David Rosenberg, tidigare chefsekonom för Nordamerika på Merrill Lynch, har sagt i nästan ett år att Fed betyder affärer och investerare bör ta den amerikanska centralbankens försök att bekämpa inflationen båda två allvarligt och bokstavligt.
Rosenberg, nu president för Toronto-baserade Rosenberg Research & Associates Inc., förväntar sig att investerare kommer att möta mer smärta på finansmarknaderna under de kommande månaderna.
"Lågkonjunkturen har precis börjat," sa Rosenberg i en intervju med MarketWatch. "Marknaden bottnar vanligtvis i den sjätte eller sjunde omgången av recessionen, djupt in i Feds lättnadscykel." Investerare kan förvänta sig att utstå mer osäkerhet fram till den tidpunkt – och den kommer att komma – när Fed först pausar sin nuvarande räntehöjning och sedan börjar sänka.
Lyckligtvis för investerare kommer Feds paus och kanske till och med nedskärningar 2023, förutspår Rosenberg. Tyvärr, tillade han, S&P 500 SPX, -0.68% kan sjunka 30 % från sin nuvarande nivå innan det händer. Rosenberg sa: "Du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2,900 XNUMX."
Vid den tidpunkten, tillade Rosenberg, kommer aktier att se attraktiva ut igen. Men det är en historia för 2024.
I den här intervjun nyligen, som har redigerats för längd och tydlighet, erbjöd Rosenberg en spelbok för investerare att följa i år och förbereda sig för ett mer hausseartat 2024. Samtidigt sa han, medan de väntar på den efterlängtade Fed-pivoten, investerare. bör göra sin egen pivot till defensiva sektorer på finansmarknaderna – inklusive obligationer, guld och utdelningsbetalande aktier.
MarketWatch: Så många människor där ute förväntar sig en lågkonjunktur. Men aktierna har utvecklats bra till att börja året. Är investerare och Wall Street ur kontakt?
Rosenberg: Investerarnas sentiment är ur linje; hushållssektorn är fortfarande enormt överviktad i aktier. Det finns en koppling mellan hur investerare känner om utsikterna och hur de faktiskt är positionerade. De känns baisse men de är fortfarande hausseartade, och det är ett klassiskt fall av kognitiv dissonans. Vi har också en situation där det pratas mycket om lågkonjunktur och om hur detta är den mest förväntade lågkonjunkturen genom tiderna, och ändå förväntar sig analytikergemenskapen att företagens vinsttillväxt kommer att vara positiv 2023.
I en lågkonjunktur med vanlig vanilj minskar intäkterna med 20 %. Vi har aldrig haft en lågkonjunktur där intäkterna alls har ökat. Konsensus är att vi kommer att se företagens vinster öka under 2023. Så det finns en annan uppenbar anomali. Vi får höra att detta är en allmänt förväntad lågkonjunktur, och ändå återspeglas det inte i vinstuppskattningar – åtminstone inte ännu.
Det finns ingenting just nu i min samling av mått som säger mig att vi är nära en botten. 2022 var året då Fed stramade åt politiken aggressivt och det visade sig på marknaden i en komprimering av pris-inkomstmultipeln från cirka 22 till cirka 17. Historien 2022 handlade om vad räntehöjningarna gjorde med marknadsmultipeln; 2023 kommer att handla om vad dessa räntehöjningar gör med företagens resultat.
" Du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2,900 XNUMX. "
När du försöker vara rimlig och komma med en vettig multipel för den här marknaden, med tanke på var den riskfria räntan är nu, och vi generöst kan anta en pris-inkomstmultipel på ungefär 15. Sedan slår du det på en lågkonjunktur, och du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2900.
Det här är bara ren matematik. Allt aktiemarknaden är när som helst är vinst multiplicerat med multipeln du vill tillämpa på den vinstströmmen. Den multipeln är känslig för räntor. Allt vi har sett är Akt I - multipel komprimering. Vi har ännu inte sett marknadens multipla dipp under det långsiktiga medelvärdet, som är närmare 16. Du har aldrig haft en botten på marknaden med multipeln över det långsiktiga genomsnittet. Det händer bara inte.
David Rosenberg: "Du vill vara i defensiva områden med starka balansräkningar, vinstsynlighet, solida direktavkastningar och utdelningskvoter."
Rosenbergs forskning
MarketWatch: Marknaden vill ha en "Powell-put" för att rädda aktier, men kan behöva nöja sig med en "Powell-paus." När Fed äntligen pausar sina räntehöjningar, är det då en signal att bli hausse?
Rosenberg: Aktiemarknaden bottnar 70% av vägen in i en lågkonjunktur och 70% av vägen in i lättnadscykeln. Vad som är viktigare är att Fed kommer att pausa och sedan pivotera. Det kommer att bli en historia 2023.
Fed kommer att ändra sina åsikter när omständigheterna förändras. S&P 500 låga kommer att ligga söder om 3000 och då är det en tidsfråga. Fed kommer att pausa, marknaderna kommer att få en positiv reaktion som du kan handla med. Då kommer Fed att börja sänka räntorna, och det brukar ske sex månader efter pausen. Då blir det mycket snurrig på marknaden under en kort tid. När marknaden bottnar är det spegelbilden av när den toppar. Marknaden toppar när den börjar se lågkonjunkturen komma. Nästa tjurmarknad kommer att starta när investerarna börjar se återhämtningen.
Men lågkonjunkturen har precis börjat. Marknaden bottnar vanligtvis i den sjätte eller sjunde omgången av recessionen, djupt in i Feds lättnadscykel när centralbanken har sänkt räntorna tillräckligt för att pressa avkastningskurvan tillbaka till en positiv lutning. Det är många månader kvar. Vi måste vänta på pausen, pivoten och på räntesänkningar för att göra avkastningskurvan brantare. Det kommer att vara en berättelse från sent 2023, början av 2024.
MarketWatch: Hur oroad är du över företagens och hushållens skulder? Finns det ekon av den stora lågkonjunkturen 2008-09?
Rosenberg: Det kommer inte att bli en repris av 2008-09. Det betyder inte att det inte kommer att bli en stor ekonomisk kramp. Det händer alltid efter en Fed-åtstramningscykel. Överdrifterna avslöjas och raderas. Jag tittar mer på det eftersom det kan vara en repris av vad som hände med finansiell information utanför bankerna på 1980-talet, början av 1990-talet, som uppslukade spar- och lånebranschen. Jag är oroad över bankerna i den meningen att de har en enorm exponering för kommersiella fastigheter på sina balansräkningar. Jag tror att bankerna kommer att bli tvungna att stärka sina kreditförlustreserver, och det kommer att komma ut av deras resultatutveckling. Det är inte samma sak som att drabbas av kapitaliseringsproblem, så jag ser inte att några större banker går i konkurs eller riskerar att bli betalningsinställda.
Men jag är oroad över andra delar av finanssektorn. Bankerna är faktiskt mindre viktiga för den totala kreditmarknaden än de har varit tidigare. Detta är inte en upprepning av 2008-09 men vi måste fokusera på var den extrema hävstången är centrerad.
Det är inte nödvändigtvis i bankerna den här gången; det finns i andra källor som private equity, privata skulder, och de har ännu inte helt marknadsfört sina tillgångar. Det är ett orosområde. De delar av marknaden som vänder sig direkt till konsumenten, som kreditkort, börjar vi redan se tecken på stress när det gäller ökningen av 30-dagars sena betalningssatser. Efterskottsskulder i ett tidigt skede dyker upp på kreditkort, billån och till och med vissa delar av bolånemarknaden. Den stora risken för mig är inte så mycket bankerna, utan de icke-banksrelaterade finanserna som vänder sig till kreditkort, billån och private equity och privata skulder.
MarketWatch: Varför ska individer bry sig om problem med private equity och privata skulder? Det är för de rika och de stora institutionerna.
