Federal Reserves ordförande Jerome Powell skickade en tydlig signal att räntorna kommer att röra sig högre och stanna där längre än vad som tidigare förväntats. Investerare undrar om det betyder att nya bottennoteringar för den nedslagna aktiemarknaden väntar.
"Om vi inte ser inflationen börja sjunka när fed-funds-räntan går upp, då kommer vi inte till den punkt där marknaden kan se ljuset i slutet av tunneln och börja svänga, ” sa Victoria Fernandez, chefsmarknadsstrateg på Crossmark Global Investments. "Du når normalt inte botten på en björnmarknad förrän fed-funds-räntan är högre än inflationstakten."
Amerikanska aktier steg initialt efter Federal Reserve i onsdags godkände en fjärde rad 75 räntepunkters höjning, vilket tar fed-funds-räntan till ett intervall mellan 3.75 % och 4 %, med ett uttalande som investerare tolkade som en signal om att centralbanken skulle leverera mindre räntehöjningar i framtiden. En mer hökaktig än väntat Powell hällde dock kallt vatten över den halvtimmes långa marknadsfesten, vilket skickade aktier kraftigt lägre och statsräntor och terminer för matade fonder högre.
Se: Vad händer härnäst för marknaderna efter Feds fjärde raka jumboräntehöjning
På en presskonferens betonade Powell att det var "mycket för tidigt" att tänka på en paus i att höja räntorna och sa att den slutliga nivån på federal-funds-räntan sannolikt skulle vara högre än vad beslutsfattare hade förväntat sig i september.
Marknaden prissätter nu en chans på över 66 % för en räntehöjning på bara en halv procentenhet vid Feds möte den 14 december, enligt CME FedWatch-verktyg. Det skulle lämna fed-funds-räntan i ett intervall på 4.25 % till 4.5 %.
Men den större frågan är hur höga priserna i slutändan kommer att gå. I septemberprognosen hade Fed-tjänstemän en median på 4.6 %, vilket skulle indikera ett intervall på 4.5 % till 4.75 %, men ekonomer pennar nu in en terminalränta på 5 % i mitten av 2023.
Läsa: 5 saker vi lärde oss från Jerome Powells "pisksåg" presskonferens
För första gången någonsin erkände Fed också att den kumulativa åtstramningen av penningpolitiken så småningom kan skada ekonomin med en "eftersläpning".
Det tar vanligtvis sex till 18 månader för räntehöjningarna att komma igenom, sa strateger. Centralbanken tillkännagav sin första kvartalshöjning i mars, vilket innebär att ekonomin borde börja känna några av de fulla effekterna av det i slutet av detta år, och kommer inte att känna den maximala effekten av veckans fjärde 75 höjning av baspunkter till augusti 2023.
"Fed skulle ha velat se en större inverkan från åtstramningen till och med Q3 i år på de finansiella förhållandena och på den reala ekonomin, men jag tror inte att de ser en tillräckligt stor effekt", säger Sonia Meskin, chef. av USA:s makro på BNY Mellon Investment Management. "Men de vill inte heller oavsiktligt döda ekonomin ... det är därför jag tror att de sänker takten."
Mark Hulbert: Här är starka nya bevis på att ett amerikanskt börsrally kommer snart
Mace McCain, investeringschef på Frost Investment Advisors, sa att det primära målet är att vänta tills de maximala effekterna av räntehöjningar översätts till arbetsmarknaden, eftersom högre räntor leder till högre bostadspriser, följt av fler lager och färre konstruktioner, vilket underblåser en mindre motståndskraftig arbetsmarknad.
Däremot visar regeringsdata på fredagen USA ekonomin fick överraskande starka 261,000 XNUMX nya jobb i oktober, vilket överträffade en Dow Jones-uppskattning på 205,000 3.7 tillägg. Kanske mer uppmuntrande för Fed, arbetslösheten steg till 3.5% från XNUMX%.
Amerikanska aktier slutade kraftigt högre i en volatil handelssession på fredagen som investerare bedömde vad en blandad sysselsättningsrapport betydde för de framtida Fed-räntehöjningarna. Men stora index visade nedgångar varje vecka, med S&P 500
SPX,
ned 3.4 %, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
fallande 1.4% och Nasdaq Composite
COMP,
med en minskning med 5.7 %.
