiga ökningen av räntor sedan Federal Reserves senaste möte, enligt ett team ledd av Marko Kolanovic. För den nuvarande nivån på realräntor antyder historien att S&P 500 Index är 2.5 gånger för dyrt, skrev han.
"Riskmarknader är felaktiga i linje med policy och cykel," skrev Kolanovic i en notis på måndagen och sa att högre räntor för längre tid leder till effekter inklusive förstörelse av efterfrågan, lägre marginaler och nedskrivningar av tillgångar.
Medan hökiska Fed-kommentarer och data som signalerar förhöjd inflation har fått obligationshandlare att prissätta en mycket mer restriktiv penningpolitik än tidigare väntat, har aktier haft en mer dämpad reaktion, vilket ökat skillnaden mellan tillgångsklasserna. S&P 500-indexet förblir 4% högre för året även efter en treveckors nedgång, medan statsobligationer närmar sig 4%-strecket.
Kolanovic, som var en av Wall Streets största optimister genom större delen av marknadsförsäljningen förra året, har sedan dess vänt om sin uppfattning och minskade sin aktieallokering i mitten av december, med hänvisning till en mjuk ekonomisk utsikt i år. Han varnade i början av februari för att aktieuppgången efter Feds senaste möte var en fälla för björnmarknaden. S&P 500 har fallit med 4.7 % sedan en topp den 2 februari.
Nu noterar han också marknadens självbelåtenhet om geopolitik, en risk som han ser eskalera igen inom en snar framtid tillsammans med konsekvenser för energimarknaden, med tanke på potentialen för en ny rysk offensiv i kriget med Ukraina och ökande spänningar med Kina.
"Riskbelöning för aktier är fortfarande dålig enligt vår uppfattning, vilket förstärker vår underviktade aktiehållning", skrev Kolanovic.
Det finns några tecken på att investerare börjar ta hänsyn till varningar på aktier. Björnar börjar försiktigt återvända till aktiemarknaden, enligt Citigroups strateg Chris Montagu.
Förra veckan lades 3 miljarder dollar av nya shorts till S&P 500-terminspositioneringen och netto 5.1 miljarder dollar drogs ut ur börshandlade fonder, skrev han. Ändå är nettopositioneringen fortsatt positiv, vilket tyder på att det antingen finns mer att varva ner att göra eller att investerare inte är övertygade om den senaste baissesvängen, tillade han.
(Uppdateringar för att lägga till sammanhang till strategers rekommendationer)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-says-stocks-overvalued-121131368.html