Rosenberg: Om inte privata värdepappersföretag spärrar sina tillgångar, kommer du att få en flod av inlösen och försäljning av tillgångar, och det påverkar alla marknader. Marknader är sammanflätade. Inlösen och tvångsförsäljning av tillgångar kommer att påverka marknadsvärderingar i allmänhet. Vi ser deflation på aktiemarknaden och nu på en mycket viktigare marknad för privatpersoner, som är bostadsfastigheter. En av anledningarna till att så många människor har skjutit upp sin återgång till arbetsmarknaden är att de tittade på sin förmögenhet, främst aktier och fastigheter, och trodde att de kunde gå i pension i förtid baserat på detta enorma välståndsskapande som skedde under 2020 och 2021.
Nu måste människor räkna om sin förmåga att gå i förtidspension och finansiera en bekväm pensionslivsstil. De kommer att tvingas tillbaka ut på arbetsmarknaden. Och problemet med en lågkonjunktur är naturligtvis att det kommer att bli färre lediga jobb, vilket betyder att arbetslösheten kommer att stiga. Fed säger redan till oss att vi kommer till 4.6 %, vilket i sig är en recession; vi kommer att blåsa igenom den siffran. Allt detta utspelar sig på arbetsmarknaden inte nödvändigtvis genom förlust av jobb, men det kommer att tvinga människor att gå tillbaka och söka jobb. Arbetslösheten går upp - det har en eftersläpningseffekt på de nominella lönerna och det kommer att vara ytterligare en faktor som kommer att begränsa konsumenternas utgifter, som är 70 % av ekonomin.
" Min starkaste övertygelse är den 30-åriga statsobligationen. "
Vid någon tidpunkt kommer vi att behöva ha någon form av positiv chock som kommer att stoppa nedgången. Cykeln är cykeln och det som dominerar cykeln är räntorna. Vid någon tidpunkt får vi lågkonjunkturtrycket, inflationen smälter, Fed kommer framgångsrikt ha återställt tillgångsvärdena till mer normala nivåer, och vi kommer att vara inne i en annan penningpolitisk cykel till andra halvan av 2024 som kommer att blåsa liv i ekonomin och vi Kommer att gå till en återhämtningsfas, som marknaden kommer att börja diskontera senare under 2023. Ingenting här är permanent. Det handlar om räntor, likviditet och den avkastningskurva som har utspelat sig tidigare.
MarketWatch: Var råder du investerare att lägga sina pengar nu, och varför?
Rosenberg: Min starkaste övertygelse är den 30-åriga statsobligationen TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed kommer att sänka räntorna och du kommer att få den största nedgången i räntorna i den korta änden. Men när det gäller obligationspriser och den totala avkastningspotentialen är det i den långa änden av kurvan. Obligationsräntorna går alltid ner i en lågkonjunktur. Inflationen kommer att falla snabbare än vad som är allmänt förväntat. Lågkonjunktur och nedgång i inflationen är kraftfulla krafter för den långa delen av finanskurvan.
När Fed pausar och sedan svänger – och denna Volcker-liknande åtstramning är inte permanent – kommer andra centralbanker runt om i världen att spela ikapp, och det kommer att underskatta den amerikanska dollarn DXY, + 0.67%. Det finns få bättre säkringar mot en vändning av amerikanska dollar än guld. Utöver det har kryptovaluta exponerats som alldeles för volatil för att vara en del av någon tillgångsmix. Det är kul att handla, men krypto är ingen investering. Kryptovillet — fondflöden riktade till bitcoin BTCUSD, + 0.37% och liknande — dränerade guldpriset med mer än 200 dollar per uns.
" Köp företag som tillhandahåller de varor och tjänster som människor behöver – inte vad de vill ha. "
Jag är hausse på guld GC00, + 0.15% – fysiskt guld – hausse på obligationer, och inom aktiemarknaden, under förutsättningen att vi har en lågkonjunktur, vill du säkerställa att du är investerad i sektorer med lägsta möjliga korrelation till BNP-tillväxt.
Investera i 2023 på samma sätt som du kommer att leva livet - i en period av sparsamhet. Köp företag som tillhandahåller de varor och tjänster som människor behöver – inte vad de vill ha. Konsumentvaror, inte konsumentcykliska. Verktyg. Sjukvård. Jag ser på Apple som ett cykliskt konsumentproduktföretag, men Microsoft är ett defensivt tillväxtteknologiföretag.
