En anledning till att de rika blir rikare

Det utbytet kanske inte faktiskt har ägt rum, åtminstone inte personligen. Berättelsen kan helt enkelt vara baserad på saker som de två sa och skrev var för sig.

Men hur som helst: Vem hade rätt?

Tja, det finns ny forskning ut som säger: Kanske lite av båda.

När det kommer till deras investeringsportföljer och deras pensionsplaner och fastigheter, kan de rika verkligen vara annorlunda än resten av oss. Och jag menar inte bara att de har mer pengar.

Fem ekonomer från Harvard, Princeton och University of Chicago analyserade detaljerad månatlig portföljdata från Addepar, en förmögenhetsförvaltningsplattform som används av investeringsrådgivare. Detta gav dem information om upp till 139,000 1.8 hushållsportföljer med totalt upp till XNUMX biljoner dollar i tillgångar. Med andra ord, ett prov i hyfsad storlek.

De tittade på vad dessa investerare gjorde, per månad, från januari 2016 till augusti 2021. Även om den tidsperioden var mindre än sex år totalt, innehöll den mycket spänning, inklusive turbulensen kring presidentvalet 2016, det kraftiga marknadsfallet för slutet av 2018, covid-kraschen i mars 2020 och två rejäla högkonjunkturer.

Viktigast var dock att ekonomerna kunde gruppera portföljerna efter storlek. Urvalet inkluderade nästan 1,000 100 hushåll med "ultra högt nettovärde" med mer än XNUMX miljoner dollar i tillgångar vardera.

Och de hittade något väldigt intressant – och viktigt.

Medan vanliga investerare tenderar att köpa när marknaden redan är uppe och sälja när marknaden är nere, gör inte de som forskarna kallade UHNW. 

"Vi uppskattar hur flödet till likvida riskfyllda tillgångar reagerar på den sammanlagda aktieavkastningen över förmögenhetsfördelningen", skrev forskarna. "Ganska slående ser vi att känsligheten minskar kraftigt i förmögenhet. Faktum är att flödet av hushåll med tillgångar över 100 miljoner dollar är i huvudsak okänsliga för aktieavkastning."

Med andra ord, "medan mindre rika hushåll agerar procykliskt, köper UHNW-hushåll aktier under nedgångar." (Procykliskt innebär att köpa efter att marknaden är uppe och sälja när den är nere.)

I själva verket är UHNW-hushåll så kontracykliska att de hjälper till att stabilisera marknaderna under nedgångar. Det är de som köper när andra säljer.

Detta leder oss oundvikligen tillbaka till den gamla, gamla paradoxen: De rika blir rikare.

Samtidigt vet vi det redan vanliga mamma- och popinvesterare kommer in och ut ur marknaden vid fel tidpunkter. De säljer efter att marknaden har fallit och köper när den redan har tagit fart.

Varför denna fråga?

Det är något att tänka på om du funderar på att sälja aktiefonderna i din 401(k) nu när marknaden redan har fallit med en femtedel.

Det är också något att tänka på nästa gång marknaden blomstrar och du är frestad att dyka med huvudet först.

Rika människor, verkar det som, tenderar att i förväg bestämma hur balansen mellan "säkra" och "riskfyllda" tillgångar är, och de försöker hålla den oförändrad hela tiden, genom att balansera om åt ena hållet när saker blomstrar och åt andra hållet när de kraschar.

Det väcker också en intressant fråga om den nuvarande marknaden. Vissa marknadskommentatorer har sagt att vi inte kommer att nå marknadens bottennivåer förrän privata investerare har löst sig. De nämner t.ex. privat-klientdata från BofA Securities.

Kanske har de rätt. Men hur mycket av det är de rika och hur mycket är alla andra?

Kolla till exempel de senaste uppgifterna från Investment Company Institute, handelsorganet för fondbranschen. Det är en mycket bra proxy för beteendet hos enskilda investerare, åtminstone alla med en 401(k), IRA eller något liknande.

Enligt ICI räddade enskilda investerare på aktiemarknaden under hela 2020 (när de naturligtvis borde ha köpt). Sedan köpte de under större delen av 2021 (när de naturligtvis borde ha sålt, särskilt mot slutet).

Det här året? De har borgat sedan april. Nettoomsättningen var stark under tredje kvartalet.

Inget av detta bevisar naturligtvis att marknaden har nått botten eller är nära en botten eller något liknande. Vilken marknadsveteran som helst kommer att berätta att en marknadsbotten bara kan ses i backspegeln - och vanligtvis är det långt tillbaka.

Och de rika har inte en magisk kristallkula. John D. Rockefeller, då den rikaste mannen i världen, köpte marknaden efter den första Wall Street-kraschen 1929. "Det finns inget i affärsläget som motiverar den förstörelse av värden som har ägt rum på börserna under förra veckan”, sa han offentligt. "Min son och jag har under några dagar köpt sunda vanliga aktier."

Det löste sig såklart till slut. Men han var tyvärr tidig med ungefär tre år. Marknaden skulle falla ytterligare 80 % innan den nådde botten. (För att vara rättvis kunde han inte ha förutsett att Federal Reserve, USA:s finansminister och den amerikanska kongressen skulle svara på kraschen med en vansinnig politik som ledde till historiens värsta depression.)

Ändå, nästa gång du är frestad att få panik över marknaden, kanske du vill fråga dig själv: "Vad skulle en riktigt, riktigt rik person göra?"