(Bloomberg) — Nu när Elon Musk har bestämt sig för att han trots allt inte vill köpa Twitter Inc., kan han inte bara gå ifrån kontraktet på 44 miljarder dollar. Miljardärens grundare av Tesla Inc. kommer att behöva tala inför en domare i Delaware att Twitter misslyckades med att upprätthålla sin sida av ett fusionsavtal som nåddes i april. Om historien är en guide kommer hans jobb inte att vara lätt.
Mest lästa från Bloomberg
Twitters ordförande Bret Taylor lovade i fredags att den sociala medieplattformen kommer att kämpa i Delaware Court of Chancery för att tvinga Musk att följa sitt avtal, och företaget har ställt upp i en tävling för att stämma. En anmälan kan komma så snart som i början av veckan, sa personer som är bekanta med saken till Bloomberg.
Om domaren dömer mot Musk kan han bli tvungen att betala Twitters aktieägare 54.20 dollar per aktie, som han sa att han skulle i överenskommelsen som tillkännagavs den 25 april. En dom till hans fördel skulle låta Musk gå, även om han förmodligen skulle behöva betala en upplösningsavgift, initialt satt till 1 miljard dollar. Det finns också utsikterna att båda sidor når en uppgörelse där Musk fortfarande gör förvärvet, potentiellt till ett lägre pris.
Domaren i det här fallet kommer noga att nollställa de tätt formulerade krångligheterna i det 73 sidor långa köpeavtalet, och domstolen har sällan ställt sig på partier som, likt Musk, försöker göra sig skyldiga till förvärvsåtaganden.
Musks motivering fokuserar på automatiserade användarkonton som kallas bots och hur Twitter konton för dem. Han hävdar att den sociala medieplattformen kryllar av spambots, och ifrågasätter Twitters påstående att de utgör mindre än 5 % av de totala användarna. Musk sa i sin anmälan på fredagen till US Securities and Exchange Commission att Twitters underlåtenhet att korrekt överlämna detaljerna om antalet bots uppgår till vad som kallas en "företagets väsentliga negativa effekter [MAE]". En domare måste avgöra om en sådan händelse har inträffat och om det motiverar Musks avbokning.
Larry Hamermesh, en juridikprofessor vid University of Pennsylvania som specialiserat sig på bolagsrättsliga tvister i Delaware, beskriver en MAE som en "oväntad, fundamental, permanent" negativ utveckling - liknande att blåsa ett hål i transaktionen som inte kan fixas.
Hittills har domstolar i Delaware bara funnit ett fall där en tydlig MAE uppstod - Fresenius SE:s köpbud på 4.3 miljarder dollar 2018 för rivaliserande läkemedelstillverkaren Akorn Inc. En domare välsignade Fresenius beslut att gå bort från affären efter att ha funnit att Akorns chefer gömt en samling av problem som tvivlar på giltigheten av data som backar upp godkännanden för vissa läkemedel och lönsamheten för dess verksamhet.
Tvingar Musks hand
Avtalet ger också Twitter-tjänstemän så kallade specifika prestationsrättigheter, vilket innebär att om domaren finner att Musks klagomål om botsdata inte stiger till nivån för en MAE, kan plattformen kräva att domaren tvingar Musk att fullborda köpa ut.
Musks beslut att skriva under affären utan att göra due diligence kan motverka honom, säger Robert Profusek, chef för fusions- och förvärvsavdelningen på advokatfirman Jones Day. "Hans advokaters argument att du inte gör flit och testar saker senare är helt enkelt inte hur saker och ting fungerar i stora M&A och, om de accepteras, skulle det utsätta aktieägarna för risker", sa han i en intervju.
Domare i hovrätten i Delaware är kända för sin expertis i att tolka vad som kan se ut och låta för lekmannen som en labyrint av juridisk jargong som försöker avgränsa båda sidors rättigheter och skyldigheter i ett fusions- och förvärvsavtal.
I Twitter-affären är plattformens chefer skyldiga att omedelbart förse Musk med "all information om företagets och dess dotterbolags verksamhet, egenskaper och personal som rimligen kan begäras." Musk hävdar att ledningen inte har uppfyllt dessa skyldigheter i samband med detaljerna om spam- och botkonton.
Twitter sa att det har lämnat över omfattande data om sin användarbas. Chefer berättade för media på torsdagen att företaget manuellt granskar tusentals konton varje kvartal för att fastställa 5% spam bot-tal, och uppskattar att det faktiska antalet ligger långt under tröskeln som avslöjas i anmälningar. Företaget använder interna data, som att undersöka telefonnummer eller Internetprotokolladresser, den unika uppsättningen tecken som är associerade med en dator eller annan enhet, för att avgöra om ett konto drivs av en människa.
Avtalet definierar också en "väsentlig negativ effekt för företaget" som "varje förändring, händelse, effekt eller omständighet som, individuellt eller sammantaget, har resulterat i eller rimligen kan förväntas resultera i en väsentlig negativ effekt på verksamheten, finansiell tillstånd eller resultat av företagets och dess dotterbolags verksamhet."
En trolig utgång är att parterna kommer fram till en förlikning utanför domstol. Musks försök att dra ur kontakten med affären är förmodligen inget annat än ett förhandlingsknep, säger Charles Elson, en pensionerad professor vid University of Delaware och tidigare chef för skolans Weinberg Center for Corporate Governance.
"Detta är inte en väsentlig negativ förändring," sa Elson. "Det är bara en förhandlingsposition. Han vet att domstolarna i Delaware är extremt ovilliga att hitta något sådant i dessa affärer."
För att driva sin sak har Twitter anlitat tungviktsgruppen Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, enligt personer som är bekanta med saken. Företaget för sociala medier siktar på att väcka talan i början av veckan, sade personerna, som avböjde att bli identifierade eftersom ärendet är privat. Genom att anställa Wachtell får man tillgång till advokater inklusive Bill Savitt och Leo Strine, som tjänstgjorde som kansler för Delaware Chancery Court.
Musk har tagit in Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP. Företaget ledde sitt framgångsrika försvar mot ett ärekränkningsanspråk 2019 och företräder honom som en del av en pågående aktieägarprocess över hans misslyckade försök att ta Tesla privat 2018.
Twitter Moralen sjunker
Oavsett resultatet av juridiska gräl, är stämningen bland många anställda på San Francisco-baserade Twitter dyster, har personer på eller nära företaget berättat för Bloomberg. Mitt i osäkerheten kring en eventuell försäljning har flera anställda beklagat vad de anser saknar ledarskap och visioner från toppen, inklusive verkställande direktör Parag Agrawal, sa personerna som begärde anonymitet för att diskutera interna frågor.
För många Twitter-anställda är inget av de troliga resultaten tilltalande. Om Twitter vinner i domstol kommer företaget att drivas av en oförutsägbar och motvillig ägare, samtidigt som det kämpar för att nå ambitiösa tillväxtmål. Och skulle Musk lyckas avsluta affären, kommer Twitter-aktien sannolikt att rasa, och en personal som redan är nedslagen av Musks månader långa offentliga kritik av sajten kommer att drabbas av ytterligare ett känslomässigt slag.
Flera personer har lämnat eller planerar att lämna för att de helt enkelt inte vill arbeta för Musk, sa folket. För vissa befästes beslutet att avgå efter en frågestund i juni under vilken Musk, som dök upp sent, sa till anställda att endast de som var "exceptionella" skulle få fortsätta arbeta hemifrån.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/musk-face-twitter-shifts-takeover-230000076.html