Marknaden förfalskar huvudet och Fed kan inte vara glad över det

Efter dåliga resultatrapporter från Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Meta (META) och alfabetet (GOOGL), var det logiska steget att marknaden skulle sälja av. Även det mäktiga äpplet (AAPL) pratade om att dämpa tillväxten och handlas till ett pris-till-förtjänstförhållande på 24 samtidigt som man förutser ensiffrig EPS-tillväxt.

Men på aktiemarknaden skapar det mest logiska draget ofta förutsättningar för den raka motsatta handlingen. Det var vad som hände på fredagen när indexen exploderade högre på de negativa nyheterna. Den bästa förklaringen till styrkan var inte de stora fundamentala nyheterna. Styrkan var till stor del en funktion av kassaflöden, dålig positionering, korta pressningar, säsongsvariationer, det potentiella utfallet av mellanårsvalet och hopp om att Fed är på väg att bli lite mindre hökaktig.

Handlingen i Apple är särskilt intressant.

Apple publicerade inte en överraskande stark resultatrapport. Det var ingen stor överraskning, men aktien hoppade över 7 %, vilket är dess enskilt största vinst sedan tillkännagivandet av en uppdelning av fyra mot en tillbaka den 31 juli 2020. Pengar strömmade in till Apple eftersom det ses som en "säker tillflyktsort" ” aktie som kommer att hålla sig trots värderingen, ekonomin eller något annat. Det är attraktivt av skäl som inte har med marknadens hälsa att göra.

Den här typen av "flöde" drev handlingen, men det fanns också en hel del hopp om sannolikheten för en lite mer vänlig Fed. Trots det hoppet handlades obligationer lägre på fredagen och såg ökade inversioner mellan olika durationer som tyder på att en lågkonjunktur är på väg.

Det är inte första gången i år som marknaden har haft det stora förhoppningar om en duva pivot av Fed. Varje studs i år har slutat med antingen hökiska kommentarer från Jerome Powell eller ekonomiska data som tyder på att inflationen förblir hög. Fed släpper sitt nästa räntebeslut på onsdag, och en stor upptakt till nyheterna kommer att skapa en mycket farlig teknisk installation för tjurarna.

Det är viktigt att komma ihåg att Fed inte vill ha ett stort marknadsrally vid denna tidpunkt. Ett marknadsrally är inflationsdrivande och det undergräver Feds ansträngningar. Även om Fed minskar sin hökighet en aning, kommer den sannolikt att åtföljas av en hård retorik för att påminna marknaden om att fler höjningar kommer och att kampen mot inflationen ännu inte är över.

Vi har haft ett antal enorma rallyn liknande detta hittills i år, och de får marknadsaktörerna att må väldigt bra, men den här typen av rörelser leder nästan alltid till förhöjd volatilitet de kommande dagarna. När Fed och valet närmar sig kommer vi att ha några praktiska katalysatorer för fler stora svängningar.

Ha en bra helg. Vi ses på måndag.