Du vill köpa väsentligheter, häftklamrar, saker du behöver. När jag tittar på Microsoft MSFT, -0.55%, Alfabetet GOOGL, -1.79%, amason AMZN, -1.08%, de är vad jag skulle anse vara defensiva tillväxtaktier och någon gång i år kommer de att förtjäna att få ett mycket starkt utseende för nästa cykel.
Man vill också investera i områden med sekulär tillväxt medvind. Till exempel ökar militära budgetar i alla delar av världen och det spelar direkt in i försvars-/flygbestånden. Livsmedelssäkerhet, oavsett om det är livsmedelsproducenter, allt som har med jordbruk att göra, är ett område du borde investera i.
Du vill vara i defensiva områden med starka balansräkningar, vinstsynlighet, solida direktavkastningar och utdelningskvoter. Om du följer det kommer du att klara dig bra. Jag tror bara att du kommer att klara dig mycket bättre om du har en sund allokering till långfristiga obligationer och guld. Guld slutade 2022 oförändrat, ett år då platt var det nya.
När det gäller den relativa viktningen är det ett personligt val, men jag skulle säga att fokusera på defensiva sektorer med noll eller låg korrelation till BNP, en stegvis obligationsportfölj om du vill spela det säkert, eller bara den långa obligationen och fysiskt guld. Dessutom passar Dogs of the Dow screeningen för starka balansräkningar, starka utdelningskvoter och en fin startavkastning. The Dogs överträffade 2022, och 2023 kommer att bli ungefär likadant. Det är strategin för 2023.
Marknadsstrateg David Rosenberg: USA-aktier kommer att falla 30%. Vänta med att köpa dem.
David Rosenberg, tidigare chefsekonom för Nordamerika på Merrill Lynch, har sagt i nästan ett år att Fed betyder affärer och investerare bör ta den amerikanska centralbankens försök att bekämpa inflationen båda två allvarligt och bokstavligt.
Rosenberg, nu president för Toronto-baserade Rosenberg Research & Associates Inc., förväntar sig att investerare kommer att möta mer smärta på finansmarknaderna under de kommande månaderna.
"Lågkonjunkturen har precis börjat," sa Rosenberg i en intervju med MarketWatch. "Marknaden bottnar vanligtvis i den sjätte eller sjunde omgången av recessionen, djupt in i Feds lättnadscykel." Investerare kan förvänta sig att utstå mer osäkerhet fram till den tidpunkt – och den kommer att komma – när Fed först pausar sin nuvarande räntehöjning och sedan börjar sänka.
Lyckligtvis för investerare kommer Feds paus och kanske till och med nedskärningar 2023, förutspår Rosenberg. Tyvärr, tillade han, S&P 500
-0.68%
SPX,
kan sjunka 30 % från sin nuvarande nivå innan det händer. Rosenberg sa: "Du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2,900 XNUMX."
Vid den tidpunkten, tillade Rosenberg, kommer aktier att se attraktiva ut igen. Men det är en historia för 2024.
I den här intervjun nyligen, som har redigerats för längd och tydlighet, erbjöd Rosenberg en spelbok för investerare att följa i år och förbereda sig för ett mer hausseartat 2024. Samtidigt sa han, medan de väntar på den efterlängtade Fed-pivoten, investerare. bör göra sin egen pivot till defensiva sektorer på finansmarknaderna – inklusive obligationer, guld och utdelningsbetalande aktier.
MarketWatch: Så många människor där ute förväntar sig en lågkonjunktur. Men aktierna har utvecklats bra till att börja året. Är investerare och Wall Street ur kontakt?
Rosenberg: Investerarnas sentiment är ur linje; hushållssektorn är fortfarande enormt överviktad i aktier. Det finns en koppling mellan hur investerare känner om utsikterna och hur de faktiskt är positionerade. De känns baisse men de är fortfarande hausseartade, och det är ett klassiskt fall av kognitiv dissonans. Vi har också en situation där det pratas mycket om lågkonjunktur och om hur detta är den mest förväntade lågkonjunkturen genom tiderna, och ändå förväntar sig analytikergemenskapen att företagens vinsttillväxt kommer att vara positiv 2023.
I en lågkonjunktur med vanlig vanilj minskar intäkterna med 20 %. Vi har aldrig haft en lågkonjunktur där intäkterna alls har ökat. Konsensus är att vi kommer att se företagens vinster öka under 2023. Så det finns en annan uppenbar anomali. Vi får höra att detta är en allmänt förväntad lågkonjunktur, och ändå återspeglas det inte i vinstuppskattningar – åtminstone inte ännu.
Det finns ingenting just nu i min samling av mått som säger mig att vi är nära en botten. 2022 var året då Fed stramade åt politiken aggressivt och det visade sig på marknaden i en komprimering av pris-inkomstmultipeln från cirka 22 till cirka 17. Historien 2022 handlade om vad räntehöjningarna gjorde med marknadsmultipeln; 2023 kommer att handla om vad dessa räntehöjningar gör med företagens resultat.
" Du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2,900 XNUMX. "
När du försöker vara rimlig och komma med en vettig multipel för den här marknaden, med tanke på var den riskfria räntan är nu, och vi generöst kan anta en pris-inkomstmultipel på ungefär 15. Sedan slår du det på en lågkonjunktur, och du står kvar med S&P 500 som bottnar någonstans nära 2900.
Ju närmare vi kommer det, desto mer kommer jag att rekommendera allokeringar till aktiemarknaden. Om jag sa 3200 innan, det finns ett rimligt resultat som kan leda dig till något under 3000. Vid 3200 för att berätta sanningen skulle jag planera att bli lite mer positiv.
Det här är bara ren matematik. Allt aktiemarknaden är när som helst är vinst multiplicerat med multipeln du vill tillämpa på den vinstströmmen. Den multipeln är känslig för räntor. Allt vi har sett är Akt I - multipel komprimering. Vi har ännu inte sett marknadens multipla dipp under det långsiktiga medelvärdet, som är närmare 16. Du har aldrig haft en botten på marknaden med multipeln över det långsiktiga genomsnittet. Det händer bara inte.
David Rosenberg: "Du vill vara i defensiva områden med starka balansräkningar, vinstsynlighet, solida direktavkastningar och utdelningskvoter."
Rosenbergs forskning
MarketWatch: Marknaden vill ha en "Powell-put" för att rädda aktier, men kan behöva nöja sig med en "Powell-paus." När Fed äntligen pausar sina räntehöjningar, är det då en signal att bli hausse?
Rosenberg: Aktiemarknaden bottnar 70% av vägen in i en lågkonjunktur och 70% av vägen in i lättnadscykeln. Vad som är viktigare är att Fed kommer att pausa och sedan pivotera. Det kommer att bli en historia 2023.
Fed kommer att ändra sina åsikter när omständigheterna förändras. S&P 500 låga kommer att ligga söder om 3000 och då är det en tidsfråga. Fed kommer att pausa, marknaderna kommer att få en positiv reaktion som du kan handla med. Då kommer Fed att börja sänka räntorna, och det brukar ske sex månader efter pausen. Då blir det mycket snurrig på marknaden under en kort tid. När marknaden bottnar är det spegelbilden av när den toppar. Marknaden toppar när den börjar se lågkonjunkturen komma. Nästa tjurmarknad kommer att starta när investerarna börjar se återhämtningen.
Men lågkonjunkturen har precis börjat. Marknaden bottnar vanligtvis i den sjätte eller sjunde omgången av recessionen, djupt in i Feds lättnadscykel när centralbanken har sänkt räntorna tillräckligt för att pressa avkastningskurvan tillbaka till en positiv lutning. Det är många månader kvar. Vi måste vänta på pausen, pivoten och på räntesänkningar för att göra avkastningskurvan brantare. Det kommer att vara en berättelse från sent 2023, början av 2024.
MarketWatch: Hur oroad är du över företagens och hushållens skulder? Finns det ekon av den stora lågkonjunkturen 2008-09?
