När inflationen sjunkit från sin 40-åriga högsta i juni, satsar investerare på att Federal Reserve kommer att avsluta sin räntehöjningscykel och "svänga" till räntesänkningar i år, vilket pressar marknaderna som de gjorde tidigare. Men några toppstrateger på Wall Street varnar för att de rosa utsikterna för aktier kan vara alltför optimistiska.
Morgan Stanleys investeringschef och amerikanska aktiestrateg, Mike Wilson, tror att Fed kommer att hålla räntorna högre under längre tid och att företagens vinster kommer att falla.
"När folk inser att Fed inte sänker räntorna - det finns inget mer heroin så att säga - då kommer vi att prissätta grunderna, som helt klart försämras enligt vår uppfattning," han berättade CNBC Tisdag.
Wilson hävdar att Fed-ordförande Jerome Powell kommer att "hålla fast" och fortsätta att höja räntorna i år, med argumentet att det inte finns "inget incitament" för honom att sänka räntorna med fortsatt stark arbetsmarknad och Kinas återöppning efter covid-låsningarna hjälper till att öka inflationen.
"Jag tror att de kommer att göra sitt jobb. Jay Powell är här för att se till att han får ner inflationen, sa Wilson och noterade att stigande råvarupriser denna månad kommer att ge Fed-stolen ammunition för att hålla räntorna högre.
Efter S&P 500:s rally på mer än 6 % i januari, tror Wilson att marknaderna också ser "skummande" ut – en term som används för att indikera att aktier handlas till värderingar över sina fundamentala värden – med argumentet att investerare går in i en annan björnmarknadsfälla om de köper på dessa nivåer.
"Det finns den här berättelsen om att Kinas återöppning och inflationen har nått en topp. Vi kan se genom dalen här och börja köpa tidiga cykliska aktier. Jag tror att det är ett verkligt misstag, med tanke på den försämring av intäkter som vi tror kommer, säger han.
Under de senaste månaderna har Wilson upprepade gånger gjorde fallet att ett växande antal amerikanska företag upplever negativ drifthävstång (NOL), vilket enkelt uttryckt innebär att kostnaderna stiger snabbare än försäljningstillväxten.
"Ingen såg inflationen komma, de gynnades alla av det, och nu underskattar de den negativa operativa hävstångscykeln," varnade CIO på tisdagen.
I en söndagsanteckning förklarade Wilson att kostnaderna stiger snabbare än försäljningstillväxten i cirka 80 % av S&P 500 branschgrupper denna vinstsäsong, vilket leder till att vinstmarginalerna sjunker. När inflationen och konsumentefterfrågan faller i år, säger Wilson att företag kämpar för att bli av med "klibbiga kostnader” och rätta till sina företag.
Han noterade att från teknikföretag som Microsoft och Intel till försvarsjätten Lockheed Martin och leksaksföretaget Hasbro, negativa operativa hävstångseffekter och fallande marginaler var nyckelteman i många resultatsamtal för fjärde kvartalet.
"Vi ser en bekräftelse på vår negativa tes om operativ hävstångseffekt, med många företag som uppfyller försäljningsförväntningarna men gör betydande resultatmissar", skrev han och tillade att företagens vägledning för framtida vinster och intäkter också "faller".
Wilson anser att investerare bör undvika amerikanska aktier tills vinsten "reflekterar något som ligger närmare verkligheten" och värderingarna faller. Även efter januaris uppgång förväntar han sig att aktierna kommer att falla med cirka 25 % till 3,000 3,900 under första halvåret i år, innan de återhämtar sig till XNUMX XNUMX vid årets slut.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Den olympiska legenden Usain Bolt förlorade 12 miljoner dollar i besparingar på en bluff. Endast $12,000 XNUMX finns kvar på hans konto
Meghan Markles verkliga synd som den brittiska allmänheten inte kan förlåta – och amerikaner kan inte förstå
"Det fungerar bara inte." Världens bästa restaurang läggs ner eftersom dess ägare kallar den moderna fine dining-modellen "ohållbar"
Bob Iger satte bara ner foten och sa åt Disney-anställda att komma tillbaka till kontoret
Källa: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-chief-strategist-thinks-201052387.html