"Ökande rädsla är att något annat kommer att gå sönder längs vägen": Aktiemarknadsinvesterare ser framåt mot PCE-inflationsdata mitt i Feds överstramande oro

"Den ökande rädslan är att något annat kommer att gå sönder på vägen, som hela den amerikanska statsobligationsmarknaden," sa Yardeni.

Räntorna på statskassan har nyligen skjutit i höjden när Fed höjer sin referensränta, vilket pressar aktiemarknaden. På fredagen pausades deras snabba uppgång, då investerare smälte rapporter som tyder på att Fed kan diskutera något långsammare aggressiva räntehöjningar sent i år.

Aktier hoppade kraftigt i fredags medan marknaden vägde vad som sågs som en potentiell start på en förändring av Fed-politiken, även när centralbanken verkade vara redo att fortsätta en väg med stora räntehöjningar i år för att bromsa den stigande inflationen. 

Börsens reaktion på Wall Street Journals rapport att centralbanken verkar inställd på att höja Fed Funds-räntan med tre fjärdedelar av en procentenhet nästa månad – och att Fed-tjänstemän kan diskutera om de ska höja med en halv procentenhet i december – verkade överdrivet entusiastisk för Anthony Saglimbene, chefsmarknadsstrateg på Ameriprise Financial. 

"Det är ett önsketänkande" att Fed är på väg mot en paus i räntehöjningar, eftersom de förmodligen kommer att lämna framtida räntehöjningar "på bordet", sa han i en telefonintervju. 

"Jag tror att de målade in sig själva när de lämnade räntorna på noll hela förra året" medan de köpte obligationer under så kallade kvantitativa lättnader, sa Saglimbene. Så länge som den höga inflationen förblir klibbig kommer Fed förmodligen att fortsätta höja räntorna samtidigt som de inser att höjningarna fungerar med en fördröjning - och kan göra "mer skada än de vill" när de försöker kyla ekonomin.

"Något i ekonomin kan gå sönder i processen," sa han. "Det är risken som vi befinner oss i."

'Debacle'

Högre räntor innebär att det kostar mer för företag och konsumenter att låna, vilket bromsar den ekonomiska tillväxten mitt i ökad rädsla för att USA står inför en potentiell recession nästa år, enligt Saglimbene. Arbetslösheten kan stiga som ett resultat av Feds aggressiva räntehöjningar, sade han, medan "förskjutningar på valuta- och obligationsmarknaderna" kan uppstå.

Amerikanska investerare har sett sådana sprickor på finansmarknaden utomlands.

Bank of England gjorde nyligen ett överraskande ingripande på den brittiska obligationsmarknaden efter att räntorna på dess statsskuld ökade och det brittiska pundet sjönk under oro över en skattesänkningsplan som dök upp när Storbritanniens centralbank stramade åt penningpolitiken för att dämpa hög inflation. Premiärminister Liz Truss avgick i kaosets spår, bara veckor efter att ha tagit toppjobbet, säger att hon skulle lämna så snart det konservativa partiet håller en tävling för att ersätta henne. 

"Experimentet är över, om du så vill," sa JJ Kinahan, verkställande direktör för IG Group North America, föräldern till tastyworks onlinebrokerage, i en telefonintervju. "Så nu ska vi få en annan ledare," sa han. "Normalt skulle du inte vara glad över det, men sedan dagen hon kom har hennes policy mottagits ganska dåligt."

Samtidigt är den amerikanska finansmarknaden "bräcklig" och "känslig för chock", varnade strateger på Bank of America i en BofA Global Research-rapport daterad den 20 oktober. De uttryckte oro över att finansmarknaden "kan vara en chock från att marknaden fungerar utmaningar", som pekar på försämrad likviditet mitt i svag efterfrågan och "förhöjd riskaversion för investerare." 

Läsa: "Bräcklig" finansmarknad riskerar "storskalig tvångsförsäljning" eller överraskning som leder till haveri, säger BofA

"Rädslan är att ett debacle som det senaste på den brittiska obligationsmarknaden kan hända i USA," sa Yardeni i sitt meddelande på fredagen. 

"Även om allt verkar möjligt nuförtiden, särskilt skrämmande scenarier, vill vi påpeka att även när Fed drar in likviditet" genom att höja Fed Funds-räntan och fortsätta kvantitativa åtstramningar, är USA en fristad mitt i utmanande tider globalt. sa fast. Med andra ord, föreställningen att "det inte finns något alternativt land" att investera i annat än USA, kan ge likviditet till den inhemska obligationsmarknaden, enligt dess not.

