Låt oss lysa på Lucid Motors när den glider nedför

Lucid Motors (LCID) har sett sitt börsvärde minskat och investerare slå bromsen på spekulativa elfordonsaktier som hade ridit högt före björnmarknaden.

På sin topp i november var Lucids börsvärde över 80 miljarder dollar. Med aktien ned 70% på sju månader, har all luft kommit ut och verkar värderingen nu rimlig?

Björnmarknader har trots allt ett sätt att spränga tillgångsbubblor och rensa skummet från riskabla aktier.

Lucid har nu ett börsvärde på 28 miljarder USD med cirka 3 miljarder USD i nettokassa. Biltillverkaren bokar enorma förluster när den försöker öka tillverkningen, och aktien har ett högt pris/försäljningsförhållande - cirka 9 gånger förväntade intäkter 2023. Det är i nivå med Tesla (TSLA), som redan bokar meningsfulla vinster och kassaflöden.

Observera att äldre biltillverkare handlar till mycket mindre än 1-faldig försäljning. LCID, med det mått mätt, verkar fortfarande långt övervärderat med massor av nedåtrisker. Lucid tävlar i den kapitalintensiva biltillverkningsbranschen mot konkurrenter med djupa fickor. Investerare bör förutse ytterligare kapitalhöjningar för att fylla på nettokassan på 3 miljarder dollar eftersom företaget förväntas förlora 1.5 miljarder dollar i år.

Lucids nära elbilskonkurrent, Rivian (RIVN), sitter på 17 miljarder dollar i nettokassa för att investera i upptrappningen av tillverkningen och för att stå emot förluster tills dess verksamhet blir positivt kassaflöde. Med Rivians marknadsvärde på 23 miljarder dollar är företagsvärdet endast 8 miljarder dollar, mindre än en tredjedel av Lucids. Att skaffa kontanter och upprätthålla tillräcklig likviditet kommer att vara ett ständigt bekymmer och utmaning för dessa biltillverkare.

"Om inte något förändras markant med Rivian och Lucid kommer de båda att gå i konkurs. De är på väg mot konkurs”, sa Elon Musk från Tesla i en intervju nyligen. "Jag hoppas att de kan göra något, men om de inte kan minska sina kostnader dramatiskt är de i djupa problem."

Visst, det finns en egennyttig aspekt av dessa kommentarer för Musk, men det är ändå en försiktighet för investerare.

Lucid har en majoritetsägare i saudierna, som äger 60 % av utestående aktier. Men ytterligare kapitalanskaffningar kommer fortfarande att vara utspädande på eget kapital eller komma med en brant ränta. Den 60%-iga andelen är delvis ansvarig för Lucids övervärdering; det finns ett begränsat antal aktier. Kort ränta är hög som en procent av aktiekapitalet, 23%, men mycket mindre som andel av utestående aktier, runt 8%.

Liksom andra biltillverkare har råvarupriser och tillgänglighet, begränsningar i leveranskedjan och andra kostnadstryck försämrat utsikterna för lönsamhet hos Lucid. Från och med den 1 juni höjde Lucid priserna för större delen av sitt fordonssortiment med cirka 11 %. Medan den lyxiga elbilstillverkaren tjänar en rik konsument kan efterfrågan bli lidande.

Lucid stängde också av löpande bandet i en vecka på grund av tillverkningsproblem, enligt en färsk rapport från Business Insider. Rivian har haft liknande tillverkningssvårigheter. Detta talar om kostnaderna och utmaningarna som ligger framför Elon Musks citat, "Tillverkning i stor skala är extremt svårt."

Även efter den betydande nedgången i LCID i år, ned 55 %, betalar investerare fortfarande en värdering som är svår att motivera. På en björnmarknad kommer detta skum troligen att vridas ur, vilket lämnar LCID på mycket lägre nivåer.

Det är frestande att tänka tillbaka på Teslas skepsis och föreställa sig att köpare kan fånga blanka säljare på fel sida igen. Men som ett minimum hade Tesla fältet för sig självt när det expanderade. Nu är Tesla en del av ett konkurrenskraftigt EV-landskap som bara ser ut att bli starkare med tiden. Det finns för många skäl i ett hårt investeringsklimat för att undvika att äga aktier i Lucid.