Nvidias "China Syndrome": Smälter aktien ner?

Med 52.6 % fall är Nvidia 2022 års sämst presterande chipstock av de 30 som utgör PHLX Semiconductor Index
SOX,
-1.92%,
vilket är ned 33.5 % för året. Som jämförelse, S&P 500-index
SPX,
+ 0.30%
är ned 17%, och det tekniktunga Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.26%
är ner 24.7%.

Nvidia-aktiens drag på torsdagen kom efter att chiptillverkaren avslöjat i en Registrering av värdepappers- och börskommissionen sent på onsdagen att amerikanska tillsynsmyndigheter inför "ett nytt licenskrav, som gäller omedelbart, för all framtida export till Kina (inklusive Hongkong) och Ryssland av företagets A100 och kommande H100 integrerade kretsar. DGX eller andra system som innehåller A100 eller H100 integrerade kretsar och A100X omfattas också av det nya licenskravet."

Fullständiga nyheter: Nvidia-aktien faller efter USA:s åtgärder för att begränsa sin försäljning av datacenter i Kina

Analytiker diskuterade redan om Nvidia var i klartext efter att chiptillverkaren klippte sina utsikter inte för först, inte för 2:a, men för tredje tid på lika många månader. Nu, för fjärde gången i år, föreslår Nvidia för analytiker att intäktsprognosen fortfarande kan vara avstängd.

Effekten på kort sikt: Ungefär 400 miljoner dollar i förväntade intäkter från Kina för tredje kvartalet kan vara i fara. Vid den senaste kontrollen förutspådde analytiker som undersöktes av FactSet årliga intäkter på i genomsnitt 28.09 miljarder dollar, långt ifrån de 33.35 miljarder dollar som förväntades i slutet av juli och uppskattningen på 34.54 miljarder dollar i slutet av februari. Nu tvingas analytiker överväga om de ska sänka sina mål igen.

Läsa: Chipaktier kan falla ytterligare 25 % eftersom "vi går in i den värsta halvledarnedgången på ett decennium", säger analytikern

"Det känns klokt att ta bort de påverkade Kina-intäkterna från våra Nvidia-siffror", sa Bernstein-analytikern Stacy Rasgon i en anteckning med titeln "Kinasyndrom?"

"Kinasyndromet" avbildade en kärnreaktor som teoretiskt skulle börja brinna sig till andra sidan jorden, dvs Kina. Den tidigare föga kända termen hittade snabbt in i det amerikanska lexikonet när filmen gjorde sin debut den 16 mars 1979, mindre än två veckor före olyckan vid kärnkraftverket Three Mile Island nära Middletown, Pa.

Rasgon erkände att företaget arbetar med alternativ och har uttryckt att de söker licenser för icke-militära kunder, men han sa att tidpunkten och effekten av dessa åtgärder är oklart. Den nya nedskärningen är "inte trivial men inte heller ett oöverstigligt slag, även om det naturligtvis är uppenbart en inkrementell negativ eftersom verksamheten kan vara permanent försämrad", sa han.

Rasgon noterade också att några av Advanced Micro Devices Inc
AMD,
-2.99%
GPU:er skulle också påverkas av förbudet. "Men AMD:s datacenter GPU-försäljning är liten, och de förutser ingen betydande inverkan på deras verksamhet för närvarande," sa Rasgon. Han har överträffat betyg på båda aktierna med ett prismål på $180 på Nvidia och $135 på AMD.

Effekterna av förbudet kan dock vara långt bortom innevarande kvartal. Morgan Stanley-analytikern Joseph Moore sa att han förväntar sig att tillsynsmyndigheter kommer att ta 18 till 24 månader för att fastställa den totala omfattningen av produkter som påverkas av förbudet, och Nvidia kommer att förlora minst 2 miljarder dollar i intäkter 2023 baserat på de kända begränsningarna även med en prognos för svaga efterfrågan på datacenter från Kina.

"Vi känner inte till de bredare konsekvenserna av restriktionerna, men de specifika restriktionerna för A100 och H100 (i princip utbildningsprodukter som introducerades de senaste 3 åren) skulle säga att detta påverkar nya produkter," skrev Moore, som har en in-line rating och ett prismål på 182 $ på Nvidia. "Vi skulle gissa att detta är en begränsning relaterad till AI, så vi skulle inte förvänta oss konsekvenser för icke-AI-chips, men vi vet inte om begränsningen bara är GPU:er, kontra anpassade AI ASIC:er eller specialchips som Intels
INTC,
-0.50%
Habana-processorer.”

Djupgående: Chiplagren sjönk till följd av en pandemisk efterfrågan på elektronik, men det finns fortfarande några vinnare

Restriktionerna kan också orsaka problem utanför Nvidia. Citi Research-analytikern Atif Malik skrev att "vi ser en eskalering av USA:s halvledarrestriktioner till Kina och ökad volatilitet för halvledar- och utrustningsgruppen", samtidigt som vi tar Nvidia från företagets positiva "katalysatorklocka", som just hade inrättats på fredagen.

Mizuho-analytikern Jordan Klein sa att han känner att "negativiteten kommer att spridas brett över Semis om vilka restriktioner som kan komma härnäst."

Allt detta kommer före Nvidias stora GTC-konferens som börjar 19 september, där företaget förväntas avslöja sin nästa generations "Lovelace"-chiparkitektur för att ersätta den nu två år gamla "Ampere"-arkitekturen under en konsumentteknisk nedgång. Faktum är att Nvidias senaste 1.22 miljarder USD lageravgift gick för att rensa ut mycket av det gamla inventariet innan "Lovelace"-lanseringen.

Nvidia-aktien var också den mest omsatta på S&P 500-indexet
SPX,
+ 0.30%
med en preliminär volym på 117.3 miljoner aktier, med aktier i AMD en nära tvåa med mer än 94.5 miljoner aktier. Den 52-veckors genomsnittliga dagliga volymen av Nvidia-aktier är 49 miljoner, medan AMD:s är cirka 83 miljoner.

Av de 44 analytiker som täcker Nvidia har 35 betyg i köpklass, åtta har säljbetyg och en har säljbetyg. Av dessa sänkte sex sina kursmål på aktien, vilket resulterade i en genomsnittlig riktkurs på $210, en minskning från $237.50 från en månad sedan.