Vissa analytiker och Fed-bevakare har hävdat att beslutsfattare skulle föredra aktier är fortfarande svaga som en del av deras strävan att ytterligare strama åt de finansiella villkoren. Investerare kan undra mycket välståndsförstörelse som Fed skulle tolerera för att förstöra efterfrågan och dämpa inflationen.
"Det är fortfarande öppet för debatt eftersom med dämpningen av stimulanskomponenterna och dämpningen av högre löner som många människor har kunnat få under de senaste åren, kommer efterfrågeförstöring inte att ske så lätt som det skulle ha gjort. tidigare”, sa Fernandez till MarketWatch på torsdagen. "Självklart vill de (Fed) inte se aktiemarknaderna kollapsa totalt, men som på presskonferensen [onsdag] är det inte vad de tittar på. Jag tror att de är okej med lite rikedomsförstöring.”
Meskin från BNY Mellon Investment Management oroar sig för att det bara finns en liten chans att ekonomin skulle kunna uppnå en framgångsrik "mjuk landning" - en term som används av ekonomer för att beteckna en ekonomisk nedgång som undviker att tippa in i recession.
"Ju närmare de (Fed) kommer sina egna beräknade neutrala kurser, desto mer försöker de kalibrera efterföljande höjningar för att bedöma effekten av varje ökning när vi flyttar in i ett begränsat territorium," sa Meskin via telefon. Den neutrala räntan är den nivå på vilken fed-funds-räntan varken ökar eller bromsar den ekonomiska aktiviteten.
"Det är därför de säger att de kommer att, förr snarare än senare, börja höja räntorna med mindre belopp. Men de vill inte heller att marknaden ska reagera på ett sätt som skulle luckra upp de finansiella villkoren eftersom varje uppmjukning av finansiella villkor skulle vara inflationsdrivande.”
Powell sa i onsdags att det finns en chans att ekonomin kan undkomma en lågkonjunktur, men det fönstret för en mjuklandning har minskat i år eftersom prispressen har lättat långsamt.
Wall Street-investerare och strateger är dock delade om huruvida aktiemarknaden har prissatt fullt ut i en lågkonjunktur, särskilt med tanke på relativt starka resultat för tredje kvartalet från mer än 85 % av S&P 500-företagen som rapporterade såväl som framåtblickande vinstförväntningar.
"Jag tror fortfarande att om vi tittar på vinstförväntningar och marknadsprissättning, så prissätter vi inte riktigt en betydande lågkonjunktur ännu," sa Meskin. "Investerare tilldelar fortfarande en rimligt hög sannolikhet för mjuklandning," men risken till följd av "mycket hög inflation och terminalräntan genom att Feds egna uppskattningar rör sig högre är att vi i slutändan kommer att behöva ha mycket högre arbetslöshet och därför mycket lägre värderingar .””
Sheraz Mian, forskningschef på Zacks Investment Research, sa att marginalerna håller sig bättre än de flesta investerare hade förväntat sig. För de 429 index S&P 500-medlemmarna som redan har rapporterat resultat, är de totala intäkterna upp med 2.2 % från samma period förra året, med 70.9 % över EPS-beräkningarna och 67.8 % över intäktsberäkningarna, skrev Mian i en artikel på fredag.
Och så är det mellanårsval till kongressen den 8 november.
Investerare diskuterar om aktier kan vinna mark efter en intensiv kamp om kontrollen över kongressen eftersom historiska prejudikat pekar på en tendens för aktier att stiga efter att väljarna gått till valurnorna.
Anthony Saglimbene, chefsmarknadsstrateg på Ameriprise Financial, sa att marknaderna vanligtvis ser aktievolatiliteten stiga 20 till 25 dagar före valet, och sedan sjunka lägre under 10 till 15 dagar efter att resultaten är in.
– Det har vi faktiskt sett i år. När man ser från mitten och slutet av augusti till var vi är just nu, så har volatiliteten stigit och den börjar liksom gå ner, sa Saglimbene på torsdagen.
"Jag tror att en av de saker som har gjort det möjligt för marknaderna att trycka tillbaka mellanårsvalet är att oddsen för en splittrad regering ökar. När det gäller en marknadsreaktion tror vi verkligen att marknaden kan reagera mer aggressivt på allt som är utanför en splittrad regering, sade han.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/new-stock-market-lows-ahead-what-investors-need-to-know-as-fed-signals-rates-will-be-higher-for- longer-11667600896?siteid=yhoof2&yptr=yahoo