Odds för global recession: '98.1%.' Bredare bild "Angående."

Oddsen ökar för en global recession nästa år. Vanguard säger att det är 60%. Men det oberoende investeringsanalysföretaget Ned Davis Research är ännu mer baisseartat. De har oddsen för en global lågkonjunktur på 98 %. Man undrar vad är oddsen på 2 % att saker och ting vänder åt andra hållet? De enda rimliga signalerna skulle vara ett slut på räntehöjningar och slutet på kriget i Ukraina.

Ned Davis Research gjorde detta marknadssamtal september 28.

Europeiska unionen, med sina förbud mot rysk naturgas i rörledningar, och de senaste skadorna på Nord Streams rörledningar i Östersjön, innebär att höga energipriser skadar företag lika mycket som höga räntor. Europa befinner sig redan i en lågkonjunktur och har det sämre än USA, har både JP Morgan och Goldman Sachs sagt under de senaste tre veckorna.

Ryssland kommer sannolikt att pressa sin naturgasförsörjning som passerar genom Ukraina in i Europa, och Ukrainas elproduktion, skadad av de senaste bombningarna i Kiev, kommer att fokuseras på lokala behov snarare än att skicka elkraft till Europa. Så Europas odds för en lågkonjunktur är faktiskt 100 %.

Recession 'Crashwatch' framöver

Fed Funds-terminer prissätts för 127.5 räntepunkter för ytterligare räntehöjningar under de kommande två mötena, som slutar i december. Det skulle få Fed Funds-räntan från 3.25 till cirka 4.5%. Detta är vad storbanker använder för att låna och låna ut till varandra, och inte vad återförsäljare kommer att betala. Det betyder att bolån kommer att vara nästan dubbelt så mycket. Kostnaderna för studielån kommer också att stiga, med undantag för ytterligare räntesubventioner till Federal Student Loan Program.

För Wall Street betyder det att marginalkostnaderna är dyrare. Fonder som köper på marginal kommer då att köpa mindre på marginal, vilket försvagar efterfrågan på värdepapper totalt sett.

Med tanke på den senaste tidens uppkomst av finansiella sårbarheter lokalt och Fed-ledningens ställning till inflation, är investerare nu mer villiga att ta fel på högre räntor än lägre.

Detta var inte fallet för några månader sedan när många på gatan kände att det inte fanns något sätt att Fed skulle fortsätta att strama åt i en ekonomisk nedgång. Men med tanke på hur långsamt Fed reagerade på inflationen tidigare i år - med ex-Fed-ordföranden och nu finansminister Janet Yellen kallade inflationen "övergående" - tvingas Fed välja mellan tillväxt och sitt inflationsbekämpande mandat.

"Att öka tal om att Fed bryter något är inte bara inaktiv chatt längre", säger Brian McCarthy, chef för Macrolens, ett investeringsanalysföretag i Stamford. "Med tanke på kursen de är på verkar det oundvikligt", säger han.

Den amerikanska ekonomin förväntas växa med nästan 3 % under de senaste 12 månaderna som slutar under tredje kvartalet, är Atlanta Fed förutsäga. De kvartalsvisa tillväxttakten har dock sjunkit.

Samtidigt, som det har noterats allmänt, är den kraftigaste ökningstakten för Fed Funds sedan Paul Volcker kraschade ekonomin 81-82 fortfarande i takt, med banker som enligt uppgift hamstrar kontanter för att betala skulder (som marginalförluster).

Havsrederier ställer in dussintals avgångar inför semestersäsongen i USA, vilket markerar ytterligare ett tecken på fallande efterfrågan och oro för att konsumenternas utgifter kommer att börja falla efter att ha blivit överhettade. En stor del av överhettningen baserades på nästan ett och ett halvt år av påtvingade nedstängningar och stimulanser för att trycka pengar, vilket ledde till massiva besparingar i USA och inflation som inte setts sedan Jimmy Carter var i Vita huset.

Riskaptiten har dock återvänt på grund av de låga nivåerna på marknaden. Det skulle kunna bygga ett golv under S&P 500, vilket ger investerare lite tid att köpa lågt utan alltför stor rädsla för lägre dalar. Hur fast golv är någons gissning, eftersom mycket av det beror på Fed och kriget. Men enligt S&P Global Investment Manager Index ses den kortsiktiga marknaden som "förbättrande" med förnyat intresse baserat på lägre priser på värdepapper.

"Lägre priser uppmuntrar till större riskaptit", säger Chris Williamson, verkställande direktör på S&P Global Market Intelligence och författare till rapport.

Men väck inte dina förhoppningar. Kraftiga rallyn är vanliga på björnmarknader.

"Den bredare bilden är fortfarande en oro över de ekonomiska utsikterna i USA och globalt", säger Williamson.