"Obligatorisk ransonering"—Energimardrömmen håller på att bli sann

Det europeiska energifiaskot når en klimax.

Som man länge befarat meddelade den Kremlkontrollerade gasjätten Gazprom i fredags att man stänger av Nord Stream på obestämd tid. Senare hotade Putin att kranen skulle stängas så länge västvärlden håller sina sanktioner.

På den nyheten blåste energipriserna återigen genom taket. Europeisk gas (holländska TTF) gick upp 35 %, tillbaka till en nästan rekordhög nivå – vilket för perspektiv är 6 gånger högre än för två år sedan.

Hushållen känner sig i kläm.

Redan före den senaste höjningen har energiräkningarna i Europa dubblerats jämfört med för ett år sedan. Och britterna – som betalar den högsta vägavgiften – ser sina energiräkningar tredubblas från förra året.

Samtidigt kämpar Europas ledare för att genomföra nödåtgärder, varav en är ett massivt skattepaket på 375 dollar för att sätta ett tak på energipriserna. Enbart Storbritannien planerar att spendera hela 150 miljarder dollar under de kommande 18 månaderna.

För perspektiv uppgår det till ett paket på 1 biljon dollar i förhållande till den amerikanska ekonomins storlek.

Så vad är allt väsen med den där ryska pipan?

Zoomar ut

Europa är helt beroende av Ryssland eftersom det genererar över två tredjedelar av sin energi från naturgas – 40 % av den kommer från, ni har gissat det, Nord Stream. För vissa länder, inklusive Tjeckien och Ungern, är det den enda gaskällan.

Kreml spelar nu på Europas energiimpotens för att utpressa västvärlden till att häva sanktioner.

I juni minskade Nord Stream sina gasflöden till 40 % av sin kapacitet. Sedan, under ett vanligt midsommarunderhåll, stannade flödet upp i tio dagar. Slutligen, den 21 juli, startades den om, men på endast 40 % av nivåer före underhåll. Och i fredags, Gazprom stäng gasflödet "på obestämd tid".

Varför kan inte Europa hämta gas från någon annanstans?

Det kan det, men det är omöjligt att göra det med kort varsel eftersom alternativet är att skicka en flytande form av gas genom LNG-terminaler, vilket kräver en helt annan infrastruktur.

Jacob Kirkegaard, senior stipendiat vid Peterson Institute for International Economics, skrev: "Du måste fortfarande få all pipeline-infrastruktur lagt. Så det kommer absolut inte att hända i år; det är för sent för att detta ska vara en relevant försörjningskälla för Tyskland i vinter, även om det kommer att bli en viktig roll under nästa."

Dessutom finns det inte tillräckligt med LNG-tillförsel på marknaden för att ersätta all rysk gas som Europa just förlorat. Och att trappa upp det kommer, igen, att ta tid.

Ser framåt

Nord Streams avstängning var inte så mycket av en överraskning för europeiska ledare som faktiskt har rustat för detta värsta scenario i månader.

Sedan början av sommaren har Europa genomfört frivilliga ransoneringsprogram och pumpat upp så mycket gas som möjligt till sina reserver inför den kalla årstiden.

Men det räcker tyvärr inte.

Till exempel ligger Tysklands nationella gasreserver för närvarande på 85 %. Men Klaus Mueller, ordförande för Tysklands energitillsynsmyndighet, varnade att till och med 95 % lagring skulle hålla i endast två månaders genomsnittlig efterfrågan.

Så det finns en god chans att Europa måste gå över från frivillig till obligatorisk ransonering. I själva verket, enligt Goldman Sachs beräkningar, i värsta fall, "Tyskland [skulle inte] ha många alternativ och vi uppskattar att det kan innebära en 65%-ig inskränkning av industrin i Tyskland om flödena slutade komma helt."

Med andra ord kan detta energifiasko få en del av industrin i Europa på knä. Och det värsta, till och med det skattepaket på 375 miljarder dollar som Europa har samlat på sig kanske inte räddar det för, ja, du kan inte köpa gas som inte finns där, eller hur?

Håll dig före marknadstrenderna med Under tiden i Markets

Varje dag lägger jag ut en berättelse som förklarar vad som driver marknaderna. Anmäl dig här för att få min analys och aktieval i din inkorg.