När det gäller inflationen har vi ett definitionsproblem

Med inflation verkar vi ha ett definitionsproblem. Mer specifikt verkar alla vilja ge inflationen en definition i motsats till att acceptera d definition. Det är ordets motsvarighet till olika skribenter som beslutar att "utmärkt" inte bara är "bra", och att framöver kommer vad som betyder stor nu att ha olika betydelser inklusive dålig, genomsnittlig och korpulent. Nej, utmärkt betyder en sak.

Historiskt sett hade inflation en unik betydelse. Det var en devalvering av valutan. Inflationen var Tyskland i början av 1920-talet då märket sjönk till mindre än en fyra miljarddels dollar. I Argentina var en pesomiljardär från och med 1950-talet värd ören flera decennier senare tack vare pesons devalvering. Innan Zimbabwe dollariserades (gör officiellt vad marknader långt tidigare hade gjort officiellt), gick landets "dollar" i en enorm nedgång så att det finns otaliga ZWD-miljardärer runt om i världen, inklusive din sanning.

Detta är användbart att ta upp med tanke på en medförfattad opinionsartikel av Dartmouth-professorn Andrew Levin och Rosenberg Capital Markets seniorekonom Mickey Levy. De skrev att Labour Department nyligen "bekräftade något du redan vet: Inflationen är alldeles för hög." Inte frågat är varför arbetsdepartementets åsikt skulle vara relevant för något relaterat till dollarn. Den enkla sanningen är att arbetslösheten inte har något med inflationen att göra. Tänk på det.

Var Tysklands hyperinflation född av för många tyskars arbete och framgång? Uppstod samma sak i Argentina och Zimbabwe? Dessa frågor är retoriska.

Därifrån noterar Levin och Levy att läsarna "kanske undrar vad Federal Reserves plan" är för att få ner inflationen. De ställer frågan för att göra en större poäng att när det gäller en specifik plan för att stoppa inflationen, "Fed verkar inte heller veta." Och det borde inte veta. Egentligen, varför skulle Fed ha en plan för att bekämpa inflationen? Frågan är inte så flippad som den kan verka. Även om detta har glömts bort i modern tid, är dollarpolitiken inte en del av Fed:s portfölj. Översatt, Feds roll har ingenting att göra med att upprätthålla en stabil, icke-inflationär dollar. Historien är tydlig här.

När FDR bestämde sig för att devalvera dollarn från 1/20^th av ett guld uns till 1/35^th 1933 gjorde han det inför stora protester från Fed-ordförande Eugene Meyer. Så upprörd var Meyer att han avgick över ett politiskt val som han var maktlös att stanna. Och medan Arthur Burns inte avgick på grund av president Nixons beslut att bryta dollarns koppling till guld, protesterade han passionerat mot det. utan framgång. Dollarn kollapsade på 1970-talet. Kollapsen var inflation och det fanns ingenting som Fed kunde göra åt det. Fed har återigen ingen dollarpolitik. Det har det aldrig gjort.

Det är därför frågan ställs om att Fed har en plan för vad som är ett valutafenomen. Naturligtvis gör det inte det.

Allt detta leder till en fråga om dollarn under Joe Biden. Eftersom detta accepteras som "Bidens inflation", måste dollarn ha kollapsat? Den har faktiskt stigit mot alla större utländska valutor sedan januari 2021, och har på samma sätt stigit en hel del mot guld. Översatt skulle detta vara den första inflationen i mänsklighetens historia där valutan steg.

Det är användbart att ta upp i ljuset av Levin och Levys påstående att "ekonomin står nu inför en allvarlig risk för ihållande hög inflation." Inte förklarat är varför. Tysklands hyperinflation avslutades på en vecka. Dess inflation efter andra världskriget slutade på liknande sätt snabbt med införandet av den tyska marken. I USA har vi uppenbarligen inte hyperinflation, men dollarn är verkligen svag i en 21^st århundrades förnuft. Framför allt föll dollarn mycket under George W. Bushs och Barack Obamas presidentskap. Om Biden ville, kunde han arrangera en presskonferens med Janet Yellen där de två kunde ange en preferens för en starkare, mer stabil dollar. Inflationen fixerad.

Faktum är att Levin och Levy fokuserar på priser som bevis på inflation, i bästa fall på symtom. Att skylla inflationen på stigande priser är som att skylla regn på blöta trottoarer. Orsakssambandet är omvänt. Sett i termer av idag, påstås vi ha inflation i en tid av en stigande dollar mot valutor och guld. För att parafrasera min vän David Bahnsen, skulle inte den senare åtminstone få inflationshökarna att ifrågasätta sina slutsatser?

Tänk att priserna kan stiga av alla möjliga skäl som inte har något med valutadevalvering att göra. Omvänt är en av de största drivkrafterna för fallande priser arbetsdelat. Är arbetsfördelningen deflationär? Absolut inte, och det är inte för att det inte är ett valutafenomen så mycket som arbetsuppdelat möjliggör en enorm specialisering på vägen mot fallande priser. I den meningen är höga priser idag ett slags uttalande om det uppenbara: globala låsningar urröjda eller äventyrade biljoner globala kommersiella relationer. Naturligtvis är priserna högre idag, men det är inte inflation. Se dollarn igen.

Vilket får den här läsaren att undra om Levin och Levy letar på fel ställen. De oroar sig för att Fed kan ignorera möjligheten att "inflationen kan visa sig vara mycket högre", och som sådan tar de upp möjligheten att Fed inte vandrar tillräckligt. Men vad har att höja en artificiell kurs att göra med dollarns värde? Dessutom, om det finns sann inflation av den utsvävande valutatypen, är inte Fed lite överflödigt? Verkligen, vilken privat långivare skulle inte höja låneräntan mitt i en fallande dollar?

Levin och Levy skriver också om "oöverträffad finanspolitisk stimulans" som en källa till högre priser, men regeringar kan bara ge ut vad de har tagit. Regeringen kan inte skapa efterfrågan, och den kan absolut inte slå inflationen genom att sätta människor utan arbete. Förbryllande nog, det är där Levin och Levy lämnar det; de återgår till Paul Volckers hagiografi och falskheten att inflationens botemedel var ekonomisk desperation. Mer realistiskt sprang Ronald Reagan på att vända president Nixons dollardevalvering.

Presidenter får återigen den dollar de vill ha. Förutsatt att det är inflation är åtgärden enkel. Utmaningen verkar vara definitioner.