Marknaderna är självbelåtna inför Fed-mötet

Den här veckan är en kritisk vecka för aktiemarknaden. För att sätta scenen har marknaderna ökat kraftigt sedan början av det nya året, särskilt de europeiska och asiatiska marknaderna eftersom inflationen och det ekonomiska trycket har lättat i Europa och när Kina öppnar igen från covid. Detta har bidragit till att öka riskaptiten på internationella marknader i den mån att riskaptiten i många mått nu når sin höga nivå de senaste 10 till 15 åren, vilket tyder på att investerare håller på att bli självbelåtna.

Denna självgodhet är också uppenbar på andra håll i den låga nivån av marknadsvolatilitet och även i prestanda för "meme"-aktier. Det är en kritisk vecka eftersom vi inte bara har intäkter från några av de största företagen i världen som Apple och AmazonAMZN
men på onsdagskvällen hör vi från Federal Reserve.

Inflationen vänder

När inflationen faller och ser ut att ha nått sin topp förväntas Federal Reserve höja räntorna med 25 punkter med potential för ytterligare en höjning nästa månad. När det gäller marknadssentiment kommer mycket att bero på presskonferensen från Fed-ordföranden Jerome Powell. Min egen förväntning är att Federal Reserve effektivt kommer att vilja döda inflationen och kommer att låta beredd att hålla räntorna högre under längre tid. I det sammanhanget förväntar jag mig att Powell kommer att slå en hökaktig ton på onsdag kväll.

Det är faktiskt osannolikt att han kan göra tvärtom. Det är helt enkelt osannolikt att han skulle kunna tillåta marknaderna att samla sig mer, vilket skulle lägga ytterligare bränsle till förbättrade finansmarknadsförhållanden, potentiellt till råvarupriserna, och då skulle detta i sin tur kunna stimulera högre inflation senare under året.

Det är en svår miljö för Fed. Medan inflationen sjunker och många ledande ekonomiska indikatorer som den nya orderkomponenten i ISM-tillverkningsindexet och olika andra läsningar från Fed-undersökningar pekar på en kraftig nedgång i tillväxten. Det är stora delar av ekonomin som framstår som robust. Arbetsmarknaden är mycket stark många hushåll och företag inte bara i USA utan även i Europa har sunda och starka balansräkningar och detta har fått kapacitet att hålla inflationen på en hög nivå under överskådlig framtid.

Sado-monetarism

För det ändamålet är risken för Federal Reserve att inflationen blir klibbig eller att vi får en inrotad inflation på 4 till 5 % som en trend. Fed kommer inte att vilja detta och deras uppgift kan i sado-monetaristisk mening innebära att de behöver bryta styrkan i ekonomin tills inflationen har kommit avgörande nedåt till två potentiellt till under 2%.

Så min förväntning är att vi på onsdag ser volatiliteten öka. Marknader är sårbara för en försäljning till en våg av riskaversion.

Det är också osannolikt, med tanke på nyheter från dess leveranskedja, att Apple kommer att rapportera mycket mycket starka resultat totalt sett under de kommande tre månaderna. scenariot jag tittar på är att S&P 500-indexet handlas ner mot 3600-nivån och kanske under det tills vi börjar se köpare samla innehav och sedan förbereda oss för ett mer hållbart avgörande rally mot slutet av Q1.