Kohl's borde leta någon annanstans efter en köpare

Franchise Groups plan att förvärva Kohl's liknar tidigare affärer inom detaljhandeln som gjorde att företag som Mervyn's, Shopko och Toys"R"Us fick skulder och sålde av tillgångar innan de till slut misslyckades, rapporterar The Wall Street Journal.

Ägaren till The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus och andra detaljhandelsvarumärken funderar på att finansiera det mesta av sitt bud på $60 per aktie för Kohl's genom att sälja av återförsäljarens fastighetstillgångar. Franchise Group, som kommer att sparka in 1 miljard dollar av sina egna pengar, ingick förra veckan en exklusiv tre veckors förhandlingstid med Kohl's, som inte förutsätter att en affär kommer att slutföras.

"Jag ser inte hur Franchise Group kan tillföra mycket värde till Kohls verksamhet och finansieringsstrategin är oroande," skrev RetailWire BrainTrust paneldeltagare Mark Ryski, VD för HeadCount Corporation, i en online-diskussion förra veckan. "Jag förstår att Kohls ledning behöver se över varje erbjudande i god tro, men det verkar för mig som att det finns andra möjligheter för Kohl's som ger ett mer uppmuntrande resultat. Och trots sämre försäljningsresultat är Kohl's inte en nödställd återförsäljare och de behöver inte göra en affär – de kan bjuda på bättre/andra erbjudanden.”

Många av branschexperterna på RetailWire BrainTrust gick med på det, och även de som såg Kohl's vara i trubbel var inte fans av möjligheten att Franchise Group skulle äga kedjan.

"Behöver Kohls hjälp?" skrev Dave Wendland, vice vd för strategiska relationer på Hamacher Resource Group. "Ja. Är en franchisemodell eller något spel på fastigheter en framkomlig väg framåt? Kanske. Är jag säker på att Franchise Group passar bäst? Troligtvis inte."

Franchise Group, som namnet antyder, har byggt sin verksamhet inte på att driva sina egna butiker utan att hitta franchisetagare för att göra det arbetet. Det har hittills inte förekommit någon rapportering som tyder på att det skulle tillämpa samma affärsmodell på Kohl's. Även om tanken att tillämpa den modellen på Kohls var särskilt oroande för vissa av BrainTrust.

"Om inte Franchise Group har speciella och annorlunda planer än franchising av Kohl's, är detta en tveksam investering", skrev Bob Amster, rektor på Retail Technology Group. "Det har funnits mer än ett exempel på företag som gick bra efter ett förvärv, men för det faktum att de helt enkelt inte kunde betala en enorm skuld, vilket orsakade deras bortgång. Det skulle vara tråkigt om samma öde väntade Kohls som ett resultat av denna transaktion. Det måste finnas en bättre affär där ute."

"Om, i själva verket, Franchise Group planerar att implementera någon typ av "franchise"-modell på Kohl's, och belasta affären med betydande skulder, så är sannolikheten för att ytterligare en detaljhandelskatastrof inträffar ganska hög", skrev David Spear, senior partner, branschrådgivning, detaljhandel, CPG och gästfrihet på Teradata. "Ärligt talat borde Kohls sitta hårt och vänta på att en bättre affär kommer fram."

Den blivande ägaren till Kohl's ansluter sig till alla offentligt namngivna anbudsgivare för kedjan för att försöka tjäna pengar på sina fastighetsinnehav. Det verkar dock inte som om Franchise Group kommer att försöka dela upp Kohls fysiska och digitala verksamhet som andra, inklusive Acacia Group, Hudson's Bay, moderbolaget till Saks Fifth Avenue och Sycamore Partners, har gjort.

Simon Property Group och Brookfield Property Partners, köpcentrumoperatörer och delägare till JCPenney och andra återförsäljare, har också varit bland mer än 25 företag som enligt uppgift har uttryckt intresse för att förvärva Kohl's. Historien tyder på att ingen av de två skulle dela upp Kohls online- och fysiska butiksverksamhet.

Återförsäljaren, liksom många andra, sänkte sin årliga försäljnings- och resultatprognos efter att försäljningen i samma butik sjönk med 5.2 procent i första kvarten. Kohl's justerade sin nettoomsättningsprognos till att vara oförändrad till upp en procent jämfört med förra året, jämfört med dess tidigare guidning om en ökning på två till tre procent. Kedjan letar nu efter att dess justerade vinst per aktie ska ligga mellan 6.45 och 6.85 USD, jämfört med ett intervall mellan 7.00 och 7.50 USD.

Några på BrainTrust pekade ut en annan väg för återförsäljaren att fortsätta för att förbättra sin position.

"Jag hoppas att de förblir osålda för nu," skrev Nicola Kinsella, SVP för global marknadsföring på Fluent Commerce. "Ingen av de spelare som är intresserade skulle tillföra tillräckligt med värde för att motivera en försäljning. Kohl's borde fortsätta att förnya sig med nya partnerskap och erbjudanden och vänta på ett mer strategiskt, värdebaserat erbjudande som kommer att hjälpa dem att driva långsiktig tillväxt.”

"Att starta sin väg till framgång skulle fortfarande vara det bästa alternativet med tanke på hur mycket de har varit banbrytande med koncept som Amazonas återvänder - och mer", skrev Ananda Chakravarty, vice vd för forskning vid IDC.

PE-alternativet representerade för många en vältrampad stig på väg åt fel håll.

"Trots frågan om framtida framgångsmodeller, har historien om återförsäljarförvärv genom kraftigt belånade uppköp en riktigt dålig framgångshistorik", skrev Peter Charness, detaljhandelsstrategi på USTUST
Global.

"Jag måste säga att det har blivit tröttsamt att se företag som Franchise Group komma in och ta bort ett företag från dess tillgångar, belasta det med skulder och sedan säga "oops - det fungerade inte." Paula Rosenblum, medgrundare av RSR Research. "Jag vill inte leva igenom ännu en Eddie Lampert Sears-berättelse. Det är tröttsamt och inte särskilt användbart.”