Rosenberg: Det kommer inte att bli en repris av 2008-09. Det betyder inte att det inte kommer att bli en stor ekonomisk kramp. Det händer alltid efter en Fed-åtstramningscykel. Överdrifterna avslöjas och raderas. Jag tittar mer på det eftersom det kan vara en repris av vad som hände med finansiell information utanför bankerna på 1980-talet, början av 1990-talet, som uppslukade spar- och lånebranschen. Jag är oroad över bankerna i den meningen att de har en enorm exponering för kommersiella fastigheter på sina balansräkningar. Jag tror att bankerna kommer att bli tvungna att stärka sina kreditförlustreserver, och det kommer att komma ut av deras resultatutveckling. Det är inte samma sak som att drabbas av kapitaliseringsproblem, så jag ser inte att några större banker går i konkurs eller riskerar att bli betalningsinställda.
Men jag är oroad över andra delar av finanssektorn. Bankerna är faktiskt mindre viktiga för den totala kreditmarknaden än de har varit tidigare. Detta är inte en upprepning av 2008-09 men vi måste fokusera på var den extrema hävstången är centrerad.
Det är inte nödvändigtvis i bankerna den här gången; det finns i andra källor som private equity, privata skulder, och de har ännu inte helt marknadsfört sina tillgångar. Det är ett orosområde. De delar av marknaden som vänder sig direkt till konsumenten, som kreditkort, börjar vi redan se tecken på stress när det gäller ökningen av 30-dagars sena betalningssatser. Efterskottsskulder i ett tidigt skede dyker upp på kreditkort, billån och till och med vissa delar av bolånemarknaden. Den stora risken för mig är inte så mycket bankerna, utan de icke-banksrelaterade finanserna som vänder sig till kreditkort, billån och private equity och privata skulder.
MarketWatch: Varför ska individer bry sig om problem med private equity och privata skulder? Det är för de rika och de stora institutionerna.
Rosenberg: Om inte privata värdepappersföretag spärrar sina tillgångar, kommer du att få en flod av inlösen och försäljning av tillgångar, och det påverkar alla marknader. Marknader är sammanflätade. Inlösen och tvångsförsäljning av tillgångar kommer att påverka marknadsvärderingar i allmänhet. Vi ser deflation på aktiemarknaden och nu på en mycket viktigare marknad för privatpersoner, som är bostadsfastigheter. En av anledningarna till att så många människor har skjutit upp sin återgång till arbetsmarknaden är att de tittade på sin förmögenhet, främst aktier och fastigheter, och trodde att de kunde gå i pension i förtid baserat på detta enorma välståndsskapande som skedde under 2020 och 2021.
Nu måste människor räkna om sin förmåga att gå i förtidspension och finansiera en bekväm pensionslivsstil. De kommer att tvingas tillbaka ut på arbetsmarknaden. Och problemet med en lågkonjunktur är naturligtvis att det kommer att bli färre lediga jobb, vilket betyder att arbetslösheten kommer att stiga. Fed säger redan till oss att vi kommer till 4.6 %, vilket i sig är en recession; vi kommer att blåsa igenom den siffran. Allt detta utspelar sig på arbetsmarknaden inte nödvändigtvis genom förlust av jobb, men det kommer att tvinga människor att gå tillbaka och söka jobb. Arbetslösheten går upp - det har en eftersläpningseffekt på de nominella lönerna och det kommer att vara ytterligare en faktor som kommer att begränsa konsumenternas utgifter, som är 70 % av ekonomin.
" Min starkaste övertygelse är den 30-åriga statsobligationen. "
Vid någon tidpunkt kommer vi att behöva ha någon form av positiv chock som kommer att stoppa nedgången. Cykeln är cykeln och det som dominerar cykeln är räntorna. Vid någon tidpunkt får vi lågkonjunkturtrycket, inflationen smälter, Fed kommer framgångsrikt ha återställt tillgångsvärdena till mer normala nivåer, och vi kommer att vara inne i en annan penningpolitisk cykel till andra halvan av 2024 som kommer att blåsa liv i ekonomin och vi Kommer att gå till en återhämtningsfas, som marknaden kommer att börja diskontera senare under 2023. Ingenting här är permanent. Det handlar om räntor, likviditet och den avkastningskurva som har utspelat sig tidigare.