"Jag tror bara inte att den här ekonomin fungerar" om avkastningen på det 10-åriga statskassan
TMUBMUSD10Y,
4.228%
note börjar närma sig någonstans nära 5%, sa Rhys Williams, chefsstrateg på Spouting Rock Asset Management, per telefon.

Tioåriga statsräntor sjönk något mer än en räntepunkt till 4.212 % på fredagen, efter att ha klättrat på torsdagen till sin högsta ränta sedan den 17 juni 2008, baserat på östlig tid klockan 3, enligt Dow Jones Market Data.

Williams sa att han oroar sig för att stigande finansieringsräntor på bostads- och bilmarknaderna kommer att klämma konsumenterna, vilket leder till långsammare försäljning på dessa marknader.

Läsa: Varför bostadsmarknaden bör stå för tvåsiffriga bolåneräntor 2023

"Marknaden har mer eller mindre prissatt en mild lågkonjunktur", säger Williams. Om Fed skulle fortsätta att strama åt, "utan att ägna någon uppmärksamhet åt vad som händer i den verkliga världen" samtidigt som den är "maniskt fokuserad på arbetslösheten", skulle det bli "en mycket stor lågkonjunktur", sa han.

Investerare förväntar sig att Feds väg med ovanligt stora räntehöjningar i år så småningom kommer att leda till en mjukare arbetsmarknad, vilket dämpar efterfrågan i ekonomin under dess strävan att stävja den stigande inflationen. Men arbetsmarknaden har hittills varit stark, med en historiskt sett låg arbetslöshet på 3.5 %.

George Catrambone, chef för Americas trading på DWS Group, sa i en telefonintervju att han är "ganska orolig" över att Fed eventuellt stramar åt penningpolitiken för hårt eller höjer räntorna för mycket för snabbt.

Centralbanken "har sagt till oss att de är databeroende", sa han, men uttryckte oro att den förlitar sig på data som är "bakåtblickande med minst en månad", sa han.

Arbetslösheten är till exempel en eftersläpande ekonomisk indikator. Skyddsdelen av konsumentprisindex, ett mått på amerikansk inflation, är "klibbig, men också särskilt eftersläpande", sa Catrambone.

I slutet av den kommande veckan kommer investerare att få en avläsning från personlig-konsumtion-utgifter-prisindex, Feds föredragna inflationsmätare, för september. Den så kallade PCE-datan kommer att släppas innan den amerikanska börsen öppnar den 28 oktober.

Samtidigt är företagens resultat, som har börjat rapporteras för tredje kvartalet, också "bakåtblickande", säger Catrambone. Och den amerikanska dollarn, som har skjutit i höjden när Fed höjer räntorna, är det skapa "motvind" för amerikanska företag med multinationella företag.

Läsa: Aktiemarknadsinvesterare bereder sig på den mest hektiska veckan under vinstsäsongen. Så här ser det ut så här långt.

"På grund av eftersläpningen som Fed verkar under, kommer du inte att veta förrän det är för sent att du har gått för långt," sa Catrambone. "Det här är vad som händer när du rör dig med sådan hastighet men också med sådan storlek, sa han och hänvisade till centralbankens rad stora räntehöjningar 2022.

"Det är mycket lättare att komma runt när du höjer räntan med 25 punkter åt gången," sa Catrambone.

'Spänd lina'

I USA är Fed på en "styv lina" eftersom den riskerar att strama åt penningpolitiken, enligt IG:s Kinahan. "Vi har inte sett den fulla effekten av vad Fed har gjort," sa han.

Även om arbetsmarknaden verkar stark för närvarande, håller Fed på att dra åt till en avtagande ekonomi. Till exempel, försäljningen av befintliga bostäder har minskat när bolåneräntorna stiger, medan Institute for Supply Managements tillverkningsundersökning, en barometer över amerikanska fabriker, föll till det lägsta i 28 månader på 50.9 % i september.

Dessutom kan problem på finansmarknaderna dyka upp oväntat som en ringeffekt av Feds penningpolitiska åtstramning, varnade Spouting Rocks Williams. "När som helst som Fed höjer priserna så här snabbt, det är då vattnet slocknar och du får reda på vem som har baddräkten" - eller inte, sa han.

"Du vet bara inte vem som har överlevt," sade han och väckte oro över risken för illikviditetsexplosioner. "Det vet du bara när du får det där marginalanropet." 

USA-aktier slutade kraftigt högre i fredags, med S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
och Nasdaq Composite har vardera sina största veckovisa procentuella vinster sedan juni, enligt Dow Jones Market Data. 

Ändå befinner sig amerikanska aktier på en björnmarknad. 

"Vi har rådet våra rådgivare och kunder att vara försiktiga under resten av det här året", säger Ameriprises Saglimbene. "Jag tror att volatiliteten kommer att bli hög."