Min installation för andra halvåret 2022 börjar med dessa 13 aktieval

Nu till det tuffaste tricket.

Aktiemarknaderna vände just i sitt sämsta första halvår sedan 1970. Du inser hur länge sedan det var, eller hur? Jag gick i första klass. På ett ögonblick är jag nu en av de äldre barnen. S&P 500 avslutade förresten kalenderåret 1970 praktiskt taget oförändrat från 1969 (+0.1%). Med S&P 500 nu nere med cirka 20 % hittills i år, skulle det krävas ett rally på bara cirka 25 % för att upprepa den bedriften. Troligt? Inte troligt.

Vad tror vi att vi vet om den nuvarande situationen när vi sitter halvvägs in i 2022? Vi vet att inflationen på konsumentnivå är för hög. Juni CPI beräknas den 13 juli. Maj KPI tryckt mycket varmt (+8.6% rubrik, +6.0% kärna). Federal Reserve verkar vara engagerad i att strama åt penningpolitiken tills inflationen återgår till det angivna målet på 2 % (eller mer troligt, åtminstone tills betydande framsteg görs). Det är positivt.

Det negativa där skulle vara att externa faktorer som Covid-relaterad lockdown i Kina och vad som är mer än ett "litet" regionalt krig rasar i Europas brödkorg. Dessa två externa krafter har kvävt flödet av energi och jordbruksprodukter till stora delar av världen, samtidigt som de innehåller tillverkningsanläggningar och globala leveranskedjor.

Resultatet av det är med största sannolikhet en global ekonomisk recession där USA antingen kommer att delta i, eller sakta ner så mycket att det knappt undviker en kontraktion. Varken resultatet är önskvärt för den amerikanska ekonomin eller för företagens Amerika, där aktieinnehav inte bara representerar en ägarandel, utan ett krav på terminsvinster.

Miljö

Resultat

För närvarande, enligt FactSet, är konsensussynen för andra kvartalet 2 för S&P 2022 en vinsttillväxt på 500 % på en intäktsökning på 4.3 %. Prognoserna för tredje och fjärde kvartalen är en vinsttillväxt på 10.2 % respektive 10.8 %, på en intäktsökning på 10.0 % och 9.8 %. För helåret, fortfarande med FactSet som källa, förväntas intäkterna ha ökat med 7.5 % på en intäktsökning på 10.4 %.

Problemet kan ligga i prognoser för vinstmarginalen, eftersom vi alla vet att utgifterna för råvaror, färdiga varor, tjänster och löner har ökat dramatiskt sedan årsskiftet. För närvarande är uppskattningar för Q2 S&P 500 vinstmarginal på 12.4%. vilket fortfarande är långt över femårsgenomsnittet på 11.1%. Min åsikt är att 12.4 % är högre för Q2 2022, även om det skulle vara ned från 13.1% för Q2 2021.

Jag känner också att Q3 och Q4 sannolikt kommer att kämpa för att upprätthålla en nettovinstmarginal på 11%, och att det finns en verklig sannolikhet att vi kommer att se denna metriska sjunka till något med 10 handtag vid årets slut.

Ekonomin

Vi vet redan att den amerikanska ekonomin minskade med 1.6 % (k/k SAAR) för första kvartalet. Enligt Atlanta Feds GDPNow-modell visar det andra kvartalet en mycket liten tillväxt. Vi kanske inte går in i en teknisk lågkonjunktur för H1, men vi hamnar på dörren, och även om BNP hamnar på en tillväxt på mindre än 1% för Q2, skulle vi fortfarande ha haft en negativ halva.

Inflationen är alldeles för varm, men det finns tecken, som kollapsande priser på industriråvaror, på att åtminstone kärninflationen skulle kunna avta med Feds hjälp. Det potentiella problemet ligger i hur hushåll och företag hanterar en dyrare tillvaro. Beteendet förändras när sinnet förstår att ekonomin har gått in i en lågkonjunktur, teknisk eller inte. Det är då och där konsumenten, företagsägaren och VD:n skär ner kraftigt på utgiftsplanerna. Det är här både arbets- och bostadsmarknaden blir mottaglig för att gå dit ingen av oss vill.

Det är bortom avgörande att nationen håller sig borta från teknisk lågkonjunktur. Bara dåliga saker händer därifrån.

Policys

FOMC höjde sitt mål för Fed Funds-räntan med 75 räntepunkter vid sitt senaste möte i början av juni för att sitta där det är nu... inom ett intervall som sträcker sig från 1.5 % till 1.75 %. Fed startade också (äntligen) sitt kvantitativa åtstramningsprogram som i slutändan kommer att nå en takt på 95 miljarder dollar per månad i förfallande statspapper och hypotekslån där intäkterna kommer att rulla bort från balansräkningen och inte återinvesteras av centralbanken.

Centralbanken har varit aggressiv när det gäller storleken på denna planerade QT, men har inte tagit hänsyn till mitt förslag att fokusera mer på MBS tidigt i programmet mer än statsobligationer. Tanken här är att suga ut den överskottslikviditet (monetära basen) ur den amerikanska ekonomin som har skapats genom årtionden av finanspolitiskt vida möjliggjort genom monetär oansvarighet.

Min förväntning är att den här planen har potential att bromsas långt före dit Fed-tjänstemän förmodligen tror att de behöver gå, speciellt om den amerikanska ekonomin drar ihop sig, eller värre kontrakt medan arbets- och bostadsmarknaderna lider hårt.

