Marknader har inte agerat så här sedan 1981 - och här är hur det har gått

Då, som nu, höjde Federal Reserve räntorna för att dämpa inflationen.

"Precis som idag var världens centralbanker besatta av att "bryta ryggen" av inflationen, som, som ett monster i en skräckfilm, hela tiden såg ut att dö innan de kom tillbaka med andra och tredje vindar, säger Dhaval Joshi, chefsstrateg för BCA Researchs Kontrapunkt. "Precis som idag var centralbankerna desperata att reparera sin svårt skadade trovärdighet när det gäller att hantera ekonomin."

"Och precis som idag hoppades centralbanker att de skulle kunna styra ekonomin till en "mjuk landning", men om de verkligen trodde på det är en annan historia," tillade han.

Joshi sa att övergången från stagflation till lågkonjunktur ger investerare ingen plats att gömma sig. I april föll obligationer värst på grund av stagflationsoro, medan industrimetaller och aktier backade i maj, vilket är klassiska lågkonjunkturoffer.

Går vi tillbaka till 1981, nådde obligationspriserna botten först, på sensommaren. Aktierna var fortsatt under press under de närmaste månaderna, men var högre 12 månader senare. Och industriella metaller återhämtade sig inte sina toppar på flera år.

Om så är fallet nu, säger han, går obligationspriserna nu in i bottenprocessen. Aktier skulle botten härnäst och se en snabbare återhämtning än för 40 år sedan på grund av deras ökade känslighet för obligationsräntorna. Industriella metaller, tillägger han, kommer sannolikt att drabbas av åtminstone tvåsiffriga förluster under det kommande året.