Bearishness har fallit till en sådan extrem att den stöder en betydande börsrally.
Sentimentet har verkligen tagit sin tid att nå denna extrema. För bara två veckor sedan, när jag senast ägnade en kolumn åt marknadssentiment, var många kortsiktiga marknadstimer "envist hausse" och behandlade varje marknadsnedgång som ett köptillfälle.
Det antydde i sin tur att inte ens ett kortsiktigt låg ännu var till hands, enligt kontrarisk analys.
De flesta av de dåvarande tjurarna har nu kastat in handduken. Vissa riktmärken för sentimentet indikerar faktiskt att baisse är mer extrem idag än den var vid botten av mars 2020, eftersom Covid-19-pandemin skickade ekonomin i en medicinskt inducerad koma.
Det betyder inte att vi nu ska förvänta oss ett rally av samma storleksordning som vi såg från botten i mars 2020. Kontrarian analys är i bästa fall ett kortsiktigt verktyg för marknadstiming, som ger insikt i marknadens sannolika trend endast under den efterföljande månaden eller två. Icke desto mindre, med tanke på dagens extrema baisseartade sentiment, förväntar sig kontrarister nu att aktiemarknaden ska vara på eller nära någon form av botten.
Tänk först på den baisseartade extremen som Nasdaq-fokuserade aktiemarknadstimer har blivit. Jag mäter deras sentiment genom att beräkna deras genomsnittliga rekommenderade aktieexponering. (Detta genomsnitt är vad som representeras av Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, eller HNNSI.)
Detta genomsnitt ligger för närvarande på otroliga minus 67.2 %, vilket betyder att den genomsnittliga Nasdaq-fokuserade börstimern rekommenderar att kunder allokerar två tredjedelar av sina aktiehandelsportföljer till att gå short. Det är en extremt aggressiv baisseartad hållning.
För att sätta den nivån i sitt sammanhang, tänk på att den lägsta som HNNSI föll till i mars 2020 var "bara" minus 64.0 %. Den aktuella avläsningen är lägre än alla utom 1.8 % av jämförbara avläsningar sedan 2000. Det är långt inne i den nedre decilen av den historiska fördelningen, som vissa kontrarister använder för att identifiera extrem baisse. Denna nedre decil är skuggad i det medföljande diagrammet ovan.
Avslöjande är också en jämförelse med marknadstimerarnas beteende i mars 2000. På dagen den månaden då Nasdaq Composite
COMP,
-1.30%
handlades mer än 10 % under sin all-time high, och därigenom tillfredsställde den semi-officiella definitionen av en korrigering, den genomsnittliga marknadstimern var mer hausse än han hade varit på den toppen.
Detta korrigeringskriterium var återigen uppfyllt denna vecka, men som du kan se i diagrammet var den genomsnittliga timerns rekommenderade aktieexponering denna gång mer än 100 procentenheter lägre än på marknadens topp.
Så, åtminstone från en kontrarisk synvinkel, finns det en stor kontrast mellan marknadssentimentet idag och på toppen av internetbubblan.
Aktiemarknadstimer som fokuserar på den breda aktiemarknaden är inte riktigt lika baisse som sina Nasdaq-fokuserade bröder, men de närmar sig också en baisseartad extrem. Den genomsnittliga rekommenderade aktieexponeringen bland denna grupp av brett marknadsfokuserade timers (som representeras av Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, eller HSNSI) ligger på 1.6 %, vilket är lägre än 89 % av alla dagliga avläsningar under de senaste två decennierna. Det är precis på kanten av den nedre decilen, som du kan se i det andra diagrammet nedan.
Rallyt som contrarians nu väntar på kan redan ha börjat. Om så är fallet, hur länge och långt kan det gå?
Motstridiga undviker vanligtvis att ens gissa ett svar på den frågan, utan låter istället sentimentdata utvecklas i realtid. Det skulle vara ett uppmuntrande tecken om marknadstimerarna reagerar på någon marknadsstyrka genom att envist förbli baisse, och ett dåligt tecken om de snabbt hoppar tillbaka på den hausseartade tåget.
Vi vet snart nog. Under tiden, leta efter marknadsöverraskningar för att vara på uppåtsidan.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Åsikt: Ett haussetecken? Nasdaqs investerarsentiment är värre nu än det var i mars 2020
Bearishness har fallit till en sådan extrem att den stöder en betydande börsrally.
