Den globala oljemarknaden var stram redan innan den ryska invasionen av Ukraina, men Putins krig och dess konsekvenser på rysk råolja och energipriser har potential att kasta marknaden in i en stor utbudschock jämförbar med det arabiska oljeembargot 1973.
Oljelagren i stora oljekonsumerande utvecklade ekonomier, inklusive i USA, har fallit stadigt i flera månader nu när efterfrågan återhämtar sig.
De amerikanska marknadsbalanserna är snäva, med kommersiella råoljelager på 411.6 miljoner fat, 13 procent under femårsgenomsnittet för den här tiden på året. Bensinlagren ligger cirka 1 procent över femårsgenomsnittet, men lagren av destillatbränsle är cirka 18 procent lägre, och propan/propenlager är 21 procent under femårsgenomsnittet för den här tiden på året, enligt MKB:s senaste inventeringsrapport för vecka som slutade 4 mars visade.
När efterfrågan återhämtar sig har det globala oljeutbudet kämpat för att komma ikapp, eftersom OPEC+ bara lägger till 400,000 400,000 fat per dag till gruppens oljeproduktion varje månad. I månader har produktionsökningen varit lägre än XNUMX XNUMX bpd – och ibland hälften av denna siffra – eftersom många OPEC+-tillverkare saknar antingen kapacitet eller investeringar för att öka produktionen till sina kvoter.
Redan i januari började stora investeringsbanker förutsäga att oljan någon gång i år kan nå 100 dollar per fat på grund av snäva marknadsbalanser.
Efter att Ryssland invaderade Ukraina tog det bara en månad för priserna att toppa de tresiffriga siffrorna. Nu handlar det om huruvida olja skulle kunna nå 150 dollar per fat eftersom rysk olja undviks av europeiska köpare, medan Kina ensamt kanske inte kan ta alla sjöburna volymer som annars skulle ha gått till Europa.
Ryssland kommer att behöva stänga in en del av sin oljeproduktion eftersom det inte kommer att kunna sälja alla volymer som fördrivits från europeiska marknader till andra regioner, med rysk råoljeproduktion som faller och förblir nedtryckt under åtminstone de kommande tre åren, sa Standard Chartered på torsdagen . Redan innan USA:s förbud mot energiimport från Ryssland hade handeln med ryska råvaror blivit giftig för många globala aktörer.
Kriget i Ukraina tillförde en hel del geopolitisk riskpremie till en redan trång oljemarknad för att skapa en perfekt storm för skyhöga oljepriser.
"Ingenting är galet på den här oljemarknaden längre," sa Michael Tran, vd för global energistrategi på RBC Capital Markets, till Bloomberg denna vecka, som såg vilda svängningar i oljepriset med Brents handelsintervall på rekordhöga $33 per fat.
Den trånga marknaden och Rysslands kamp för att sälja sin olja lägger grunden för den största utbudschocken sedan 1970-talet – det arabiska oljeembargot 1973-1974 och den iranska revolutionen 1979, noterar analytiker inklusive Reuters marknadsanalytiker John Kemp.
I början av mars sa Daniel Yergin, vice ordförande för IHS Markit, till CNBC och kommenterade konsekvenserna av den ryska invasionen av Ukraina:
"Det här kommer att bli en riktigt stor störning när det gäller logistik, och folk kommer att krypa efter fat."
"Det här är en försörjningskris. Det är en logistikkris. Det är en betalningskris, och det här kan mycket väl vara på 1970-talets skala”, tillade Yergin.
Relaterat: OPEC diskuterar oljemarknaden med amerikanska skifferchefer
Energikrisen i dag är "jämförbar i intensitet, i brutalitet, med oljechocken 1973", sa Frankrikes ekonomi- och finansminister Bruno Le Maire denna vecka som bärs av RFI.
"1973 … orsakade svaret en inflationschock, vilket ledde till att centralbankerna kraftigt höjde sina räntor, vilket dödade tillväxten", sa Le Maire och tillade att världen skulle vilja undvika sådan stagflation i år.
Botemedlet mot höga oljepriser kan vara förstörelse av efterfrågan. Eller att OPEC+ kliver upp för att fylla gapet från Ryssland, vilket innebär att OPEC-tillverkare med ledig kapacitet – Saudiarabien och Förenade Arabemiraten – är villiga att öka produktionen mycket mer än vad OPEC+-pakten kräver, möjligen utan att bryta upp enligt pakten, där icke-OPEC Ryssland är en ledande medlem.
Marknaden kommer att behöva dessa volymer, även för att amerikansk skiffer inte kan öka produktionen avsevärt på kort sikt.
Sanktioner eller inte, "det har blivit allt tydligare att rysk olja utestängs", säger JP Morgan.
De preliminära ryska råoljelasterna för mars avslöjade en minskning med 1 miljon bpd i lasterna från Svarta havets hamnar, en 1 miljon bpd minskning från Baltikum och en 500,000 2.5 bpd minskning i Fjärran Östern. Dessutom finns det en uppskattad förlust på 4.5 miljoner fat per dag i laster av oljeprodukter från Svarta havet, för en total förlust på XNUMX miljoner fat per dag, enligt JP Morgan.
"Så stor är den omedelbara utbudschocken att vi tror att priserna måste öka till 120 $/fat och stanna där i månader för att stimulera till att förstöra efterfrågan, förutsatt att det inte finns några omedelbara iranska volymer", säger Natasha Kaneva, chef för Global Commodities Strategy på JP Morgan.
Av Tsvetana Paraskova för Oilprice.com
Fler toppläsningar från Oilprice.com:
Läs denna artikel på OilPrice.com
Källa: https://finance.yahoo.com/news/oil-could-see-biggest-supply-000000924.html