Marknadsprissättningen svänger tillbaka till en kvartspunktshöjning av Fed

Det verkade som bara igår som marknaderna var säkra på att en tuffare Federal Reserve skulle höja sin referensränta med en halv procentenhet vid sitt möte om mindre än två veckor.

Det är för att det faktiskt var igår. På torsdagen var valutahandlare på terminsmarknaden nästan säkra på att Fed skulle inta en mer hökisk penningpolitisk hållning och fördubbla den kvartspunktshöjning som den godkände förra månaden.

Men en bankimplosion och en kooperativ jobbrapport senare, och marknaden har ändrat sig.

Sannolikheten för en ökning med 0.25 procentenheter steg över 70 % vid ett tillfälle i morgonhandeln, enligt CME Group, vilket indikerar att en tillfällig anfall av Fed-inducerad panik hade passerat.

"Sammantaget talar inte uppgifterna för en räntehöjning på 50 [räntepunkter] från Fed den 22 mars trots den starka löneutvecklingen", säger Kathy Bostjancic, chefekonom på Nationwide.

Icke-jordbrukslönen ökade med 311,000 XNUMX i februari, långt över Wall Streets uppskattning på 225,000 504,000 men fortfarande ett steg ned från januaris XNUMX XNUMX.

Kanske ännu viktigare, den genomsnittliga timinkomsten steg bara med 0.24 % för månaden, en ökning med 4.6 % jämfört med föregående år som var under uppskattningen på 4.8 %. Det är ett kritiskt mått för den inflationsbekämpande Fed som utan tvekan tittade på fredagens Labour Department-rapport lika noga som den kommer att titta nästa vecka för konsument- och producentpriser i februari.

"Fed kan trösta sig med det ökade utbudet av arbetskraft och det lättade trycket uppåt på lönerna för att upprätthålla en räntehöjning på 25 [räntepunkter], tillade Bostjancic. En baspunkt är 0.01 procentenhet.

Ekonomer vid både Bank of America och Goldman Sachs instämde och sa på fredagsmorgonen att de står bakom sina prognoser för en kvartspunktshöjning vid mötet den 21-22 mars i Federal Open Market Committee. Båda bankerna använde frasen "nära samtal" på sina utsikter och noterade att den kommande veckans data kommer att spela en stor roll i det slutliga Fed-beslutet.

"Fbruarirapporten var överlag på den mjukare sidan," sa Michael Gapen, USA:s chefsekonom på Bank of America, i en kundanteckning. "Medan lönesumman överträffade våra förväntningar, pekar ökningen av arbetslösheten och relativt svaga genomsnittliga timlöndata på en lite bättre balans mellan utbud och efterfrågan på arbetskraft."

Det som gjorde skiftet till 25 punkter anmärkningsvärt var att vid ett tillfälle i torsdags var utsikterna för en 50 räntepunkters rörelse över 70%, vilket mäts av CME:s FedWatch-mätare för handel med federala fonders terminskontrakt. Det kom efter kommentarer från Fed-ordförande Jerome Powell, som berättade för kongressen i veckan att om inflationsdata inte lättade, skulle centralbanken sannolikt pressa räntorna snabbare och högre än tidigare väntat.

Den prissättningen började dock komma in under en kraftig nedgång på börsen och befarar det kollapsen av Silicon Valley Bank kan tyda på smitta i finanssektorn. Förskjutningen mot en kvartspoängssannolikhet blev mer uttalad fredag ​​morgon, även om handeln var volatil och halvpunktsrörelsen tog mer fart.

"Förflyttningen ner på 50 punkter odds var svår att skilja från SVB:s kollaps", säger Liz Ann Sonders, investeringsstrateg på Charles Schwab. "Det måste ligga i Feds tankar: Är det här det som går sönder?"