Nej, Credit Suisse kommer inte att se en "explosion i Lehman-stil" - det här är varför

Oron för den schweiziska bankjätten Credit Suisses finansiella hälsa under helgen har lett till ny marknadsrädsla för en annan härdsmälta som liknar Lehman Brothers kollaps 2008. Det florerar rykten om att Credit Suisses kapitalposition är i stor risk, med aktier som faller till nya bottennivåer i måndags och kostnaden för att försäkra banken mot fallissemang steg till sin högsta nivå på mer än två decennier.

Aktier i Credit Suisse initialt tanked på måndagsmorgonen och nådde en ny bottennotering på 3.70 USD per aktie, innan den återhämtade sig över 4 USD per aktie senare på dagen. Aktien är ner ungefär 60% i år, på väg mot sin största årliga nedgång i företagets historia.

Men experter säger att det är osannolikt att Credit Suisse kommer att misslyckas även när bankens kreditswappar (CDS), som erbjuder skydd mot fallissemang, ökade på måndagen. Trots viskningar om ännu ett "Lehman Brothers-ögonblick" avfärdar dock de flesta Wall Street-experter för närvarande idén om ännu ett explosion av typen Great Recession som skakar hela det finansiella systemet.

"Världen är på en helt annan plats än 2008, då det plötsligt insågs omfattande förluster i hela det finansiella systemet", säger James Angel, finansprofessor vid Georgetown Universitys McDonough School of Business. Även om det finns "smärtsamma insikter" som går runt på marknaderna idag med tanke på en hotande lågkonjunktur vid horisonten, "finns det inget stort systemproblem som påverkar alla som det var 2008", tillägger han.

Dessutom står banker inför mycket strängare tillsyn idag än de gjorde under finanskrisen, med rigorösa stresstester för att säkerställa att de uppfyller kapitalkraven. Ändå exploderar Credit Suisses CDS-spreadar eftersom marknaden är i "kackerlackamentalitet" enligt Angel, där investerare tror att om det finns en bank med riskfyllda kapitalnivåer så finns det fler.

Credit Suisse förblir "fångad i en cirkulär slinga av undergång" – där dåliga nyheter bara skickar CDS högre och aktien lägre trots ledningens ansträngningar att minska marknadsoro, säger Vital Knowledge-grundaren Adam Crisafulli. "Investerare borde inte nödvändigtvis rusa ut för att köpa Credit Suisse-aktier, men vi tvivlar starkt på att någon typ av "Lehman Moment" är nära förestående."

Det värsta scenariot, enligt experter, skulle vara om den schweiziska bankjätten måste ansöka om kapitel 11-konkurs. En sådan händelse skulle få negativa ringeffekter på resten av det finansiella systemet eftersom motpartsexponeringen blir mer aktuell. Långt innan dess skulle banken dock behöva nå en punkt där den inte kan finansiera sina tillgångar: Under det scenariot blir den stora frågan hur tillsynsmyndigheter skulle reagera, säger Angel. Företaget skulle sannolikt tvingas att rekapitalisera – ta in pengar till en utspädd ränta, eller gå längre genom att låna genom en centralbanks utlåningsfacilitet.

Tidigare har krisdrabbade finansinstitut försökt fixa kapitalkvoter genom att sälja tillgångar eller genomföra en affär eller fusion med en annan institution. Den sista utvägen från tillsynsmyndigheter för att undvika en konkurs skulle vara en regeringskonstruerad lösning som liknar 2008, då den schweiziska centralbanken gick in med nödfinansiering för sådana som UBS (Credit Suisse tog in externt kapital vid den tiden).

Ändå är en "explosion i Lehman-stil" osannolik, säger Angel, eftersom Credit Suisses situation verkar mer företagsspecifik, där banken har gjort misstag med skandaler de senaste åren och nu betalar priset för det.

KBW-analytiker liknade Credit Suisses nuvarande situation med den för Deutsche Bank 2016, då banken stod inför liknande oro för likviditet. Deutsche Bank stod inför en federal utredning relaterad till inteckningssäkrade värdepapper vid den tiden, kreditswappar steg högre, bankens skuldbetyg sänktes och vissa kunder slutade göra affärer med företaget. Trycket lättade dock så småningom, eftersom banken nådde en mindre avvecklingsavgift än väntat och tog in nästan 8 miljarder dollar i nytt kapital.

Credit Suisses vd Ulrich Körner sa i ett memo under helgen att banken befinner sig i ett "kritiskt ögonblick" i sina omstruktureringsansträngningar, även om han uppmanade anställda att inte blanda ihop företagets "dag-till-dag aktiekursutveckling med den starka kapitalbasen". och bankens likviditetsposition.” Företaget har diskuterat försäljning av tillgångar som en del av sin strategiska översyn, med en affärsuppdatering planerad tillsammans med resultatet för tredje kvartalet den 27 oktober.

Både analytiker på Deutsche Bank och KBW har nyligen uppskattat att Credit Suisses omstruktureringsplaner skulle kosta cirka 4 miljarder dollar.

Credit Suisse-aktier, som svävar nära rekordlåga nivåer, är nu ett "köp för de modiga", CitigroupC
analytiker ledda av Andrew Coombs skrev i en anteckning på måndagen. Det finns "betydande exekveringsrisk" från företagets nya strategiska plan och marknaderna prissätter nu vad som sannolikt kommer att bli en "mycket" utspädande kapitalhöjning, sa analytikerna, även om de inte tror att detta är ännu ett "2008"-ögonblick. JPMorgan-analytiker hävdade på samma sätt i ett meddelande på måndagen att Credit Suisse fortfarande har "hälsosamt" kapital och likviditet, baserat på finansiella resultat från det senaste kvartalet.