Från och med Twitters stängningspris på 45.85 $ på onsdagen, är 54.20 $ helt enkelt det lägsta priset som inkluderar "420", en favorit Musk-referens och rop till cannabiskulturen. Det går enligt uppgift tillbaka till början av 1970-talet och en liten grupp Kalifornien gymnasieelever som träffades för att ta del av 4:20 varje eftermiddag.
Du kanske minns en liknande nick i 2018 tweet som landade Musk i reglerat varmvatten: "Är överväger att ta
Tesla
privat för $420. Finansiering säkrad." Den här gången tillkännagav Musk sitt erbjudande genom ett mer traditionellt brev till Twitters styrelse, som publicerades i en värdepappersanmälan.
Och finansieringen i det här fallet verkar mycket säker. Erbjudandet uppgår till 43 miljarder dollar, eller 48 miljarder dollar med en helt utspädd andel, och Musks nettoförmögenhet toppade nyligen 250 miljarder dollar.
Det lämnar frågan om varför och vad som kommer härnäst. I erbjudandebrevet kallar Musk yttrandefriheten "ett samhälleligt imperativ för en fungerande demokrati" och skriver att Twitter "varken kommer att frodas eller tjäna detta samhälleliga imperativ i dess nuvarande form." Dela upp det i två delar: trivas och servera.
Twitter har varit en börsflopp. Den blev börsnoterad 2013 på $26 och avslutade sin första handelsdag nära $45. Före förra veckan, när Musks aktieköp offentliggjordes, handlades det för $39 och växel.
Men företaget är långt ifrån en ekonomisk katastrof. En ny VD har en ambitiös plan för att nå 7.5 miljarder dollar i intäkter till 2023, en treårig fördubbling. Det fria kassaflödet är magert nu, men tjurar ser att det når 1 miljard dollar till 2024.
För ett uppåtriktat fall, antag 10.5 miljarder dollar i intäkter till 2025, vilket är något över den nuvarande konsensusuppskattningen, och en gratis kontantmarginal som är bättre än Twitters nuvarande bana på cirka 11 % till 2024, men också långt under de uppskattade 21 % som branschens enorma
Metaplattformar
(FB) förväntas klara nästa år. Kalla det 15 %, och du kan se Twitter närma sig 1.6 miljarder dollar i fritt kassaflöde till 2025, om du kisar.
Det betyder att Musk erbjuder 30 gånger det uppskattade fria kassaflödet 2025, vilket, för ett företag som fortfarande kan öka intäkterna med höga tonårsprocent, inte är fristående från verkligheten. Det finns rosa antaganden inbyggda här, inklusive att Twitter kommer att återuppliva användartillväxt och mer fullt ut tjäna pengar på sin trafik. Men poängen är att Musks erbjudande kan bli en kapitalistisk handling, inte bara samhällstjänst.
BofA Securities hade nyligen ett prismål på $54 på Twitter. Det finns ingen cannabisreferens, men ändå.
När det gäller vad som kommer härnäst tar Twitter troligen affären eller ber om mer pengar. Bolaget saknar ett starkt uppköpsförsvar, utan att någon grundare äger mängder av aktier och inga rösträttsaktier. Musk i arkivet kallar sitt erbjudande "bäst och sista" och säger att han "inte spelar fram och tillbaka spelet."
Ledningen är inte i en solid position för att övertyga aktieägarna om att de kan låsa upp ett högre värde på egen hand. När det gäller andra potentiella anbudsgivare saknar sociala mediespelare antingen skalan eller skulle bjuda in hån från tillsynsmyndigheter. Salesforces vd Marc Benioff övervägde att köpa Twitter för flera år sedan, men beslutade att det inte passade bra.
Så om vi antar att Cheech och Chong inte går ihop med private equity för ett spoilererbjudande på $64.20, kan Twitter ha svårt att säga nej. "Vi förväntar oss många vändningar under de kommande veckorna när Twitter och Musk går längs denna äktenskapsväg", skrev Wedbush Tesla-analytiker Dan Ives i ett torsdagsmeddelande till investerare.
Förutsatt att Twitter accepterar affären, innehåller Musks tidigare tweets några ledtrådar till andra kommande förändringar. Twitter kommer säkert att få en redigeringsknapp för tweets. Det kommer sannolikt att finnas utökade tjänster för betalande Twitter Blue-kunder, inklusive att hoppa längst fram i raden för verifierad status, med sin blå bock. Företaget kan förvandla hela eller delar av sitt huvudkontor i San Francisco till bostäder för hemlösa.
Och – den här är mer en aning – en viss före detta president och utstött Twitter kanske redan värmer upp sina twittrande tummar.
Skriv till Jack Hough kl [e-postskyddad]. Följ honom på Twitter och prenumerera på hans Barrons Streetwise podcast.