MarketWatch: Var råder du investerare att lägga sina pengar nu, och varför?
Rosenberg: Min starkaste övertygelse är den 30-åriga statsobligationen
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed kommer att sänka räntorna och du kommer att få den största nedgången i räntorna i den korta änden. Men när det gäller obligationspriser och den totala avkastningspotentialen är det i den långa änden av kurvan. Obligationsräntorna går alltid ner i en lågkonjunktur. Inflationen kommer att falla snabbare än vad som är allmänt förväntat. Lågkonjunktur och nedgång i inflationen är kraftfulla krafter för den långa delen av finanskurvan.
När Fed pausar och sedan svänger – och denna Volcker-liknande åtstramning är inte permanent – kommer andra centralbanker runt om i världen att spela ikapp, och det kommer att underskatta den amerikanska dollarn
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Det finns få bättre säkringar mot en vändning av amerikanska dollar än guld. Utöver det har kryptovaluta exponerats som alldeles för volatil för att vara en del av någon tillgångsmix. Det är kul att handla, men krypto är ingen investering. Kryptovillet — fondflöden riktade till bitcoin
BTCUSD,
och liknande — dränerade guldpriset med mer än 200 dollar per uns.
" Köp företag som tillhandahåller de varor och tjänster som människor behöver – inte vad de vill ha. "
Jag är hausse på guld
+ 0.15%
GC00,
– fysiskt guld – hausse på obligationer, och inom aktiemarknaden, under förutsättningen att vi har en lågkonjunktur, vill du säkerställa att du är investerad i sektorer med lägsta möjliga korrelation till BNP-tillväxt.
Investera i 2023 på samma sätt som du kommer att leva livet - i en period av sparsamhet. Köp företag som tillhandahåller de varor och tjänster som människor behöver – inte vad de vill ha. Konsumentvaror, inte konsumentcykliska. Verktyg. Sjukvård. Jag ser på Apple som ett cykliskt konsumentproduktföretag, men Microsoft är ett defensivt tillväxtteknologiföretag.
Du vill köpa väsentligheter, häftklamrar, saker du behöver. När jag tittar på Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Alfabetet
GOOGL,
amason
AMZN,
de är vad jag skulle anse vara defensiva tillväxtaktier och någon gång i år kommer de att förtjäna att få ett mycket starkt utseende för nästa cykel.
Man vill också investera i områden med sekulär tillväxt medvind. Till exempel ökar militära budgetar i alla delar av världen och det spelar direkt in i försvars-/flygbestånden. Livsmedelssäkerhet, oavsett om det är livsmedelsproducenter, allt som har med jordbruk att göra, är ett område du borde investera i.
Du vill vara i defensiva områden med starka balansräkningar, vinstsynlighet, solida direktavkastningar och utdelningskvoter. Om du följer det kommer du att klara dig bra. Jag tror bara att du kommer att klara dig mycket bättre om du har en sund allokering till långfristiga obligationer och guld. Guld slutade 2022 oförändrat, ett år då platt var det nya.
När det gäller den relativa viktningen är det ett personligt val, men jag skulle säga att fokusera på defensiva sektorer med noll eller låg korrelation till BNP, en stegvis obligationsportfölj om du vill spela det säkert, eller bara den långa obligationen och fysiskt guld. Dessutom passar Dogs of the Dow screeningen för starka balansräkningar, starka utdelningskvoter och en fin startavkastning. The Dogs överträffade 2022, och 2023 kommer att bli ungefär likadant. Det är strategin för 2023.
Mer: "Det är återbetalningstid." Amerikanska aktier har varit en no-brainer moneymaker i flera år - men de dagarna är över.
Plus: "Nasdaq är vår favoritkortfilm." Denna marknadsstrateg ser lågkonjunktur och en kreditåtstramning som slår ner aktier 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo