Mobileye ansöker om en börsnotering (igen!) - Hur kommer andra autonoma företag att reagera?

Mobileye startade en datorseenderevolution 1999 när Amnon Shashua, en ledande AI-forskare vid Hebrew University, grundade företaget för att fokusera på kamerabaserad uppfattning om ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) och autonoma fordon (AV). Företaget ansökte om en börsnotering 2014 och förvärvades av IntelINTC
2017 för 15 miljarder dollar. Idag är det den ledande aktören inom domänen datorvision och Autonomous Vehicle (AV) och tillkännagav nyligen sin avsikt att ansöka om en börsnotering och bli en oberoende enhet.

Mobileye hade intäkter på 1.4 miljarder USD/år och förluster på 75 miljoner USD 2021. Dessa är för ADAS-baserade datorseendefunktioner som används av 50 OEM-tillverkare av bilar i 800 bilmodeller. I framtiden har de för avsikt att leda i L4-fordonsautonomi (ingen förare krävs i vissa väderförhållanden och geografier) ​​med hjälp av datorseende och 3D-bildhantering LiDAR-kapacitet baserad på Intels kiselfotonikplattform. Mobileyes värdering beräknas vara mellan 30-50 miljarder dollar när de äntligen börsnoteras. Det är lätt att förutse att Mobileye kommer att dominera det autonoma fordonslandskapet under de kommande åren med dessa intäkter, framgången med bilpenetration och Intels halvledarförmåga.

Hur kommer andra teknikföretag med minimala eller inga intäkter att konkurrera i AV-utrymmet framöver? Cruise (en division av General MotorsGM
), Aurora, Waymo (en "specialsatsning" från moderbolaget Alphabet) och Argo (med investeringar från Ford och Volkswagen) gjorde nyligen tillkännagivanden om sina AV-kapaciteter – antingen sammanträffande med Mobileyes pressmeddelande eller som svar på det. Zoox (förvärvades av Amazon 2020 för 1 miljard dollar, troligen en överlevnadsförsäljning) meddelade nyligen betydande framsteg i L5-autonomi (fullständig autonomi var som helst), förvirrande eftersom de bara har demonstrerat verksamhet i San Francisco. Dessa företag har planer på att utöka sina ansträngningar – men Mobileye-konkurrensen kommer sannolikt att bli intensiv. AV-införandet har försenats avsevärt på grund av teknik, regulatoriska och kundacceptansproblem, och att tillhandahålla säkra, lönsamma och autonoma L4-bilar och tjänster är en dyr ansträngning. Börsen är tyvärr ingen vän längre. AV-relaterade aktier har minskat med upp till 90 % i börsvärde sedan 2019.

Cruise har varit aktiva med att lansera robotaxis i San Francisco och avser att penetrera Austin och Phoenix i slutet av 2022. San Francisco-upplevelsen har varit utmanande men utvecklats. Med stöd av General Motors och investeringar från MicrosoftMSFT
, Cruise vill lansera totalt 5000 autonoma fordon i San Francisco och andra amerikanska marknader för att nå intäkter på 1 miljard USD/år till 2025. Detta är vettigt – att generera 1 miljard USD i intäkter/år med L4-åktjänster (för att konkurrera med Mobileyes nuvarande ADAS-intäkter) översätts till intäkter på 2.8 miljoner USD /dag. Om du antar att 25 USD/resa innebär 110 20 turer/dag. I genomsnitt 5 turer/dag/bil kräver ~50K bilar. Dessa är specialbyggda elfordon (Origin) designade för samåkning, tillverkade av General Motors och uppskattade kostnader på 250 1 USD per fordon, vilket innebär en investering på XNUMX miljoner USD i bilar. Med stödjande infrastruktur kan detta lätt översättas till en investering på XNUMX miljard dollar (kommandocenter, molnberäkning, ingenjörer, supportpersonal, etc.). Relationen med General Motors är också intressant eftersom Cruise AV-tekniken kan sträcka sig bortom Origins robotaxitjänster och användas på miljontals konsumentbilar.

Aurora är ett AV-företag som grundats av kungligheterna från AV-innovationsområdet (fd GoogleGOOG
, TeslaTSLA
och Uber-ledare). Innan företaget blev börsnoterat via en SPAC (Special Acquisition Corporation) fusion 2021, hade företaget betydande investeringar från Toyota, AmazonAMZN
, Uber och Denso (en stor Tier 1-leverantör för fordon baserad i Japan). Bortsett från bilar fokuserar Aurora på autonomi för långdistanstransporter på motorvägar. Trots deras härstamning, investerare och meritlista meddelade Chris Urmson, deras VD (som var huvudkraften bakom vad Waymo är idag), nyligen att företaget är överväger ett förvärv av ett stort teknikföretag (Apple eller Microsoft) som ett alternativ. Faktorer som nämns i tillkännagivandet inkluderar förseningar i antagandet av L4-autonomi, deras begränsade ekonomiska landningsbana (de har cirka 1.8 miljarder dollar i kontanter) och straffande börsförhållanden (Auroras nuvarande värdering är 2.5 miljarder dollar, jämfört med 13 miljarder dollar efter SPAC-fusionen 2021 ).

Waymo (en Alfabets specialsatsningsenhet) är en pionjär inom autonomiområdet med en värdering av 175 miljarder dollar 2018, vilket minskade avsevärt till 30 miljarder dollar 2020 när nya investeringar på $2.5 miljarder från icke-alfabetsinvesterare materialiserades. Det var det första att köra autonoma, intäktsgenererande L4-taxitjänster i flera städer i Arizona och har expanderat till andra geografier som San Francisco. De hävdar att deras datorer är säkrare förare än människor. Deras intäkter är inte offentliga men förmodligen oväsentliga. Alphabet uppmuntrade den externa finansieringen, förmodligen för att få extern validering av Waymos affärsmöjligheter och riskerna relaterade till försenade tidslinjer för universella L4 samåkningstjänster. Alphabets intressen i Waymo kan involvera mer än förflyttning av varor och människor. Reklam och sökfrågor; att fånga ögonglober och generera reklamintäkter från en fången publik i en AV är förmodligen mer intressant. Med tanke på detta kan Waymo ha mer landningsbana än andra AV-företag som enbart förlitar sig på transportintäkter.

Argo.ai grundades av ex-Google och Uber alums. De tillkännagav nyligen utplaceringar av AV-taxibilar på flera platser (Miami, Austin). Dessa är i samverkan med LyftLYFT
(vilket innebär att en del av intäkterna måste delas, vilket påverkar lönsamheten). Argos utbyggnader har fortfarande mänskliga säkerhetsförare, och det kommer förmodligen att ta lite mer tid att uppnå rena robotaxioperationer som Waymo och Cruise. Argo meddelade tarvinge avsikt att börsnoteras 2021 till en värdering på 7 miljarder dollar. Företaget har samlat in totalt 3.5 miljarder dollar från Ford, Volkswagen och Lyft; en 2X-värdering är lite lätt jämfört med Mobileye, Waymo och Cruise. Men att ha stora OEM-tillverkare som Ford och Volkswagen som betydande investerare är en klar fördel när det gäller stöd för fordonsintegration och möjliggör en expansion från L4 autonoma taxitjänster till ADAS och L4 autonomi-utrustade konsumentbilar (liknande Cruise-General Motors relation).

Zoox var fokuserad på AV-åkdelning tills Amazon förvärvade det 2020. Det hade samlat in ~1 miljard dollar sedan grundandet 2016. Det är oklart om denna möjlighet är intressant för Amazon – tekniken är förmodligen bättre utnyttjad för lastbilstransporter och last-mile leveransförmåga. Zoox investerade i specialbyggda åktaxibilar med betydande innovationer – som sidoparkering av bilar och kabindesigner som främjar en hemliknande miljö.

Men att designa och tillverka bilar och erbjuda L4-åkningstjänster kräver mycket investeringar. Med i princip inga intäkter och en betydande minskning av intresset för privata investeringar är det inte förvånande att Zoox sålde sig själv till Amazon för ~1 miljard, lika med tidigare investeringar och nära en brandförsäljning. Det är oklart hur de kommer att tjäna pengar och bli lönsamma i framtiden. Men Amazon är en magiker.

Mobileye har lagt ner handsken. De genererar betydande intäkter med ADAS nu och är nästan lönsamma. De kommer att utvecklas i L4-autonomi (för åkande och konsumentbilar) med sin erfarenhet av fordon och Intels kiselfotonikbaserade LiDAR och beräkningsmöjligheter. Cruise är förmodligen bäst positionerat för att konkurrera, med tanke på stödet från dess förälder, General Motors och dess framsteg längs L4-taxifronten. Waymo har förmodligen råd med detta med ytterligare investeringar och att använda L4-taxitjänsten som en kanal för att generera lukrativa annonsintäkter. Argo, liksom Cruise, kan lita på att Ford och Volkswagen utökar sina erbjudanden utöver L4-taxitjänster till konsumentbilar. Aurora måste nog överväga att bli förvärvad, vilket de verkar ha erkänt. Zoox kan behöva pivotera för att stödja Amazons kärnverksamhet med att flytta varor från lager och leverantörer till din dörr.

Jag hade förutspått för ett år sedan att LiDAR-utrymmet skulle behöva konsolideras, med tanke på antalet spelare, investeringarna, intäktsförskjutningarna och begränsade intäktsmöjligheter. Det har visat sig vara korrekt. Ett liknande fenomen kommer att inträffa i autonomirummet. Det finns otillräckliga intäkter, kontanter, investerarintresse och kunder för att konkurrera lönsamt i L4-området för samåkning. Utvidgningar av tekniken till lastbilstransporter, ADAS och konsument L4-bilar är avgörande. Alphabet oroar sig allt mer för tråkiga saker som lönsamhet och kassaflöde och sörjer för det hela med "andra satsningar". Aurora är realistisk och indikerade att de letar efter att bli förvärvade. Argos stödjare (Ford och Volkswagen) har andra viktiga prioriteringar, som att utnyttja elfordonsutrymmet och stödja sina halvledarförsörjningskedjor. Det är oklart om de orkar fortsätta investera. Med tanke på detta är Argos avsikt att bli offentlig vettig. General Motors var angelägen om att behålla Cruise som en del av företaget förra året när de ersatte Cruises vd Dan Amman, förmodligen för att de förstod att det var en bättre strategisk riktning att använda Cruise-tekniken över andra General Motors-produkter. Waymo tog precis med sig en professionell finanschef att oroa sig för intäkter, utgifter och investeringar – vilket kan vara en föregångare till börsnotering.

Självklart kan vi inte utesluta förvärv!