Sentimentet har verkligen tagit sin tid att nå denna extrema. För bara två veckor sedan, när jag senast ägnade en kolumn åt marknadssentiment, var många kortsiktiga marknadstimer "envist hausse" och behandlade varje marknadsnedgång som ett köptillfälle.
Det antydde i sin tur att inte ens ett kortsiktigt låg ännu var till hands, enligt kontrarisk analys.
De flesta av de dåvarande tjurarna har nu kastat in handduken. Vissa riktmärken för sentimentet indikerar faktiskt att baisse är mer extrem idag än den var vid botten av mars 2020, eftersom Covid-19-pandemin skickade ekonomin i en medicinskt inducerad koma.
Det betyder inte att vi nu ska förvänta oss ett rally av samma storleksordning som vi såg från botten i mars 2020. Kontrarian analys är i bästa fall ett kortsiktigt verktyg för marknadstiming, som ger insikt i marknadens sannolika trend endast under den efterföljande månaden eller två. Icke desto mindre, med tanke på dagens extrema baisseartade sentiment, förväntar sig kontrarister nu att aktiemarknaden ska vara på eller nära någon form av botten.
Tänk först på den baisseartade extremen som Nasdaq-fokuserade aktiemarknadstimer har blivit. Jag mäter deras sentiment genom att beräkna deras genomsnittliga rekommenderade aktieexponering. (Detta genomsnitt är vad som representeras av Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, eller HNNSI.)
Detta genomsnitt ligger för närvarande på otroliga minus 67.2 %, vilket betyder att den genomsnittliga Nasdaq-fokuserade börstimern rekommenderar att kunder allokerar två tredjedelar av sina aktiehandelsportföljer till att gå short. Det är en extremt aggressiv baisseartad hållning.
För att sätta den nivån i sitt sammanhang, tänk på att den lägsta som HNNSI föll till i mars 2020 var "bara" minus 64.0 %. Den aktuella avläsningen är lägre än alla utom 1.8 % av jämförbara avläsningar sedan 2000. Det är långt inne i den nedre decilen av den historiska fördelningen, som vissa kontrarister använder för att identifiera extrem baisse. Denna nedre decil är skuggad i det medföljande diagrammet ovan.
Avslöjande är också en jämförelse med marknadstimerarnas beteende i mars 2000. På dagen den månaden då Nasdaq Composite
-1.30%
COMP,
handlades mer än 10 % under sin all-time high, och därigenom tillfredsställde den semi-officiella definitionen av en korrigering, den genomsnittliga marknadstimern var mer hausse än han hade varit på den toppen.
Detta korrigeringskriterium var återigen uppfyllt denna vecka, men som du kan se i diagrammet var den genomsnittliga timerns rekommenderade aktieexponering denna gång mer än 100 procentenheter lägre än på marknadens topp.
Så, åtminstone från en kontrarisk synvinkel, finns det en stor kontrast mellan marknadssentimentet idag och på toppen av internetbubblan.
Aktiemarknadstimer som fokuserar på den breda aktiemarknaden är inte riktigt lika baisse som sina Nasdaq-fokuserade bröder, men de närmar sig också en baisseartad extrem. Den genomsnittliga rekommenderade aktieexponeringen bland denna grupp av brett marknadsfokuserade timers (som representeras av Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, eller HSNSI) ligger på 1.6 %, vilket är lägre än 89 % av alla dagliga avläsningar under de senaste två decennierna. Det är precis på kanten av den nedre decilen, som du kan se i det andra diagrammet nedan.
Rallyt som contrarians nu väntar på kan redan ha börjat. Om så är fallet, hur länge och långt kan det gå?
Motstridiga undviker vanligtvis att ens gissa ett svar på den frågan, utan låter istället sentimentdata utvecklas i realtid. Det skulle vara ett uppmuntrande tecken om marknadstimerarna reagerar på någon marknadsstyrka genom att envist förbli baisse, och ett dåligt tecken om de snabbt hoppar tillbaka på den hausseartade tåget.
Vi vet snart nog. Under tiden, leta efter marknadsöverraskningar för att vara på uppåtsidan.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Källa: https://www.marketwatch.com/story/a-bullish-sign-nasdaq-investor-sentiment-is-worse-now-than-it-was-in-march-2020-11642705184?siteid=yhoof2&yptr= yahoo