(Bloomberg) — JPMorgan Asset Managements Bob Michele och Morgan Stanleys Michael Wilson återspeglar nästan alla på Wall Street och är på sin vakt för de potentiella ringeffekterna av Federal Reserves så kallade kvantitativa åtstramning.
Mest lästa från Bloomberg
Detta avslöjas på obligationsmarknaden. Kreditspreadar, vanligtvis skillnaden mellan avkastningen på en företagsobligation och referensräntan, är fortfarande "för dyra", sa Michele, JPMorgan Asset Managements investeringschef, på Bloomberg Television onsdag.
"De verkar inte tillräckligt prissätta recessionsrisker. Vid årets slut kommer de definitivt att gå tillbaka till de gamla topparna på runt 600-över, sa Michele. ”Jag tycker inte heller att marknaderna prissätter kvantitativ åtstramning tillräckligt. Det slår i full kraft nästa månad."
I september är Fed planerad att öka sin balansräkningsreduktion till en maximal takt på 95 miljarder dollar - att ta bort upp till 60 miljarder dollar i statsobligationer och 35 miljarder dollar i hypotekslån. Sedan juni har månadstaket varit totalt 47.5 miljarder dollar. Men förra månaden körde Fed endast ned sin portfölj med endast cirka 22 miljarder dollar. Detta behov av att strama åt politiken för att hålla tillbaka inflationen har varit en stor huvudvärk för Fed.
Läs mer: Feds QT kommer inte att planera: New Economy Daily
Wilson, Morgan Stanleys chief investment officer, betonade i en ny notering att även om Fed slutade strama åt sin politik före början av en ekonomisk nedgång under de senaste fyra cyklerna, vilket utlöste en hausseartad signal för aktier, betyder nuvarande historiska inflationsnivåer att Fed kommer att kommer sannolikt fortfarande att dras åt när en lågkonjunktur kommer.
Amerikanska aktier förblir fast i ett handelsintervall med referensindexet S&P 500 som svänger mellan uppgångar och förluster på onsdagen. Jämförelseindexet lyckades inte passera det noggrant bevakade 200-dagars glidande medelvärdet, en teknisk tröskel som många ser som en signal för en varaktig uppåtgående trend.
"200-dagars glidande medelvärde är relevant eftersom det är trenden", sa Wilson i samma intervju. "Så vi befinner oss i en nedåtgående trend, och tills marknaden kan komma tillbaka över den nedåtgående trenden, tror jag att det är oansvarigt att göra några storslagna samtal om nya toppar helt ärligt, med tanke på vad som händer när Fed och QT kommer. Det kommer att bli mycket värre än vad folk har upplevt hittills.”
Men några Wall Street-analytiker har börjat hysa tanken att Fed kommer att sluta strama åt även när rädslan för en lågkonjunktur ökar. Inte Wilson.
Läs mer: Morgan Stanley ser fler Fed-vandringar medan JPMorgan förväntar sig pivot
"Den stora förändringen den här gången jämfört med, säg, tidigare perioder då marknaderna kanske blev upphetsade över en Fed-pivot är den här gången de inte kommer att göra det om inte något riktigt dåligt händer, vilket naturligtvis inte kommer att vara bra för aktier," sa Wilson . "Jag tror bara att 15 år av överdriven penningpolitik har gjort den genomsnittliga investeraren lite självbelåten kring denna verklighet."
Ändå erbjöd Wilson två scenarier där centralbanken kan pivotera, men underströk att det är osannolikt. Antingen ser USA en "kollaps i inflationen" eftersom det finns deflation i många delar av ekonomin eller så visar jobbdata att landet befinner sig i en "fullkomlig lågkonjunktur där företag verkligen drar ner på sysselsättningen."
"Jag vet inte var smärtpunkten är på det för Fed. Men de vill inte driva oss in i en djup lågkonjunktur”, sa Wilson, som korrekt förutspådde årets försäljning. "Men om vi fick negativ löneinformation under de närmaste månaderna - och det är möjligt eftersom hushållsdata redan är negativa - skulle det kanske vara något där de skulle pausa. Jag tror inte att de skulle börja sänka kurserna, men de kan pausa. Problemet med den berättelsen för aktieinvesterare är att det inte kommer att vara bra för intäkterna. Det kommer inte att vara bra för aktiekurserna.”
JPMorgans Michele sa att centralbanken borde ge mer klarhet om hur hökaktig den har för avsikt att vara inför ökande oro över en lågkonjunktur vid Feds efterlängtade Jackson Hole, Wyoming, årliga evenemang.
"Vad jag åtminstone hoppas på är att han ger oss några mätvärden om vad det skulle vara som skulle få dem att pausa räntehöjningar och vad som skulle få dem att faktiskt börja sänka räntorna," sa Michele med hänvisning till Fed-ordförande Jerome Powell . "Vad jag tycker att Fed borde göra och Powell, i synnerhet, tar centralbankens ledning om detta och gör det till sitt ögonblick. För guds skull, vi står inför den högsta inflationen på 40 år.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html