Många indikatorer tyder på en lågkonjunktur 2023, arbetsmarknaden håller inte med

Det finns många meningsfulla indikatorer som tyder på att en amerikansk recession är på väg. Däremot är den amerikanska arbetsmarknaden fortsatt robust. Det kan förändras, men tills det gör det är det potentiellt goda nyheter för ekonomin och marknaderna.

3.7% Arbetslöshet för november

Smakämnen USA:s arbetslöshet var oförändrad på 3.7 % för november månad 2022. Det är något upp från den lägsta 3.5 % i september, men fortfarande har arbetslösheten varit snäv på 3.5 % till 3.7 % sedan mars 2022.

Det verkar som om arbetslösheten inte längre minskar, men den ökar inte heller. Allt diagrammet nedan visar, USA:s arbetslöshet är fortfarande nära några av de lägsta nivåerna i nyare historia.

Lågkonjunkturrisker

Däremot talar många andra indikatorer för en lågkonjunktur. Den amerikanska bostadsmarknaden ser ut att försvagas kraftigt. Avkastningskurvan är djupt inverterad. Aktier och obligationer har haft ett dåligt 2022 på grund av oro för inflation och försvagad ekonomisk tillväxt. Många ledande indikatorer på ekonomisk verksamhet utvecklas också negativt.

Det skulle dock vara ovanligt för USA att ha en lågkonjunktur utan svaghet på arbetsmarknaden. Till exempel har ekonomen Claudia Sahm identifierat att 3-månadersgenomsnittet för arbetslösheten som trendar upp sin 12-månaders lägsta med 0.5 % är tillräckligt för att signalera en lågkonjunktur. Vi är inte där för närvarande, även om arbetslösheten kan öka med så här liten mängd inom några månader, om historien är någon vägledning, så bara för att arbetslösheten är robust nu, betyder det inte att det inte kan ändras snabbt in i 2023. , för närvarande är arbetsmarknaden en av de få stora indikatorerna som inte tyder på en hög lågkonjunkturrisk på kort sikt.

En utmaning för Fed

Arbetsmarknaden skapar en utmaning för Fed. Fed vill få ner inflationen, och även om inflationen inte längre rör sig uppåt, minskar inte inflationen kraftigt heller.

En del av problemet är enligt Feds uppfattning löneinflationen från en stram arbetsmarknad. Atlanta Fed uppskattar för närvarande lönetillväxten till cirka 6% jämfört med föregående år och Fed tror löneökningen bidrar troligen till inflationen inom tjänster.

Fed har signalerat att de närmar sig toppräntor, troligen i början av 2023. Men om arbetsmarknaden inte mjuknar kan Fed ha problem med att få tillbaka inflationen till sitt 2%-mål och kan hålla räntorna på höga nivåer. Vi bör vara försiktiga med vad vi önskar oss, men en viss mjukhet på arbetsmarknaden kan göra det möjligt för Fed att vara bekväm med att i slutändan sänka räntorna. Vi är definitivt inte där än.

En amerikansk recession 2023 håller på att bli konsensussynen. Arbetsmarknaden är dock fortsatt motståndskraftig. Det skulle vara förvånande och ovanligt att ha en lågkonjunktur utan att arbetslösheten ökar. En lågkonjunktur kan mycket väl fortfarande komma 2023, men arbetsmarknaden tyder på att den inte är nära förestående.