Svaga globala PMI:er väcker stagflationär rädsla

Tidigare idag släppte S&P Global efterlängtade inköpschefsindexdata för flera stora ekonomier.

Dessa data sammanfattar huruvida tillfrågade inköpschefer tror att affärsverksamheten expanderar, minskar eller förblir oförändrad. De tenderar att spegla förändringar i marknadsförhållandena – en förbättring, försämring eller oförändrad.

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys?

Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Avläsningar över 50 tyder på att affärsaktiviteten tar fart, dvs en expansion jämfört med föregående månad, medan under 50 indikerar en nedgång.

Sammantaget har PMI:s för augusti visat sig vara mjukare än i juli och har i många fall fallit under konsensusförväntningarna, vilket tyder på möjligheten av en betydande avmattning under tredje kvartalet.

I första hand har ihållande inflationstryck, geopolitiska påfrestningar och fortsatta räntehöjningar dämpat konsumenternas efterfrågan, vilket har lett till en nedgång i den privata sektorns affärsverksamhet och en accelererande lageruppbyggnad.

Australien

Tillverknings-PMI fortsatte att växa till 54.5 även om det mattades av från 55.7 i juli. Den underliggande efterfrågan skakades av historiska inflationsnivåer, medan nedsidan kan ha begränsats av att arbetare återvände till jobbet efter en längre period av strikta nedstängningar.

Trots fallande råvarupriser föll PMI för tillverkning till ett lägsta 12 månaders.

Tjänster och sammansatt PMI sjönk båda under 50 till 7-månaders lägsta och nådde 49.6 och 49.8 från 50.9 respektive 51.1 i juli.

Fortsatta höjningar från centralbanken mitt i en 21-årig hög inflation börjar minska konsumenternas efterfrågan och ytterligare åtstramning kommer sannolikt att förvärra nedgången.    

Japan

Det sammansatta PMI i Japan registrerade en nedslående nedgång till 48.9, mot julis 50.3, och understeg betydligt en prognos på 50.6 av Trading Economics. 

PMI för tillverkning sjönk till 51.0 i augusti. Även om det antyder en mild ökning av affärsaktiviteten, är detta en lägsta 19-månadersnivå för ölandet, efter att ha registrerat en expansion på 52.1 föregående månad.

Förlusten i ordrar till den privata sektorn var det första fallet på sex månader som signalerade potentiellt mörka dagar för ekonomin.

Tjänstesektorns aktivitet minskade för första gången på fem månader efter svag efterfrågan, med PMI Services fallande djupt in i en nedgång på 49.2 jämfört med förra månadens ljumna expansion på 50.3 och en prognos på 50.5.

Frankrike

S&P:s sammansatta index föll till 49.8, ett 18-månaders lägsta, och dämpades från en hausseartad 51.7 i juli 2022.

Flash Services PMI höll sig till positivt territorium, bara knappt, efter att ha fallit till 51.0 från 53.2 i förra månadens läsning.

Som i de flesta länder drogs efterfrågeförhållandena ner på grund av hög inflation och stigande räntor, vilket avskräckte diskretionära utgifter.

Följaktligen föll PMI Manufacturing från 49.5 till 49, även om det överträffade konsensus på 48.2 som rapporterats av Trading Economics.

Förväntningar på att ECB kommer att fortsätta sin normaliseringspolitik i september kommer sannolikt att leda till en tuff vinter för franska medborgare och en utdragen avmattning.

Tyskland

S&P:s sammansatta index föll till 47.6, ett 26-månaders lägsta, och föll från 48.1 i juli 2022.

Detta återspeglar de allvarliga energiproblem som Berlin har ställts inför den senaste tiden, eftersom gaspriserna ökade och nya komplikationer uppstod med en viktig pipeline som passerade Kazakstan som skadades över natten.

Både PMI Services och PMI Manufacturing förblev i kontrakterande territorium och registrerade 48.2 och 49.8 i augusti 2022.

Även om det var under 50, var PMI-tillverkningen något av en lättnad för beslutsfattare, den förbättrades från 49.3 föregående månad och långt över konsensusestimat på 48.2 som rapporterats av Trading Economics. Förbättringen drevs främst av att problem med leveranskedjan lindrades i delar av sektorn.

Euroområdet

PMI Manufacturing Flash över hela euroområdet minskade till ett 26-månaders lägsta medan det sammansatta PMI noterade en 16-månaders lägsta, efter svag affärsaktivitet i stora ekonomier som Tyskland och Frankrike, vilket ökade farhågorna för en blockövergripande negativ BNP under tredje kvartalet.

Composite PMI Flash sjönk till 49.2 från förra månadens 49.9. PMI Services såg en nästan stagnation på 50.2, från 51.2 i juli och låg under konsensus på 49 som rapporterats av Trading Economics.

Tillverknings-PMI registrerades till 49.7, nästan oförändrad från föregående månads 49.8. En knapp tröst skulle vara att detta var över konsensusprognosen på 49. Orderingången har konsekvent minskat samtidigt som lageruppbyggnaden har fått affärsaktiviteten att stanna.

Med tanke på energisäkerheten är av största vikt, minskade konsumentförtroendedata från euroområdet som släpptes tidigare idag med 24.9 i augusti 2022, och ökade med 2.1 poäng jämfört med en historisk låga på (-)27 registrerade i juli 2022. Detta är den sjätte månaden i rad som konsumenternas förtroende har varit i det negativa 20-talets territorium. Efterfrågan på tjänster förväntas fortsätta att försvagas.

Med tanke på färska uppgifter, ING-ekonom Bert Colijn förväntar sig att euroområdet kommer att gå in i en "snabb recession om den inte redan är inne i en." 

Med stigande naturgaspriser och den fortsatta osäkerheten på grund av kriget mellan Ryssland och Ukraina och torkan vid Rhen, kommer ytterligare åtstramningar från ECB att pressa köpkraften och leda till ytterligare depreciering av euron gentemot dollarn.

Storbritannien

S&P Manufacturing PMI Flash kraschade och registrerade en kontraktion på 46, den lägsta nivån sedan maj 2020 under den första vågen. Detta registrerades långt under julis avläsning på 52.1.

"Högre kostnader, svagare efterfrågan och flaskhalsar" sjunkit tillverkning till den lägsta sedan pandemins början.

Composite PMI Flash registrerade en dämpad expansion på 50.9, dämpad från förra månadens 52.1, och under konsensusuppskattningar på 51.1.

Den största belastningen på ekonomin kom från den anemiska tillverkningssektorn som endast står för 9.7 % av BNP och 7.3 % av alla jobb i mars 2021.

Tjänstesektorn, den brittiska ekonomins stöttepelare, bidrar med 78 % till BNP, såg en expansion i Services PMI Flash till 52.5, även om detta var en dämpning från julis 52.6.

Med tvåsiffrig inflation och prognoser från Bank of England som förutspår att denna kan nå 13 % under vintern, tyder allt på att den brittiska ekonomin kan glida mot en smärtsam och dyster stagflationsfas.

Citi Bank har prognos en mer fruktansvärd inflation på 18 % i januari 2023, särskilt med tanke på att energipristaken togs bort under vintern.

Annabel Fiddes, ekonomiassistent på S&P Global noterade att kundefterfrågan, brist på arbetskraft och råvaruflaskhalsar djupt hämmade tillverkningen.

Även om det försvagades var det brittiska tjänste-PMI en positiv överraskning, och föll bara en liten bit från 52.6 till 52.5 mot förväntningarna på 52. Men givet rådande förhållanden kommer expansionen sannolikt att bli kortvarig.

USA

Trots inflation lättade något i juli, och priserna vid bensinpumpen drog sig tillbaka till under 5 USD efter lägre råvarupriser, registrerade August Composite PMI Flash en förödande nedgång till 45, långt under redan pessimistiska marknadsuppskattningar på 49, enligt Trading Economics.

Denna tillbakagång från julis läsning på 47.7, bidrog till dysterheten kring den amerikanska ekonomin mitt i Feds hökaktiga ton.

Marknadskommentatorer kommer ivrigt att lyssna på guvernör Powells kommentarer under fredagens Jackson Hole-möte för att se om denna sammandragning kan försvaga Feds beslutsamhet att fortsätta sin policynormalisering.

Även om den var över marknadsuppskattningen på 51.1, minskade den preliminära tillverknings-PMI-blixten till 51.3 jämfört med den tidigare läsningen på 52.2.

En november 2020 studera av US Bureau of Labor Statistics fann att tillverkning bidrog till 12.8 miljoner jobb strax före pandemin.

Tjänstesektorn absorberade bördan av landets ekonomiska problem, med en djup nedgång till 44.1, jämfört med föregående månads läsning på 47.3.

PMI Manufacturing, PMI Services och PMI Composite tappade till 25-månaders, 27-månaders och 27-månaders lägsta.

Siân Jones, seniorekonom på S&P Global Market Intelligence anges att USA:s privata sektor såg ut i dåligt skick med inflation som dämpade konsumenternas konsumtion och hämmade efterfrågan uppströms. Dessutom har det blivit alltmer utmanande att tillsätta lediga tjänster.

Även om inflationen lättade, förblir höga priser robusta och det är oklart om KPI verkligen har nått en topp.

Med all sannolikhet kommer de globala ekonomierna sannolikt att få möta dystra dagar framöver, särskilt i ljuset av stigande räntor.

Jerome Powells kommentarer på fredag ​​kommer att vara nyckeln till att dechiffrera Feds nästa drag och identifiera relevanta riskkatalysatorer för resten av året.