(Bloomberg) — Den världsomspännande efterfrågan på olja är på väg mot en all-time high och några av de smartaste hjärnorna i branschen förutspår 100 dollar per fat råolja inom några månader, men amerikanska producenter spelar det korta spelet och vill vända över så mycket pengar som möjligt till investerare.
Mest lästa från Bloomberg
Aktieägare i amerikanska oljebolag skördade 128 miljarder dollar under 2022 tack vare en kombination av globala försörjningsstörningar som Rysslands krig i Ukraina och det ökade trycket på Wall Street för att prioritera avkastning framför att hitta outnyttjade råoljereserver. Oljechefer som tidigare belönats för att ha investerat i gigantiska, långsiktiga energiprojekt är nu under pistolen för att kanalisera pengar till investerare som blir alltmer övertygade om att solnedgången för fossilbränsleeran är nära.
För första gången på minst ett decennium spenderade amerikanska borrare förra året mer på aktieåterköp och utdelningar än på kapitalprojekt, enligt Bloombergs beräkningar. De 128 miljarder dollar i sammanlagda utbetalningar från 26 företag är också det mesta sedan åtminstone 2012, och de hände under ett år då USA:s president Joe Biden utan framgång vädjade till industrin att lyfta produktionen och lindra stigande bränslepriser. För Big Oil kan det aldrig ha varit mer lönsamt att avslå den amerikanska regeringens direkta önskemål.
Kärnan i skillnaden är en växande oro bland investerare för att efterfrågan på fossila bränslen kommer att nå en topp så snart som 2030, vilket undanröjer behovet av megaprojekt på miljarder dollar som tar decennier att ge full avkastning. Med andra ord riskerar oljeraffinaderier och naturgaseldade kraftverk – tillsammans med brunnarna som matar dem – att bli så kallade stranded assets om och när de förskjuts av elbilar och batterigårdar.
"Investeringsvärlden är skeptisk till vilka tillgångar och energipriser kommer att bli," sa John Arnold, miljardärfilantropen och före detta råvaruhandlare, under en Bloomberg News-intervju i Houston. ”De vill hellre ha pengarna genom återköp och utdelningar för att investera på andra ställen. Företagen måste svara på vad investeringsgemenskapen säger åt dem att göra, annars kommer de inte att ha ansvaret särskilt länge."
Uppgången i oljeåterköp hjälper till att driva på en bredare amerikansk företagsutgiftsspreja som såg till att tillkännagivanden om återköp av aktier mer än tredubblades under den första månaden 2023 till 132 miljarder dollar, det högsta någonsin att börja ett år. Enbart Chevron Corp. stod för mer än hälften av den totala summan med ett löfte på 75 miljarder dollar. Vita huset slog ut och sa att pengar skulle användas bättre på att utöka energiförsörjningen. En amerikansk skatt på 1 % på återköp träder i kraft senare i år.
Globala investeringar i nya olje- och gastillgångar förväntas redan understiga det minimum som krävs för att hålla jämna steg med efterfrågan med 140 miljarder dollar i år, enligt Evercore ISI. Samtidigt ses råoljetillgångarna växa i en sådan anemisk takt att marginalen mellan konsumtion och produktion kommer att minska till bara 350,000 630,000 fat per dag nästa år från 2023 XNUMX XNUMX, enligt US Energy Information Administration.
"Företagen måste svara på vad investeringsgemenskapen säger åt dem att göra, annars kommer de inte att ha ansvaret särskilt länge." — Miljardären John Arnold
Ledningsteam från de största amerikanska oljebolagen åtog sig på nytt till mantrat för investeraravkastning när de presenterade resultat för det fjärde kvartalet den senaste veckan och den 36-procentiga nedgången i inhemska oljepriser sedan mitten av sommaren har bara förstärkt dessa övertygelser. Ledare över hela linjen insisterar nu på att finansiering av utdelningar och återköp har prioritet framför att pumpa ytterligare råolja för att dämpa konsumenternas missnöje över högre pumppriser. Detta kan utgöra ett problem inom några månader eftersom den kinesiska efterfrågan accelererar och den globala bränsleförbrukningen når en rekordnivå.