Framöver visar de senaste FOMC-ekonomiska prognoserna en medianförväntning på 3.4 % vid årets slut för Fed Funds-räntan eftersom BNP för 2022 hamnar på +1.7 %. Om de är korrekta måste den amerikanska ekonomin absolut ryta under årets sista sex månader. Jag förväntar mig att de inte är på mål BNP-mässigt.

När det gäller Fed Funds-räntan, prissätter terminsmarknaderna som handlas i Chicago nu en sannolikhet på 77 % för ytterligare en räntehöjning på 75 bps den 27 juli. Därifrån prissätter dessa terminsmarknader en Fed Funds-ränta på 3.25 % till 3.5 % senast den 14 december, vilket skulle placera denna marknad i linje med FOMC-prognoser.

Intressant nog prissätter terminsmarknaderna nu också en räntesänkning (enklare policy) i maj 2023. Antar att vi vet när vi kommer dit.

Min installation

Vi förstår att dollarstyrkan sannolikt kommer att bestå. Vi ser att mer långvariga statsobligationer kan ha nått botten för nu. Ytterligare tryck uppåt kommer att förvärra vad som redan är en obekväm avkastningskurva. När jag skriver detta vänds de amerikanska 3-års-, 5-års- och 7-årssedlarna mot 10-årssedlarna.

Skillnaden mellan 5-år och 30-år är nere på nio räntepunkter, skillnaden mellan 2-år och 10-år, vilket är viktigt, är nere på tre punkter, och skillnaden mellan 3- Månaden och 10-året, som är den viktigaste spridningen av dem alla, är nere på 130 punkter från 225 punkter för mindre än två månader sedan.

Detta säger till investerare att slå ner luckorna.

Kom ihåg att amerikanska aktiemarknader aldrig har vänt högre och bildat en varaktig marknadsbotten med Fed engagerad i en åtstramningsfas av penningpolitiken utan att Fed först vänder sig till. Det är ett faktum som inte kan ignoreras. Psst... Fed är inte nära att bli duva.

Därför ökar jag exponeringen mot den långa änden av finanskurvan, samtidigt som jag fokuserar min aktieinvestering, inte min handel, som är ett helt annat spel, utan min investeringsbok i fyra riktningar.

Energi

Om inte folk slutar skjuta varandra i östra Europa och om inte amerikanska producenter känner sig säkra nog att investera här hemma, kommer efterfrågan på råolja och naturgas att överträffa utbudet. Säger inte att det inte kan gå sönder, men stödet för WTI Crude är på topp 90-talet. Jag är lång Chevron (CLC) för integrerad olja och gas, Apache (APA) för global produktion med fokus i USA, och Schlumberger (SLB) för oljetjänster.

Staples

Jag behöver exponering för ett antal Staples för deras konsistens och historiskt låga beta. Ja, inflationen kan pressa marginalen här också, dessa företag är inte immuna, men de goda människorna i Gotham kommer fortfarande att köpa sina grejer. Mina namn i det här utrymmet just nu är Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (FART) och Procter & Gamble (PG).

Halvledare

Denna grupp är kontroversiell. Gruppen har fallit fruktansvärt i år med Philadelphia Semiconductor Index på 34.5 % hittills i år. Dessa aktier är omsättningsbara. De rör sig mycket. Om du inte har tid att fokusera på att göra det, så kanske den här gruppen är ett överhopp, eller kanske bara inte allokerar så mycket här. Faktum är att med dessa namn redan så mycket att jag vill fokusera på cloud computing (datacentret) och artificiell intelligens.

Jag föreslår inte alla seminer, bara de som gör de två sakerna bra. För mig är det avancerade mikroenheter (AMD), Nvidia (NVDA) och Marvell Technology (MRVL) . Dessa tre namn är också "Kina reopening plays" utan att behöva investera i kinesiska företag.

Notering om handel... AMD har gått ner 45.8 % ytd. Jag har varit lång hela året, men har bytt namn kraftigt, väldigt hårt på senare tid. Jag gick ner lite mer än 1% för året när jag skrev detta. Du kan försvara dig på dessa marknader.

Flyg och försvar

Jag täckte detta till viss del in Market Recon den här morgonen. Med S&P 500 ned 20 % hittills i år och Nasdaq Composite ned 29 % 2022...

Northrop Grumman (NOC) är upp 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) är upp 19.41 %

L3Harris Technologies (LHX) är upp 13.06 %

Raytheon Technologies (RTX förlängning) är upp 9.67 %

General Dynamics (GD) ökade med 6.34%.

Det här är en bransch där det verkligen lönar sig att välja sina aktier, samtidigt som man håller sig till de stora entreprenörerna. ETF:erna har presterat bättre än den bredare marknaden, men har inte presterat med ovan nämnda namn hittills i år...

iShares US Aerospace & Defence ETF (ITA) är ned 5.23 %

Invesco Aerospace & Defence ETF (PPA) är ned 4.44 %

Är försvarets lågkonjunktur bevis? Inte i "normal" fredstid, men kanske den här gången. Nato expanderar, Turkiet kommer att köpa stridsflygplan. Nästan alla NATO-medlemmar känner sig hotade av Rysslands aggression och kommer att spendera mer för försvaret även med stramare finanspolitiska budgetar framöver. Dessutom hade Japan, Sydkorea, Australien och Nya Zeeland alla representation vid NATO-mötena denna vecka, trots att de inte var medlemmar i alliansen. Kan du säga "orolig mycket för Kina"

Jag är för närvarande Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies och General Dynamics. Dessa aktier har räddat min portfölj under första halvåret.

(PEP, AMD och NVDA är innehav i Action Alerts PLUS medlemsklubb. Vill du bli varnad innan AAP köper eller säljer dessa aktier? Läs mer nu.)