Åsikt: Guldpriserna har stigit, men rallyt är på skakig mark

Jag hoppas att jag inte behöver påminna dig om att den här kontrariska analysen inte garanterar att guldet kommer att minska. Gulds
GC00,
+ 0.42%
Dag-till-dag gyrations under de senaste veckorna har varit starkt beroende av nyheter från Ukraina. Onödigt att säga att dessa nyheter inte har något att göra med konsensussynen hos guldmarknadstimers.

Men den konsensus har mycket att göra med hur marknaden reagerar på den geopolitiska utvecklingen. När marknadstimerna i balans är utomordentligt optimistiska om guldets utsikter, som de är nu, förväntar de sig redan att de guldrelaterade nyheterna de kommande dagarna kommer att vara mycket hausse. När så mycket goda nyheter redan är diskonterade, är det mer sannolikt att överraskningar inträffar på nedsidan.

För att mäta konsensus bland guldtimer beräknar mitt företag deras genomsnittliga rekommenderade guldmarknadsexponeringsnivå. (Detta är vad som representeras av Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, eller HGNSI.) Detta genomsnitt ligger för närvarande på 67.1 %, vilket är högre än 96 % av alla andra dagliga avläsningar sedan 2000.

Som du kan se från det medföljande diagrammet, har guldgruvaktier under de senaste åren minskat tillförlitligt när HGNSI stiger till 90^th percentilen av den historiska fördelningen. Denna decil är gråtonad överst i diagrammet.

Om du behöver en påminnelse om att kontrarisk analys inte alltid fungerar, kom bara ihåg min kolumn för en månad sedan om guldmarknadsentimentet. Slutsatsen av kontrarisk analys vid den tiden var att guld med största sannolikhet hade fastnat i ett relativt smalt handelsintervall mellan $1,750 1,850 och $1,950 100. I själva verket, som vi vet nu, steg guld faktiskt till så högt som $XNUMX XNUMX under den senaste månaden, cirka $XNUMX per uns över den övre delen av detta förväntade handelsintervall.

HGNSI för en månad sedan låg på 20.6 %, nästan 50 procentenheter lägre än där den ligger nu. Sannolikheterna gynnar därför nu lägre priser.

Hur är det med marknadstimer inom andra investeringsområden?

Guldmarknaden är bara en av fyra arenor där jag spårar marknadstimers genomsnittliga exponeringsnivåer. De andra är den allmänna aktiemarknaden, som presenteras av riktmärken som Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.53%
och S&P 500
SPX,
-0.79%,
Nasdaq-börsen
COMP,
-1.66%
och den amerikanska obligationsmarknaden. Varje månad i detta utrymme lyfter jag fram en av dem och analyserar vad den säger ur en kontrarisk synvinkel.

Under tiden sammanfattar diagrammet ovan var tidtagarna för närvarande står på alla fyra arenorna.

Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].