"För fem år sedan skulle du ha sett en mycket betydande ökning av oljetillgången från år till år, men det ser du inte idag," sa Arnold. "Det är en av tjurhistorierna för olja - att utbudstillväxten som hade kommit från USA nu har avstannat."
USA är avgörande för den globala tillgången på råolja, inte bara för att det är världens största oljeproducent. Dess skifferresurser kan utnyttjas mycket snabbare än traditionella reservoarer, vilket innebär att sektorn är unikt placerad för att reagera på prishöjningar. Men med återköp och utdelningar som sväljer allt mer kassaflöde, är skiffer inte längre det globala oljesystemets ess i hålet.
Under de avtagande veckorna 2022 återinvesterade skifferspecialister bara 35 % av sitt kassaflöde i borrning och andra ansträngningar som syftade till att öka tillgången, en minskning från mer än 100 % under perioden 2011-2017, enligt data som sammanställts av Bloomberg. En liknande trend är uppenbar bland de stora, med Exxon Mobil Corp. och Chevron som aggressivt ökar återköpen samtidigt som investeringarna begränsas till lägre än nivåerna före Covid.
Investerare driver detta beteende, vilket framgår av tydliga meddelanden som skickats till inhemska producenter under de senaste två veckorna. EOG Resources Inc., ConocoPhillips och Devon Energy Corp. sjönk efter att ha annonserat högre än förväntade budgetar för 2023 medan Diamondback Energy Inc., Permian Resources Corp. och Civitas Resources Inc. alla steg när de höll utgifterna i schack.
Utöver aktieägarnas krav på kontanter brottas oljeprospektörer också med högre kostnader, lägre brunnsproduktivitet och krympande portföljer av förstklassiga borrplatser. Chevron och Pioneer Natural Resources Co. är två högprofilerade producenter som omorganiserar borrplaner efter svagare brunnsresultat än väntat. Arbetskraftskostnaderna stiger också, enligt Janette Marx, VD för Airswift, en av världens största oljerekryterare.
USA:s oljeproduktion förväntas växa med bara 5% i år till 12.5 miljoner fat per dag, enligt Energy Information Administration. Nästa år väntas expansionen avta till bara 1.3 %, säger byrån. Medan USA tillför mer utbud än större delen av resten av världen, är det en markant kontrast till de berusande dagarna av skiffer under det föregående decenniet när USA tillförde mer än 1 miljon fat daglig produktion varje år, och konkurrerade med OPEC och påverka globala priser.
Efterfrågan, snarare än aktörer på utbudssidan som den amerikanska skiffersektorn eller OPEC, kommer att vara den primära drivkraften för priserna i år, sa Dan Yergin, Pulitzer-prisvinnande oljehistoriker och vice ordförande för S&P Global, under en intervju.
"Oljepriset kommer att bestämmas av, metaforiskt sett, Jerome Powell och Xi Jinping," sade Yergin, med hänvisning till Federal Reserves räntehöjningsbana och Kinas post-pandemiska återhämtning. S&P Global förväntar sig att den globala efterfrågan på olja kommer att nå en rekordnivå på 102 miljoner fat per dag.
Med tanke på högre oljepriser har USA:s president Joe Biden färre verktyg till sitt förfogande för att motverka slaget mot konsumenterna. Presidenten har redan utnyttjat den strategiska petroleumreserven till 180 miljoner fat i ett försök att sänka bensinpriserna när de steg 2022. Energisekreterare Jennifer Granholm kommer sannolikt att få ett frostigt mottagande på CERAWeek by S&P Global-evenemanget i Houston stirrar den 6 mars om hon följer Bidens ledning och attackerar branschen för att ge för mycket tillbaka till investerare. Den affärsmodellen är "här för att stanna", säger Dan Pickering, investeringschef för Pickering Energy Partners.
"Det kommer att finnas en punkt där USA behöver producera mer eftersom marknaden kommer att kräva det," sa Pickering. "Det är förmodligen då investerares sentiment skiftar till tillväxt. Tills dess verkar återlämnande av kapital vara den bästa idén.”
–Med hjälp av Lu Wang och Tom Contiliano.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/oil-128-billion-handout-doubts-150101988.html