(Bloomberg) – Av allt att döma – inklusive Elon Musks – Twitter har mer än tillräckligt med pengar för att göra sina första räntebetalningar, som förväntas uppgå till cirka 300 miljoner dollar.
Mest lästa från Bloomberg
Men när betalningsdatumet närmar sig med stormsteg, finns det ändå en viss oro över vad den impulsiva miljardären kan göra för att lätta på sociala medieföretagets skuldbörda på 12.5 miljarder dollar.
Ja, Musk sa i en konversation i slutet av december på Twitter Spaces att företaget har cirka 1 miljard dollar i kontanter på sin balansräkning. Men han har också öppet spridit idén om konkurs, nämnt en "massiv minskning" i intäkter när vissa annonsörer flydde från plattformen och minskade personalen sedan han avslutade sitt hävstångsutköp på 44 miljarder dollar i slutet av oktober.
En grupp på sju banker, ledda av Morgan Stanley, äger skulden. Dramat kring Musks förvärv och volatila marknader gjorde att de tjatades av lånen, som de normalt skulle ha lämnat av till investerare.
Nu, efter att de förlorat cirka 4 miljarder dollar på papper för att stödja Musks Twitter-bud, ser marknadsåskådare ingen anledning för bankerna att gå med på några oväntade manövrar nära räntebetalningsfristen, ungefär runt den 27 januari.
När allt kommer omkring, i de flesta konkurser, utplånas det egna kapitalet - och långivare tar så småningom kontrollen.
"Det står för mycket på spel för Musk och hans medinvesterare", säger Jordan Chalfin, senioranalytiker på kreditanalysföretaget CreditSights. "Twitter kommer att göra sina räntebetalningar på kort sikt, komma åt helvete eller högvatten och ge verksamheten tid att vända."
Representanter för Morgan Stanley och Musk svarade inte på förfrågningar om kommentarer.
Få anledningar
Även om allt är möjligt med Musk, har han inte många anledningar att hoppa över den första räntebetalningen. På längre sikt är en större fråga: I Twitter Spaces-konversationen sa han att företaget var på väg att förlora 3 miljarder dollar 2023.
"Det är därför jag tillbringade de senaste fem veckorna med att sänka kostnaderna som en galning", sa han.
Men på kort sikt, om Twitter inte betalade sin ränta, skulle det kunna utlösa ett fallissemang, vilket skulle göra det möjligt för bankerna att tvinga företaget till Chapter 11-konkurs. Vissa skulder tillåter en 30-dagars anståndsperiod, men det är oklart om det finns för Twitter-lånen.
Oavsett vilket skulle konsekvenserna för Musk, 51, som äger uppskattningsvis 79 % av företaget, bli omedelbara och allvarliga.
Medan Twitter är på hugget för skulden, och inte Musk personligen, lade han upp mer än 20 miljarder dollar för sin andel i företaget. Det är nu värt uppskattningsvis 11.6 miljarder dollar, en ansenlig del av hans förmögenhet på 137.4 miljarder dollar, enligt Bloomberg Billionaires Index.
"Om du är en långivare till Twitter och Elon Musk hotar att inte betala kupongen, går du till standardspelboken, som är: 'OK, jag ses i konkurs'", sa Philip Brendel, en nödställd skuld analytiker på Bloomberg Intelligence.
"När det gäller vem som har mer att förlora, är det verkligen Elon Musk," sa Brendel. "Oavsett om han bryr sig om han förlorar det eller inte, det är en helt annan fråga. Han beter sig verkligen annorlunda än vad vanliga människor skulle göra i de situationerna.”
Bredare förhandlingar
Musk är känt för att vara oförutsägbar och skulle kunna använda den första betalningen i bredare förhandlingar med Twitters långivare. Han och bankerna har försökt hitta lösningar på räntebördan, som har blivit mer bestraffande än när han lade sitt bud i april i takt med att räntorna steg i höjden.
