(Bloomberg) — Franska aktier är 2023 års breakout-stjärnor, drivna av det obevekliga momentumet bakom lyxvaruproducenterna LVMH, Kering och Hermes International.
Mest lästa från Bloomberg
Referensindexet CAC 40 är upp 14 % i år, överträffar andra stora marknader och sätter det på gränsen till att överskugga rekordet som avslutades i januari 2022. Trion lyxföretag, plus kosmetikatillverkaren L'Oreal SA, står för mer än en tredjedel av vinsten. Investerare satsar på att deras försäljning och resultat kommer att hålla i sig nu när en nyckelmarknad, Kina, är öppen för affärer igen.
För närvarande förvirrar rallyt skeptiker som förväntade sig stigande inflation, stigande räntor, Kinas pandemilåsningar och spöket om en möjlig lågkonjunktur äntligen skulle få aktiekurserna tillbaka till jorden. Lyxaktier visar den typ av fart som stora teknikföretag gjorde på tjurmarknaden 2021.
"Lyxaktier har varit en favorit bland investerare ett tag nu, men det faktum att de stora teknikaktierna inte har mycket vind i seglen för tillfället sätter strålkastarljuset på dem, särskilt med den kinesiska ekonomin som öppnar igen", säger Roland Kaloyan , chef för europeisk aktiestrategi på Societe Generale SA.
CAC:s uppgång i år är i nivå med Nasdaq 100-indexet, det högoktaniga riktmärket för teknologiaktier i USA. Men även när stigande räntor och avtagande försäljning har tyngt utsikterna för tekniken, har lyxen kommit framåt. Efterfrågan på kläder, handväskor, champagne, klockor och parfym har hållit i sig, och producenterna har inte haft några svårigheter med att höja priserna och slå inflationen.
Tvingade att stanna hemma på grund av regeringens covid-noll-policy sparade kinesiska konsumenter en tredjedel av sin inkomst förra året och satte in 17.8 biljoner yuan (2.6 biljoner dollar) på banker som investerare hoppas kommer att delvis omvandlas till läderhandväskor värda tusentals dollar.
"Efterfrågan på lyxvaror har i liten utsträckning påverkats av trycket från stigande inflation i motsats till massmarknadskonsumtion, eftersom de mest välbärgade hushållen de senaste åren har gynnats av stigande förmögenhet och även av ett enormt lager av överskottsbesparingar som samlats under Covid-låsningen perioder”, säger Edmund Shing, global investeringschef på BNP Paribas Wealth Management.
Utöver lyxaktier har industriföretagen Schneider Electric SE – en annan kinesisk förmånstagare – och Air Liquide SA varit stora bidragsgivare till ökningen, liksom Vinci SA, ett byggföretag och operatör av avgiftsbelagda vägar. Finansiella aktier står också för nästan 10 % av CAC:s viktning, och dess tre banker har stigit 19 % eller mer, ledda av BNP Paribas SA.
Frankrikes banksektor blir alltmer attraktiv med tanke på dess låga värderingar och stigande räntor, säger Kevin Thozet, medlem i investeringskommittén på Carmignac Gestion i Paris.
Även efter årets uppgångar är CAC prissatt till mindre än 13 gånger den beräknade vinsten, under dess 10-åriga genomsnitt på 14, vilket uppmuntrar fondförvaltare att vinsterna för den breda marknaden har ytterligare att gå.
Även om den bredare franska marknaden fortfarande ser relativt billig ut, smyger sig oro för att särskilt lyx är för dyrt. Societe Generales Kaloyan sänkte nyligen sektorn till neutral efter att dess relativa värderingsmultiplar steg tillbaka till sina historiska toppar.
Investerare värderar LVMH och Hermes över deras genomsnittliga 10-åriga vinstmultipel, medan Kering ligger i linje med genomsnittet. Analytiker ser också relativt liten uppsida för gruppen — deras sammanlagda prismål innebär en vinst på 4.4 % för LVMH:s aktie under nästa år, en ökning med 5.7 % för Kering och en minskning med 9.6 % för Hermes.
Ändå har resultatrapporter under de senaste veckorna visat att även om investerare hade skyhöga förväntningar på dessa aktier, var de villiga att se förbi alla små hakar och fokusera på bevis på att försäljningen i Kina håller på att återhämta sig från pandemilåsningarna.
LVMH, till exempel, förra månaden rapporterade andra halvårets rörelsevinstmarginaler som var lägre än analytiker förväntade sig, men aktien raderade sina förluster på dagen för att sluta oförändrade. Den stängde rekordhögt den 3 februari.
Aktierna i Kering på onsdagen avslutade dagen med en uppgång på 3%, vilket vänder en initial nedgång på 4.8%. Investerare var snabba med att se bortom värre än väntat fjärde kvartalets försäljning och problem med varumärkena Gucci och Balenciaga för att fördubbla utsikterna för en återhämtning i Kina när landets ekonomi öppnar igen. Och på fredagen föll Hermes så mycket som 2.1% efter sin vinst, bara för att radera nedgången i den sena handeln.
Lyxindustrins motståndskraft och storlek – LVMH, med ett marknadsvärde på 439 miljarder dollar, är Europas största företag – innebär att Frankrike slår över sin vikt i termer av globala marknader. Även om det är världens sjunde största ekonomi mätt i bruttonationalprodukten, är det den femte största aktiemarknaden och den största i Europa, en krona den tog från Storbritannien förra året.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/luxury-golden-age-makes-france-070000610.html