Åsikt: Fyra skäl till varför värdeaktier är redo att överträffa tillväxten 2022 - och 14 aktier att överväga

* Värdegrupper inklusive banker och energiaktier krossar tillväxtaktier som Ark Invests favoritnamn. KBW Bank Index
BKX,
+ 0.51%
och Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
är upp 6 %. Däremot ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
har sjunkit över 13%. Den ETF:n är fylld med tillväxtälsklingar som Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
MYNT,
-1.07%,
Teladoc hälsa
TDOC,
-5.14%
och Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Här är en titt på fyra krafter som gynnar värde framför tillväxt, följt av 14 värdeaktier att överväga, med tillstånd av två värdeinvesteringsexperter.

1. Stigande räntor gynnar värdeaktier

Många investerare värderar aktier med hjälp av nettonuvärdesmodellen (NPV) - särskilt högväxande aktier som har förväntat sig vinster inom en avlägsen framtid. Detta innebär att de diskonterar beräknade intäkter tillbaka till nutid med en diskonteringsränta, vanligtvis avkastningen på 10-åriga statsobligationer
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
När diskonteringsräntan går upp går NPV ner.

Så naturligtvis, när 10-årsräntorna stiger som de är nu, presterar dyra aktier inom områden som teknik sämre än de billigaste aktierna inom områden som cykliska, finanser och energi, påpekar RBC Capital Markets-strateg Lori Calvasina.

Likaså blir pris-till-vinst-multiplar (P/E) för de dyraste aktierna omvänt korrelerade med 10-åriga avkastningar under Federal Reserves vandringscykler, påpekar hon. Det omvända är sant för värdeaktier.

"De billigaste aktierna har historiskt sett presterat bättre än de dyraste aktierna när den 10-åriga avkastningen stiger", säger hon.

Ed Yardeni på Yardeni Research räknar med att den 10-åriga avkastningen kan stiga till 2.5 % vid årets slut, från cirka 1.79 % nu. Om han har rätt, tyder det på att värdeöverprestationer kommer att fortsätta. Även om det kommer att finnas motrallyn inom tillväxt och teknik längs vägen (mer om detta nedan).

Här är ett diagram från RBC Capital Markets som visar att värdet historiskt överträffar när avkastningen stiger. Den ljusblå linjen representerar obligationsräntorna och den mörkblå linjen representerar billig aktieutveckling i förhållande till dyra aktier.

2. Högre inflation är positivt för värdet strategier

Detta har historiskt sett varit fallet, påpekar John Buckingham, en värdeförvaltare på Kovitz Investment Group som skriver The Prudent Speculator aktiebrev. Han förväntar sig en repris nu. En del av anledningen är att inflationsrädsla driver upp avkastningen på 10-åriga obligationer, vilket skapar den skadliga NPV-effekten för tillväxtnamn (beskrivs ovan).

Inflationen accelererade i den snabbaste takten i december sedan 1982, rapporterade regeringen på onsdagen. Det var tredje månaden i rad då inflationen uppmätt årligen översteg 6 %.

Men en annan faktor är på jobbet. Under inflationstider kan företag med faktiska inkomster öka vinstmarginalerna genom att höja priserna. Som grupp tenderar värdeföretag att vara mer mogna, vilket innebär att de har resultat och marginaler att förbättra. Investerare märker detta, så de attraheras av dessa företag.

Däremot kännetecknas tillväxtnamn av förväntat inkomster, så de drar mindre nytta av prishöjningar.

"Tillväxtföretag tjänar inga pengar så de kan inte förbättra marginalerna", säger Buckingham. "De betalar anställda mer, men de tjänar inte mer pengar."

Här är ett diagram från Buckingham som visar att värdeaktier historiskt överträffar när inflationen är hög.

3. Värdeaktier klarar sig bra efter lågkonjunktur

Historiskt sett har detta varit fallet, som du kan se i diagrammet nedan, från Bank of America. Detta beror med största sannolikhet på att inflationen och räntorna tenderar att stiga under ekonomiska återhämtningar. Båda trenderna är negativa för tillväxtaktier i förhållande till värde, av de skäl som beskrivs ovan.

4. Värdeaktier klarar sig bättre när fall av Covid minskar

Detta har varit fallet under hela pandemin, som du kan se i bilden nedan från Bank of America. Detta beror troligen på att när Covid-fallen minskar förbättras utsikterna för ekonomin, vilket tyder på att inflationen och räntorna kommer att stiga - vilket båda gör tillväxtfördröjningen värde, historiskt. Omicron sprider sig så snabbt att antalet fall sannolikt når sin topp i slutet av januari. Så den här effekten kan slå in snart.

I diagrammet nedan är den ljusblå linjen antalet fall av Covid. Den mörkblå linjen är den relativa överavkastningen av tillväxt i förhållande till värde. När den mörkblå linjen sjunker betyder det att värdeaktier går bättre än tillväxtaktier.

Vilka aktier att gynna

Cykliska namn, banker, försäkringsbolag och energiföretag befolkar värdelägret. Så det är de här grupperna att överväga.

Buckingham föreslår dessa 12 namn, varav de flesta finns i sektorerna ovan: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS hälsa
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLiv
TRÄFFADE,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
verizon
VZ,
-0.26%,
west rock
WRK,
+ 0.13%
och Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser från Cabot Turnaround Letter räknar med Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
inom bank och Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
i energi bland sina favoritnamn för 2022. Han är hausse på värdeaktier nu när entusiasmen för "konceptaktier" har brutit.

"Konceptaktier går långt över budet, och det är då värdet är bäst", säger han.

Medan konceptaktier grundade, fortsätter värdeföretag att slipa ut det och lägga upp faktiska intäkter, så pengar migrerar till dem. Detta är vad som hände under lång tid, efter att teknikbubblan sprack för flera år sedan.

"Efter 2000 överträffade värdet under ett decennium", säger han.

Räkna med mottrender

Utan tvekan kommer det att bli mottrendvändningar längs vägen.

"Dessa rotationer tenderar att avta när båda sidor av rotationen blir överspelade", säger Art Hogan, chefsstrateg på National Securities.

Här är en faktor som tillfälligt kan kyla rotationen på kort sikt. Investerare är på väg att lära sig att tillväxten under första kvartalet slår hårt eftersom Omicrons karantäner skadar företag. Dessa nyheter om ekonomisk tillväxt kan minska rädslan för inflation och stigande räntor som utlöser migrationen till värde.

Men Omicron är så smittsamt att det förmodligen kommer att gå lika fort som det kom. Det är vad vi ser i länder som drabbades tidigt, som Sydafrika och Storbritannien. Då kommer faktorer som stimulans, en lageruppbyggnad och starka balansräkningar för konsumenter och företag att återuppliva tillväxten.

Detta skulle innebära att tillväxt-värde-dikotomien kommer att fortsätta i år — eftersom tre av de fyra huvudkrafterna som driver trenden är kopplade till stark tillväxt.

Michael Brush är kolumnist för MarketWatch. Vid tidpunkten för publiceringen ägde han TSLA. Brush har föreslagit TSLA, C, FDX och GM i sitt aktienyhetsbrev, Brush Up on Stocks. Följ honom på Twitter @brushstocks.