I slutet av förra året övervägde bankirer att ersätta en del av högränteskulden med nya marginallån med stöd av Tesla Inc.-aktier som han personligen skulle vara ansvarig för att återbetala, ett av flera alternativ som övervägdes vid den tiden.
När Musk sålde Tesla-aktier för 3.6 miljarder dollar förra månaden, spekulerade vissa analytiker att han kunde använda pengarna för att köpa Twitter-skulder från bankerna, vilket satte honom i en bättre position i konkursförfarandet. Men det är inte klart om Morgan Stanley och andra gärna skulle sälja till honom till brandförsäljningspriser.
Det finns också en chans att Musk bestämmer sig för att ge upp på Twitter och fokusera på sina andra företag, inklusive Tesla och SpaceX.
Naturligtvis, om Musk gick därifrån, skulle han inte bara skada sig själv, utan också de andra aktiestödjare som anslöt sig till hans investering, såsom den suveräna förmögenhetsfonden Qatar Investment Authority, som bidrog med 375 miljoner dollar.
"Vi samarbetar med ledningen, med Elon när det gäller planen som han har för företaget, och vi tror på detta, och vi litar på hans ledarskap när det gäller att vända företaget," sa QIA:s vd Mansoor Al Mahmoud i en Bloomberg TV-intervju på Davos i måndags.
QIA var en del av en grupp på cirka 20 investerare som bidrog till aktieåtagandet, enligt en anmälan i maj. Den saudiske prinsen Alwaleed bin Talal rullade också över mer än 30 miljoner aktier, värderade till cirka 1.9 miljarder dollar med köpeskillingen på 54.20 dollar. Jack Dorsey rullade över sin insats också.
Skulddetaljer
Twitter har tre stora skulder med ränta som kommer att förfalla: 6.5 miljarder dollar som var avsedda att säljas till investerare med hävstångslån, och 6 miljarder dollar i brygglån, fördelade lika mellan en säker och osäkrad tranch, som bankerna hade planerat att sälja i form av skräpobligationer.
Alla skulder verkar ha kvartalsvisa räntebetalningar, enligt ett skuldförbindelsebrev i april och personer som är bekanta med saken, som bad att inte bli namngivna och diskuterade en privat transaktion.
Räntan under de kommande veckorna förväntas uppgå till cirka 300 miljoner dollar, enligt Bloombergs beräkningar och marknadsaktörer som inte är inblandade i Twitter-affären. Det är baserat på skuldförbindelsebrevet och en maximal ränta på 11.75 % på den osäkrade tranchen.
Denna siffra kan vara högre beroende på om bankerna höjde räntan på tranchen på 6.5 miljarder dollar med hjälp av deras "flex"-avsättning när affären stängdes, och om Twitter använder en-, tre- eller sexmånadersversionen av benchmark Secured Övernattningsfinansieringsränta. (Om företaget valt en månadsränta, kunde det ha betalat mindre räntebelopp varje månad snarare än en större summa kvartalsvis.)
Twitter har också en revolverande kreditfacilitet på 500 miljoner dollar, som gör att företaget kan låna, betala tillbaka och låna igen under lånets löptid. Om Twitter drar nytta av det skulle räntekostnaderna öka avsevärt. Twitter betalar redan en årlig avgift på 0.5 % för att få tillgång till medlen.
Under tiden har Twitter letat efter kreativa sätt att minska utgifterna. I vissa fall har det slutat att betala hyra för en del av sina kontorsutrymmen och har även bett anställda att försöka omförhandla avtal med tredjepartsleverantörer. Den här veckan auktionerade Twitter ut hundratals kontorsmöbler.
Hela tiden twittrar Musk med jämna mellanrum om Federal Reserves beslut att höja räntorna i den snabbaste takten på en generation.
"Jag undrar vad som skulle ha hänt 2009 om Fed hade höjt räntorna istället för att sänka dem", sa han den 13 januari. "Ju högre räntorna desto svårare fallet."
–Med hjälp av Jeannine Amodeo, Lisa Lee och Kurt Wagner.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html