Det har tagit finansmarknaderna nästan fyra månader att registrera sannolikheten att amerikanska räntor skulle kunna stiga över 5 % i mars, den högsta nivån sedan 2006, men det ögonblicket kan äntligen komma.
Obligationsmarknaden var en av de första platserna att visa denna insikt: På torsdagen, räntor på 6-månaders
TMUBMUSD06M,
och 1-åriga statsskuldväxlar
TMUBMUSD01Y,
hoppade över 4.8 %, åtföljt av en uppgång i de flesta räntor över finanskurvan. Samtidigt ökade terminshandlare med fed funds kort upp sannolikheten för ett räntemål på 5 % plus fed-funds under de kommande två månaderna, till 41 % från 25 % på onsdagen.
Finansmarknaderna, vanligtvis snabba att anpassa utvecklingen över hela världen, har tagit mer än några ögonblick för att absorbera verkligheten i den nuvarande amerikanska inflationsmiljön, som inkluderar behovet av fortsatt högre räntor för att bekämpa envis inflation trots glimtar av framsteg när det gäller att få ner priserna. vinster. Inflationen, som kom in kl 7.1 % i november baserat på den årliga rubriken från konsumentprisindex, har sjunkit i fem raka månader efter att ha nått en topp på 9.1 % i juni, ändå förblir Fed-tjänstemän beslutsamma. De har till och med kraftfullt tryckt tillbaka på marknadens antaganden om hur beslutsfattare borde sätta räntor.
"Gamla vanor dör hårt", säger Rob Daly, räntedirektör på Glenmede Investment Management i Philadelphia, som övervakar 4.5 miljarder dollar i räntetillgångar. "Ibland tar det lång tid för marknaden att anpassa sig till en ny verklighet och vi befinner oss i denna nya verklighet med en miljö med högre inflation – inte så hög som den var, men inte heller 2 % – och en högre ränteregim utan finanspolitik eller monetär backstop vi har haft tidigare.”
"Marknaden har vaknat upp", särskilt efter protokollet från Feds decembermöte, senaste kommentarer från beslutsfattare och fortsatt stark arbetskraftsdata, sa Daly via telefon på torsdagen. "Fed har mer ved att hugga och investerare vänjer sig vid verkligheten att de måste fortsätta att slå ner luckorna och vara försiktiga."
Utsikten till en 5% fed-funds-ränta har funnits sedan september och oktober, då Deutsche Bank
DB
och Barclays
BARC,
var och en nämnde möjligheten. I november avbröt dock Fed-ordföranden Jerome Powell statskassan sedelmarknadens marsch mot 5 %, genom att säga att takten i räntehöjningarna kan börja avta nästa månad.
Samtidigt har Fed Funds-terminshandlare vackla kring prissättningen i ett 5%-plusscenario i mars: För bara en dag sedan sågs den sannolikheten till cirka 25%, en minskning från 41% den 5 december, enligt CME FedWatch Tool. De omvärderade sina förväntningar på torsdagen, dock efter Kansas City Fed President Esther George sa till CNBC att hon ser priser över 5% under en tid, vilket fick handlare att höja oddsen tillbaka till så högt som 41% innan de drog tillbaka till 33% på eftermiddagen. Georges uttalanden följdes av St. Louis Fed-president James Bullard, som sa att räntorna ännu inte är tillräckligt restriktiva, men kommer att nå dit i år.
Den försenade reaktionen på utsikten till en 5%-plus amerikansk ränta tyder snart på att den bredare finansmarknaden är försenad för ytterligare en stor omställning. Varje ben högre i fed-funds-räntan har lett till försäljningar av aktier och obligationer, med båda tillgångsslagen som slutade 2022 med sin sämsta sammanlagda totalavkastning sedan 1872, enligt Jim Reid, Deutsche Banks chef för tematisk forskning.
Intressant nog pekar framåt eller implicita räntor fortfarande på potentialen för räntesänkningar mot slutet av året, enligt Glenmedes Daly. Så är det trots allt minuterna från Feds senaste möte i december nämnde specifikt att marknadens "feluppfattning" kring hur beslutsfattare bör reagera komplicerar centralbankens ansträngningar att få ner inflationen.
Protokollet indikerade också att "inga deltagare" i Federal Open Market Committee förväntade sig att det skulle vara lämpligt att börja sänka räntorna 2023 - ett "demonstrativt" uttalande att göra i förhållande till hur centralbanken tidigare har beskrivit sin syn på räntor, sa Greg Faranello, chef för amerikanska räntor på AmeriVet Securities i New York.
Valutahandlare prissatte ungefär 50 räntesänkningar, med början i november, från och med torsdagen – en koppling till beslutsfattare som har att göra med "hur snabbt marknaden tror att Fed kommer att börja sänka räntorna när de kommer till den terminalräntan, sa Faranello via telefon. "Marknaden säger att ekonomin kommer att rulla över och att Fed kommer att spela med och sänka kurserna. Jag håller inte med om det scenariot och misstänker att det enda sättet som marknaden prissätter på är genom data över tid."
På torsdagen avslutade de flesta statsräntor New York-sessionen högre, ledd av den policykänsliga 2-årsräntan
TMUBMUSD02Y,
som steg till fem veckors högsta på 4.45 %. Uppgången i korta räntor överträffade den för den 10-åriga avkastningen
TMUBMUSD10Y,
ytterligare invertera finanskurvan i ett oroande tecken på de ekonomiska utsikterna. Alla tre stora amerikanska aktieindex
SPX,
DJIA,
slutade, hamrade av hökiska Fed-kommentarer och starka jobbdata.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo