Det har varit ett boom-and-bust-år för oljeaktier – men energisektorn ser ut att göra sig redo att starta igen.
Oljepriset har fortsatt att falla, en del med 5.5 % sedan mitten av juli. Ändå har Energy Select Sector SPDR stigit 18 %, överträffat S&P 500:s 13 % få med fem procentenheter under samma period. Och av goda skäl. Oljebolagen slår ut pengar, och så länge som råoljepriserna inte faller för mycket längre bör uppgången fortsätta.
Allt börjar med oljepriset, och riskerna finns i överflöd. Macquarie Group-strateg Vikas Dwivedi konstaterar att en kombination av lägre konsumentefterfrågan, fortsatt tillgång till rysk olja trots kriget och möjligheten till mer produktion från bland annat Saudiarabien och USA kan orsaka olja att falla under 70 dollar under de närmaste månaderna.
Men OPEC kan vara mer begränsad i produktionen än väntat, säger Mark Haefele, investeringschef på UBS Global Wealth Management, medan kinesisk efterfrågan kan återhämta sig under resten av året när räntesänkningar från People's Bank of China börjar stärka ekonomin. Samtidigt kan höga priser på kol och naturgas hålla efterfrågan på olja stark. "Vi fortsätter att se en stram oljemarknad och behåller våra positiva prisutsikter", skriver han.
Hur som helst bör energiaktier hålla sig OK. En stor del av det är inkomster. Det är ingen slump att sektorns rally sammanföll med rapportsäsongen. Energiaktievinsterna steg nästan 300 % under andra kvartalet, enligt Refinitiv, nästan 10 gånger snabbare än nästa sektor, industrier, som ökade vinsten med 32 %. Energiaktier har ökat vinsten med 400 % från 2019, säger Nick Colas, DataTrek Research. "Deras intjäningsförmåga är mycket bättre än prepandemi, och vi tror att det kan fortsätta", skriver han.
De förblir också smutsbilliga. Energy Select Sector SPDR handlas till bara 8.5 gånger 12-månaders terminsvinst, långt under S&P 500:s 18.2 gånger och under sitt eget 10-åriga genomsnitt på 16.4. I en miljö där pris/vinstförhållanden kan förbli under press, ser den typen av värdering särskilt attraktiv ut, säger Colas.
Energiaktier har en sak till för sig: Företagens intensiva fokus på att återföra pengar till aktieägarna. Energy Select Sector ETF har en direktavkastning på över 3 %, högre än både S&P 500:s 1.4 %, och konkurrenskraftig med en 3 % 10-årig statsavkastning. Och oljebolag verkar vara engagerade i att göra rejäla utbetalningar, även på bekostnad av att leta efter mer råolja.
Dessa utbetalningar ser särskilt attraktiva ut på en volatil marknad, där utdelningar och återköp kan sluta utgöra en stor andel av avkastningen. 22V Researchs Dennis DeBusschere screenade för de 50 företagen i S&P 500 med de högsta kontantavkastningsnivåerna, och 12 energiföretag, inklusive
Pioneer Natural Resources
(PXD),
Marathon Petroleum
(MRO),
ConocoPhillips
(COP) och
Exxon Mobil
(XOM), gjorde listan.
Det är en galen uppfattning, men oljeaktier kan ge en skvätt säkerhet på en vild marknad.
Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]