Mr. Powell, släpp släggan och börja förnya

US Federal Reserve System lever i det förflutna och gör framtiden om. Ordförande Jerome Powell och hans kollegor har använt räntor som en slägga i hopp om att krossa inflationen på samma sätt som Paul Volcker gjorde på 1980-talet. Vid denna tidpunkt skadar dock varje ytterligare sväng av släggan våra chanser till en "mjuk landning" 2023 och en beboelig planet 2100.

Släggan kan inte skilja mellan företag som bygger en ren, hållbar ekonomi och de som håller oss hyperdistraherade av enheter, hyperberoende av fossila bränslen och hyperapatiska till ojämlikhet. Den kan inte skilja mellan de som kan klara av en lågkonjunktur och de som inte har det som kommer att drabbas mest.

Dessutom är Feds inflationsmål på 2 % godtyckligt. Det var uppfanns direkt 1989 av Don Bash, guvernör för Nya Zeelands reservbank, som svar på en lag som kräver att landets centralbank har ett mål. Det är oklart att 2 % är bättre för samhället än 3.5 %, dit vi verkar vara på väg.

Över hela världen behöver vi kapital till överkomliga priser för att utveckla teknologier som hanterar vår klimatkris. Vi behöver det för att möta efterfrågan på bostäder, mat och vatten när världens befolkning växer från 8 miljarder idag till 9.7 miljarder år 2050. Och vi behöver det för att återuppliva medelklassen och skapa framtidens jobb. Det är därför jag uppmanar Fed och alla andra centralbanker att släppa Paul Volckers slägga och utforska innovativa alternativ. Hur kan de blanda penningpolitik och industripolitik för att tämja inflationen utan att svälta ut global innovation?

Insatserna för att återuppfinna centralbankerna är höga. För att nå netto-noll år 2050, BloombergNEF uppskattningar att vi behöver investera nästan 200 biljoner dollar i ren teknik, eller ungefär 7 biljoner dollar årligen, upp från 2 biljoner dollar 2021. Poängen, så att vi inte glömmer, är att förhindra klimatförändringar från att härja ekonomier, förstöra mänskligt upprätthållande ekosystem och destabilisera samhällen med en massflyktingkris.

Räntehöjningar har redan bromsat riskstödd cleantech-utveckling. Climate Tech VC rapporter att 2022 föll riskfinansieringen för klimatteknik med 3 % från sin topp 2021, drivet av en minskning med 24 % av finansieringen i tillväxtfasen. Om vi ​​ger företag i tillväxtstadiet precis tillräckligt med finansiering för att misslyckas, kommer de inte att konkurrera ut eller omvandla de industrimän som står för de flesta utsläppen.

Räntehöjningar hotar inte bara framtidens företag utan även deras anställda. Fram till 1980-talet gjorde inkomstnivåerna i västvärlden det möjligt för en familj med en inkomst att leva någorlunda bra. Nu kämpar även familjer med två inkomster. Varför? Deras inkomster är för låga för att klara sig, medan företagens vinstmarginaler är de högsta de har varit under de senaste 400 åren, vilket David Dodge, tidigare guvernör för Bank of Canada, illustrerade under ett tal nyligen i Vancouver.

Om företag prioriterar aktieägarnas avkastning framför löner, talangbevarande och utveckling, är det enda sättet för hushållen att öka sina inkomster att hoppa på jobb. Faktum är att nästan hälften av amerikanska arbetare planerar att sluta sina jobb under de första två kvartalen 2023 enligt en undersökning av bemanningsföretaget Robert Half. Och varför inte: arbetslösheten ligger på 3.4 % och det finns 11 miljoner lediga jobb i USA med två lediga platser för varje arbetssökande.

Sådant aktivt jobbhoppning kommer att vara en viktig källa till löneinflation. På dagens ansträngda arbetsmarknader kan därför räntehöjningar resultera i motsatsen till vad centralbankerna vill. För att göra saken värre kommer en arbetsmarknad som definieras av hög churn att kämpa för att förnya sig. Anställda kommer att lämna innan de kan skapa eller göra något väsentligt, vilket förnekar arbetsgivarna det fulla värdet av deras utvecklingsinvesteringar.

Om cleantech förblir underfinansierad och arbetarna måste välja mellan existenslöner och konstant jobbhoppning, kommer nettonollutsläpp till 2050 att vara ouppnåeliga. För att finansiera ren innovation och samtidigt vända social och ekonomisk stagnation i medelklassen måste vi ta itu med inflationen utan Paul Volckers slägga. Vi behöver en politik som undviker att accelerera inflationen samtidigt som konsekvenserna av inflationen undviks. Jag föreslår tre att börja:

1. Anpassa penningpolitiken till industripolitiken. Lagförslag som inflationsreduktionslagen försöker kompensera för räntehöjningarnas slägga men kommer till korta. Varför skulle inte Fed sätta lägre räntor för kritiska industrier som cleantech och chiptillverkning samtidigt som de satte högre räntor för fossila bränslen och sociala medier?
2. Betala högre löner och öka produktiviteten. Istället för att tvinga människor att hoppa på jobb på en redan trång arbetsmarknad, vilket kommer att påskynda löneinflationen, måste vi utveckla en strukturerad lösning för låg produktivitet och lönestagnation. Sätt till exempel högre minimilöner och finansiera omskoling och lärlingsprogram som gör det möjligt för människor att bli mer värdefulla på talangmarknaden. Incitamentera företag att öka investeringar i avancerade maskiner och industriella processer som kan ge verkliga produktivitetsvinster. Lägg samtidigt högre skatter på aktieåterköp och överdrivna utdelningar.
3. Sätt en oväntad krigsskatt på kolväten. Kriget i Ukraina har levererat rekordvinster till fossilbränsleföretag, varav de flesta fortsätter att dra hälarna på en energiövergång. Beskatta deras oväntade krig kraftigt för att subventionera och påskynda utbyggnaden av ren energi, som inte är sårbar för Vladimir Putins megalomani. Även om det kan vara smärtsamt på kort sikt kommer denna övergång att sänka kostnaderna för mat, energi och bostäder, de viktigaste inflationsmarkörerna. Skattebetalarna har subventionerade olje- och gasbolag tillräckligt länge.

Feds fixering vid ett godtyckligt inflationsmål på 2% hotar mänsklighetens framtid. Även om jag tror att centralbanker behöver oberoende för att fungera optimalt, finns det ingen anledning till att de inte ska stoppa ytterligare räntehöjningar nu. Inflationen faller redan och förväntas nå 3.5 % med de åtgärder som hittills tillämpats. Det betyder att riskerna med hyperinflation och lågkonjunktur minskar. Kanske 3.5 % är den nya jämvikten som skulle kunna hjälpa världen att hantera klimatförändringar och upprätthålla en befolkning på 9.7 miljarder.

Herr Powell, det är dags att lägga ner Volckers slägga och förnya penningpolitiken.