Åsikt: Adobes aktie fick ett hårt slag för att ha spenderat 20 miljarder dollar på Figma. Men det äger nu ett sällsynt företag.

Läsa: Nervösa investerare slår ner tekniska affärer. Titta bara på Adobe.

I en transaktion på 20 miljarder dollar med halva kontanter, halva aktier, blev Figma den högsta SaaS-affären med flera molnskala som någonsin gjorts. Uppskattningsvis 400 miljoner dollar i intäkter för hela 2022 markerar denna affär på cirka 50 gånger årets intäkter i vad jag tror är den näst största mjukvaruaffären i historien. 

På den här marknaden, där tillväxten är persona non grata, ansåg marknaden att affären var för långt. Men i det här fallet kan marknaden ha tagit fel.

Figma är bland de snabbast växande företagen 

Om du inte är bekant med Figma är det ett glödhett, venture-backed (före torsdag) företag som gör samarbetsverktyg som används för digitala upplevelser. Medan Figma grundades 2011 ägnades de första fem åren åt att försöka komma till produkten. Företaget skrev ut sin första dollar i intäkter 2017 och kommer att nå 400 miljoner dollar i årliga återkommande intäkter (ARR) 2022. 

För dem som inte är bekanta med SaaS-ekonomi är det anmärkningsvärt att nå 400 miljoner dollar i återkommande intäkter på drygt 10 år. Men att göra det fem år efter den första intäktsdollarn är ännu mer imponerande.

Som referens bokför det genomsnittliga SaaS-företaget i molnskala 10 miljoner dollar i intäkter efter cirka 4.5 år, enligt Kimchi Hill. I samma studie, som bedömde mer än 72 SaaS-företag som nådde 100 miljoner dollar, gjorde bara åtta det på mindre än fem år från den första dollarn - och det var exakt 100 miljoner dollar. De flesta tar fem till tio år att nå 10 miljoner dollar, och välkända namn som DocuSign
DOCU,
-6.14%,
Coupa
KUPP,
-4.28%,
Ringcentral
RNG,
-5.34%
och Five9
FIVN,
-4.22%
tog 10 till 15 år. 

Utöver sin snabba tillväxt, presterar företaget också på ett sätt som borde ha hyllats av åtminstone de mest kunniga investerarna. Dess 150 % nettokundebehållningsgrad, 90 % bruttomarginaler, höga organiska tillväxt och positiva operativa kassaflöde gör det mer av vad investerare vill ha i ett företag idag. Adobe växer redan med tvåsiffriga siffror, spelar på attraktiva marknader, sammansätter ARR och har vid det här laget sett dess multipel komma ner från topparna. 

Det är också värt att överväga hur Figma kan dra nytta av Adobes starka marknadsposition, kända produktportfölj och definierade kanaler, och go-to-market-strategier för att påskynda tillväxten i detta område med en total adresserbar marknad på cirka 16.5 miljarder dollar. 

Sällsynta företag är fortfarande sällsynta 

Det kanske låter som om jag susar över den här affären. Jag vill vara tydlig med att jag inte är det. Åtminstone inte än.

Däremot kan marknadens bikupa sinne ibland vara ganska förbryllande, och det finns en datadriven historia här som motiverar Adobes beslut att köpa Figma till ett så högt pris. Tyvärr kommer vi inte att veta med säkerhet på fem eller till och med tio år. Investerare kanske inte gillar det, men Adobes livslängd beror på att arbeta med långsiktighet i åtanke. 

Tuff ekonomi eller inte, sällsynta företag är fortfarande sällsynta, och Figma korsar marknadsförhållandena och levererar tillväxt på en stor marknad, vilket drar in Adobe till ett aldrig tidigare skådat pris. Kanske högre än den borde ha, eller kunde ha, betalat. 

Men baserat på dess snabba intäktstillväxt, starka nettobehållning av dollar, 100 % tillväxt under 2022, massiva marginaler och uppenbara synergier över Adobe-portföljen, kan det vara Adobe som har det sista skrattet åt den här. 

Daniel Newman är huvudanalytiker på Futurum Research, som tillhandahåller eller har tillhandahållit forskning, analys, rådgivning eller rådgivning till Adobe, Five9 och dussintals andra teknikföretag. Varken han eller hans företag innehar några aktieposter i citerade bolag. Följ honom på Twitter @danielnewmanUV.