Det har verkligen inte varit lätt att vara guldgruvarbetare på sistone. Som råvaruproducent är du lika mycket värd som det du säljer, och priset på guld har sjunkit sedan det toppade 2,000 19 dollar per uns i början av mars då Rysslands invasion av Ukraina skrämde marknaderna. Sedan började Federal Reserve höja räntorna, skickade US-dollarn högre, och allt har gått neråt sedan dess, med guld som fallit med 1,665 %, till XNUMX XNUMX dollar.
Guldets nedgång har drabbat Newmont (ticker: NEM) hårt, med aktien ned mer än 50 % från sin högsta nivå i april till 42.40 dollar, dess lägsta pris sedan mars 2020, då guld var 1,500 XNUMX dollar per uns.
Bolaget har också drabbats av samma inflationstryck som påverkar praktiskt taget alla företag i år. Ett par sämre kvartalsresultat än väntat bidrog till den kraftiga nedgången i Newmontaktien sedan april. Under det andra kvartalet, som rapporterades i juli, nämnde ledningen högre priser på arbetskraft, dieselbränsle och annan energi samt råvaror som används för att bryta och bearbeta guld. Företaget höjde sina totalkostnader till 1,150 1,050 USD per uns, från 13 XNUMX USD. Det var en större ökning än många av Newmonts konkurrenter på den tiden. Aktien sjönk XNUMX % efter rapporten.
Ändå kan det vara dags att köpa Newmont-aktier. Dollarn, en ökning med 14 % 2022, kommer sannolikt inte att stiga för evigt, och att äga guld skulle ge en skyddsåtgärd i fallet med elak återgång eller potentiella geopolitiska och ekonomiska skakningar. Newmont fortsätter att öka sin produktion av ädelmetallen och dess lager ser billigt ut. Den ger också en direktavkastning på 5.2 %, vilket innebär att investerare kan få betalt för att vänta.
"Den senaste tidens underprestation markerar en attraktiv ingångspunkt för en lågriskguldproducent som levererar volymtillväxt", skriver Goldman Sachs analytiker Emily Chieng.
Naturligtvis börjar allt med guldpriset – och på sistone har metallen varit under stor press. Högre räntor tenderar att göra guld, en tillgång som inte ger någon avkastning, mindre attraktivt. Det är också prissatt i dollar, så när dollarn stiger är guld värt färre dollar. Men en vändning i någon av dessa två trender kan få guldpriserna att skjuta högre.
"Guld har exceptionella medelfristiga fundamenta", säger Thomas Kertsos, förvaltare av First Eagle Gold-fonden. ”Vi har rekord globala skuldnivåer; en lika stor geopolitisk, ekonomisk och finansiell osäkerhet; och nu en energikris och en potentiell livsmedelskris i horisonten.”
Newmont kan vara det säkraste sättet att satsa på en guldrevival. Det ökade under 2019 genom förvärvet av Goldcorp och fick nya gruvor, människor och andra tillgångar. Dess branschledande skala kvalificerar företaget för
S & P 500,
och det är fortfarande den enda guldaktien i indexet. Det gör det till standardinvesterare för generalistinvesterare och ger det ett uppsving från indexfondägande, medan en generös utdelning gör det till ett mål för inkomstfonder. Det verkar också i generellt mindre riskfyllda regioner än många andra guldgruvarbetare, med nära 70 % av sina tillgångar i Nordamerika och Australien.
Dess nästan 100 miljoner uns av reserver tornar upp sig över alla dess jämnåriga utom en. Newmont producerar cirka sex miljoner uns guld årligen och mindre kvantiteter av andra metaller inklusive silver, koppar, bly och zink. Försäljningen uppgick till 12.4 miljarder dollar under de senaste fyra kvartalen, med en nettovinst på 1.9 miljarder dollar och ett fritt kassaflöde på 1.8 miljarder dollar.
"Tillgångarna finns där, förvaltningen är bra och det är det överlägset största guldföretaget, så det är vad de flesta tittar på", säger Caesar Bryan, förvaltare för Gabelli Gold-fonden.
Nyhetsbrev Anmälan
Barrons förhandsvisning
Få en förhandsvisning av de bästa berättelserna från helgens Barrons tidning. Fredagskvällar ET.
Dessa tillgångar är till försäljning just nu. Aktien handlas för 0.95 gånger sitt substansvärde, enligt Gabellis analytiker Christopher Mancini, jämfört med en typisk premie på 30% till 50% för guldgruvarbetare i allmänhet. Han anser att aktier bör gå för 1.2 gånger NAV, eller $52. UBS-analytikern Cleve Rueckert beräknar ett prismål på 50 USD, baserat på en 7.5 gånger multipel av företagsvärde för att sända resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar, eller Ebitda – vilket skulle vara nära aktiens historiska genomsnitt. Den handlas för närvarande till 5.8 gånger. Goldman's Chieng använder en blandning av båda värderingsmultiplarna och beräknar ett verkligt värde på $53.
Alla tre målen representerar ungefär 20 % uppsida före Newmonts direktavkastning på mer än 5 %.
Utdelningen har varit i fokus för investerarnas oro den senaste tiden, men Rueckert menar att oron är ogrundad. Bolagets utdelningsformel består av en basutdelning på 1 USD per aktie årligen och en rörlig betalning utöver det kopplad till 40 % till 60 % av det fria kassaflödet till ett guldpris över 1,200 1.20 USD per uns. Det är för närvarande ytterligare 1,800 USD per aktie årligen, baserat på ledningens uppskattning av ett guldpris på 300 XNUMX USD, där företaget omvärderar utbetalningen närhelst priset rör sig med XNUMX USD i endera riktningen.
Rueckert modellerar tillräckligt med kassaflöde under de kommande åren för att företaget ska kunna behålla den nuvarande utbetalningen samtidigt som det investerar i nya projekt och gruvor. Han noterar att den nuvarande $1.20-utbetalningen är mycket närmare 40% av det fria kassaflödet än 60%, medan Newmonts balansräkningsstyrka ger den ytterligare flexibilitet. (Nettoskulden till Ebitda var bara 0.3 gånger i slutet av andra kvartalet.) Dess direktavkastning över 5 % borde sätta ett golv under aktien.
"Allt du egentligen behöver för att aktien ska återhämta sig är att guldpriset förblir oförändrat," säger Rueckert.
Med Newmont får investerare ett solidt alternativ på ett högre guldpris i ett högkvalitativt företag - med en stadig inkomstström under tiden.
Skriva till Nicholas Jasinski vid [e-postskyddad]
