Kneejerk-oljeprishöjningen når inte 50-dagars glidande medelvärde

Det är dagen efter natten innan präglat av en ensidig nedskärning av oljeproduktionen med 1 miljon fat per dag (bpd) av Saudiarabien, utklädd för råoljemarknaden som en produktionsnedskärning av OPEC+. Även om effektiviteten av Riyadhs drag kan diskuteras, kan det som hände i söndags (4 juni 2023) inte beskrivas som annat än.

Ta den saudiska handlingen ur ekvationen och allt som marknaden fick från någon annanstans inom OPEC+ var ett åtagande att minska produktionen sju månader senare i januari 2024 och tekniska justeringar som gjorde en försumbar skillnad för gruppens faktiska produktion.

Naturligtvis hindrade det inte kommentatorer som är permanent hausseartade, eller råa "permabullar" om vi får kalla dem, från att hävda att det globala proxy-riktmärket Brent kan komma närmare $100 per fat när nedskärningarna börjar bita ihop. Måndagens handelsmönster pekar bara på varför skepsis är meriterad.

När Asien kom online steg både Brent och West Texas Intermediate (WTI) med ~2%. Men allteftersom handelsdagen fortskred och volymerna i Europa och USA ökade, sjönk uppgångarna till cirka ~1.3 %, och marknaden betedde sig mer som om den hade drabbats av ett produktionsavbrott snarare än en enorm produktionsnedskärning. Alla vinster raderades sedan ut allt eftersom den amerikanska handelsdagen fortskred.

I skrivande stund (14:50 EDT måndagen den 5 juni 2023) handlades Brent-kontraktet för första månaden till 76.45 USD per fat, ned 0.19 USD eller 0.25 %, medan WTI var 0.26 % eller 0.18 USD lägre till 72.02 USD per fat. tunna.

Bort från här och nu, en ytterligare granskning av handelsdata ingjuter inte heller förtroende. Oljepriserna är verkligen en smula högre på måndag, trots att de tappade uppgångar som publicerats i Asien tidigare under sessionen, men Brent är fortfarande lägre än sitt handelsintervall före kollapsen av Silicon Valley, Signature och Silvergate Bank(s) i mars.

Dessutom kunde de toppnoterade intradagsnivåerna i Asien vid ett tillfälle, även om de var de högsta under en handelskalendermånad, fortfarande inte täcka det 50-dagars enkla glidande medelvärdet (eller "SMA"); en trendlinje som visar slutpriserna för en råvara (i vårt fall Brent-råolja) i genomsnitt under de senaste 50 dagarna.

Det beror på att oljeprisfluktuationer inte bara är en återspegling av förskjutningar på utbudssidan, utan också av efterfrågan. Det är utsikterna för det senare som bara inte inger förtroende för tillfället. Inflationen visar tecken på att svalna, men är fortfarande bekymmersam inom OECD och ökar möjligheten till ytterligare räntehöjningar på olika råoljemarknader.

Dessutom kan rädslan för en global recession ha avtagit men Kinas ekonomiska återhämtning är fortfarande ojämn. Samtidigt kan USA stirra på en sommarnedgång i aktivitet, om en mindre övertygande ISM-tjänstrapport för maj månad och svagare order från försvarsfabriken för april kan betraktas som indikatorer av något slag.

När man går bortom den råa efterfrågan och vidare till utbudet, finns det dynamiken inom OPEC+ att ta hänsyn till. Hur enat är det? På söndagen verkade knappast något medlemsland inom gruppen vara på humör att ge mark för att sänka sin produktion, vilket ledde till att saudierna bjöd på sin råa "klubba".

Detta prisstödjande ensidiga drag av Saudiarabien kan ses som en styrka på kort sikt. Men det är också ett tecken på svaghet på medellång sikt inom OPEC+ när en grupp bestående av 13 OPEC-medlemmar och 10 icke-OPEC-medlemmar bara kan räkna med att en medlem har en önskan att minska utbudet i syfte att stödja priserna för alla (eller "balansera" marknaden” som de kallar det).

Detta lämnar OPEC+ till stor del utlämnad till Saudiarabiens konstruktioner på oljemarknaden, och om stämningsmusiken i Riyadh skulle förändras – kommer råpriserna utan tvekan att komma under ytterligare press också.