Kohls försäljningsförhandlingar kan dra ut på i veckor, möjligen längre

Den utdragna anbudsprocessen för Kohls ser inte ut att ta slut någon gång snart.

Det kan ta flera veckor, om inte längre, för en affär att träffas, sa en person som är bekant med situationen till CNBC. Dialogen har varit särskilt lång på grund av svårigheten att säkra finansiering under osäkra marknadsförhållanden, sa personen och tillade att ett troligt pris per aktie vid denna tidpunkt skulle vara i mitten av $50.

Kohls aktier stängde något upp på 41.48 dollar fredag ​​eftermiddag, vilket gav företaget ett marknadsvärde på ungefär 5.33 miljarder dollar. Aktien hade handlats så lågt som 34.64 dollar så sent som den 24 maj.

"Alla som köper verksamheten kommer att behöva tid", sa personen som begärde anonymitet eftersom diskussionerna är privata och pågående. "Ingen är beredd att skriva på ett avtal just nu."

Det rapporterade Wall Street Journal på torsdagskvällen att private equity-kedjan Sycamore Partners och detaljhandelskonglomeratet Franchise Group båda har lämnat sina bud på att förvärva varuhuskedjan utanför köpcentret. Det är oklart om några andra parter är intresserade i nuläget, säger tidningen. För ungefär två veckor sedan, sade Kohls vd Michelle Gass att slutliga och fullt finansierade bud från möjliga köpare förväntades under de kommande veckorna.

Den här sagan på Kohl's har spelat i mer än ett halvår, vilket experter beskriver som onormalt lång tid.

Varuhuskedjan utanför köpcentret var först uppmanades i början av december 2021 av den New York-baserade hedgefonden Engine Capital att överväga en försäljning, eller ett annat alternativ för att höja aktiekursen. Vid den tiden handlades Kohls aktier runt 48.45 dollar.

I mitten av januari pressade sedan aktivistiska hedgefonden Macellum Advisors Kohl's att överväga en försäljning. Macellums VD, Jonathan Duskin, hävdade att chefer "fördelade väsentligt" verksamheten. Han sa också att Kohl's hade massor av potential kvar att låsa upp med sina fastigheter.

Det räckte för att återförsäljaren skulle bli seriös med sina alternativ. I början av februari sa Kohl's att det hade anlitat bankirer hos Goldman Sachs och PJT Partners för att hjälpa återförsäljarnas erbjudanden och även för att nå ut.

Talesmän för Kohl's och Sycamore avböjde att kommentera. Franchise Group, Goldman Sachs och PJT Partners svarade inte på CNBC:s begäran om kommentar.

Kohls också den månaden ansåg att ett erbjudande från Starboard-stödda Acacia Research, på $64 per aktie, var för lågt. Det erbjudandet värderade Kohls verksamhet till cirka 9 miljarder dollar.

Kohl önskar förmodligen att den hade tagit det erbjudandet, enligt Brian Quinn, en professor vid Boston College Law School som specialiserat sig på fusioner och förvärv.

"Aktiekursen som de trodde internt att de kanske kunde slå, som inte längre ser rimlig ut," sa han. "Min gissning är att om du hade berättat för styrelsen [på Kohl's] vad som skulle hända på marknaden i april och maj, så skulle de ha sålt företaget."

"Men grejen är att ingen visste vad framtiden skulle ge", tillade han.

En sval start på våren i kombination med en mjukare konsumentaptit för diskretionära föremål mitt i stigande inflation vägde Kohls ekonomiska resultat för tremånadersperioden som slutade den 30 april. Försäljningen sjönk till 3.72 miljarder USD från 3.89 miljarder USD 2021. Kohl's sänkte också sin vinst- och intäktsprognos för hela räkenskapsåret.

Quinn sa att de dystra utsikterna troligen skakade potentiella köpare.

"Det är som om du skulle köpa ett hus", sa han. "Och när du pratar med säljaren, eller säljarens agent, rasar taket. Det här är en mycket dynamisk process när det gäller förhandlingar.”

Vid en punkt, Simon Property Group, den största köpcentrets ägare i USA, var enligt uppgift i blandningen av potentiella budgivare för Kohl's. Men en person som är bekant med situationen sa till CNBC förra månaden, efter Kohls dystra kvartalsrapport, att Simon förberedde inte ett bud.

Quinn sa att Kohls styrelse kan hamna i strid med de lägre prissatta buden och inte sluta med en försäljning av företaget trots allt. "Och de kanske helt enkelt inte säljer företaget på grund av det nuvarande läget på marknaden," tillade han.

Glidande börser, leverantörskedjans huvudvärk, stigande räntor och kriget i Ukraina har kombinerat till strypa affärer och börsintroduktioner inom detaljhandeln hittills i år.

Experter säger att det är oklart när det kan återhämta sig. Konsensus verkar vara efter Labor Day. För Kohl's kan det bästa alternativet vara att stanna så länge som möjligt.

"Kohl's fick förmodligen två bud, men det gillar inte det ena och det är inte redo att säga det med marknaden så orolig," skrev Gordon Haskett-analytiker Don Bilson i en forskningsanteckning. "Det, lika mycket som allt, förklarar varför det kan bjuda på mer tid."