Åsikt: "Kvalitets"-företag blir starkare men deras aktier faller i denna försäljning. Så här hittar du fynden.

Nu är det dags att ansluta sig till likviditetsleverantörerna och köpa svagheten i att kvalitetsnamn blir dunkade. Du kommer förmodligen inte att fånga den exakta botten - och om du gör det kommer det att vara ren tur. Men kvalitetsföretag borde överleva och frodas på andra sidan av björnmarknaden.  

Vad betyder egentligen "kvalitet"? Här är definitioner och exempel från fyra pengaförvaltare och strateger.

1. Solid kassaflöde och starka balansräkningar

Detta är nyckeln, eftersom det hindrar ett företag från att stå i tacksamhet till banker, obligationsinvesterare eller aktiemarknaden för att fortsätta finansiera tillväxten, säger Chuck Severson, som förvaltar Baird Mid Cap Growth Fund
BMDIX,
-1.51%.

"Det är en fördel vid sådana här tillfällen", säger Severson.

Företag med finansiell styrka behöver inte sluta med forskning och utveckling. De behöver inte sluta öppna butiker.

"Och de kommer ut starkare eftersom deras konkurrenter står inför svåra utmaningar", säger Severson. "Dessa företag tar del i den här miljön."

Här är ett annat plus: Under lågkonjunktur trimmar svagare företag arbetsstyrkorna för att bibehålla marginalerna. Så de starkare företagen har en möjlighet att plocka upp talanger.

Severson är värd att lyssna på, eftersom hans fond har slagit sin Morningstar medelstora tillväxtkategori och index med en till två procentenheter, årligen, under de senaste tre till fem åren, enligt Morningstar Direct.

Kvalitativa medelstora företag handlas med attraktiva rabatter just nu, säger Severson.

Här är hans logik. Gruppen har minskat med cirka 30%. Det är i linje med den typiska vinstminskningen på 30 % i de flesta lågkonjunkturer. Men denna lågkonjunktur – om vi har en sådan – kan vara mildare.

Varför? Ekonomin får ett uppsving från nedgången av coronaviruset, samt negativa realräntor och stark sysselsättning.

"Det skulle inte likna någon recession vi någonsin haft", säger han. "Vi kommer att se vinstuppskattningar sjunka ganska brett. Men jag tänker inte så brett som aktier säger. Det finns massor av våra företag som jag gärna köper med en tidshorisont på ett år. "

Från hans portfölj, överväg Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
och Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
som erbjuder automationsmjukvara som ingenjörer använder för att designa och testa chips. Deras aktier faller mycket med tekniksektorn, men affärsresultatet har hållit i sig. Synopsys redovisade en intäktsökning på 25 % till 1.28 miljarder USD under första kvartalet, och det operativa kassaflödet växte med 29 % till 905.7 MUSD. Företaget förväntar sig en försäljningstillväxt på 20 % för att ge 1.6 miljarder USD i operativt kassaflöde i år. Cadence rapporterade en omsättningsökning på 22.5 % under första kvartalet till 901.7 miljoner USD. Det operativa kassaflödet växte med 61.5 % till 336.6 miljoner USD. Den förväntar sig en försäljningstillväxt på 15 % i år till 3.43 miljarder USD i den övre delen av guidningen.

Argent Capital Managements portföljförvaltare Kirk McDonald sätter också kassaflödet på sin korta lista över tecken på kvalitet hos företag. Han letar efter företag som genererar högre kassaflöde än jämförbara företag. Han gillar också att se lönsamhet över genomsnittet, hög avkastning på tillgångar, tillväxt av utdelning eller aktieåterköp och vissa förändringar som kan fungera som en katalysator - som en ny ledningsgrupp eller nya produkter.

Här är ett företag som kontrollerar tillräckligt många av rutorna för att kvalificera sig som ett kvalitetsnamn: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
som exporterar flytande naturgas från USA Cheniere har använt sitt enorma kassaflöde för att köpa tillbaka aktier och öka utdelningarna. Bolaget kommer att återbetala 2 miljarder dollar i år till aktieägarna via återköp, säger McDonald. Det använder också kontanter för att betala av skulden. Cheniere har ökat sin avkastning på tillgångar (ROA) varje år sedan 2016. ROA var 8.2 % förra året jämfört med 3.5 % 2017. Den stora förändringen i mixen här är den ökade efterfrågan på amerikansk LNG i Europa när kontinenten försöker avvänja sig från ryska förnödenheter.

McDonald är värt att lyssna på eftersom Argent Capital Management sedan starten 2014 redovisade 12.75 % årlig avkastning jämfört med 11 % för Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
till slutet av mars.

2. Företag med breda vallgravar

Skyddsvallar hjälper företag att producera överavkastning på lång sikt. Warren Buffett är ett stort fan av vallgravar, vilket förmodligen bidrar till att förklara hans framgång. Dessa skyddsbarriärer är också en central del av investeringsanalysen hos Morningstar.

Vallgravar skapas av styrkor, såsom kraftfulla varumärken, proprietär teknologi, skalfördelar från ren storlek eller nätverkseffekter (fler användare gör en tjänst mer värdefull). Företag med vallgravar "genererar överavkastning på lång sikt och de har den bästa förmågan att motstå ekonomiska störningar", säger Sekera, USA-strateg på Morningstar.

I den aktuella försäljningen kan du hitta ett ovanligt stort antal bredgravföretag med fyra- och femstjärniga betyg (Morningstars högsta). Listan innehåller flera som "sällan någonsin har handlat med så stora rabatter som våra inre värderingar", säger Sekera.

Här är tre exempel.

Tänk först på chipdesignföretaget Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
som skapar högpresterande grafikbehandlingsenheter som används i spel, datacenter, artificiell intelligens, datorstödd design, videoredigering och självkörande fordon. Nvidia hämtar sin vallgrav från FoU-förmågan som driver sin GPU-teknik.

"Det här är första gången sedan november 2012 som Nvidia har fyra stjärnor", säger Sekera.

Tänk sedan på kreditvärderingsinstituten S&P Global
SPGI,
-1.04%
och Moody's
MCO,
-0.20%.
Dessa fyra-stjärniga företag har ekonomiska vallgravar på grund av sina meriter och rykte, och de regulatoriska utmaningar som potentiella nya konkurrenter står inför.

3. Prissättningskraft

Pershing Squares Bill Ackman säger att prissättning är en nyckelegenskap som definierar "kvalitet" hos företag. När allt kommer omkring, om ett företag kan höja priserna utan att förlora affärer, är det ett tecken på att kunderna verkligen gillar vad det gör. Det verkar vara fallet med Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmans näst största position på Pershing Square (på 17% av portföljen).

Chipotle höjde priserna med 4 % under första kvartalet. Det bidrog till en respektabel intäktsökning på 16 % till 2 miljarder USD, och en vinsttakt. Trots prishöjningarna ökade försäljningen av jämförbara restauranger med 9 %, vilket säger oss att kunderna inte var imponerade av ökningarna. (Resten kom från nya restaurangöppningar.) Högre priser bidrog till att rörelsemarginalerna steg något till 9.4 % från 9.3 %.

Men för reala inflationsslagande prisökningar, överväg ett annat toppinnehav av Severson på Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
SLÅ SAMMAN,
-1.15%.
Världens största grossistdistributör av pooltillbehör, Pool höjde priserna med 10–12 % under första kvartalet, vilket bidrog till att öka försäljningen med 33 % till 1.4 miljarder USD. Bolagets rörelsevinstmarginal ökade med 4.5 procentenheter till 16.7%. Rörelseresultatet ökade med 83% till 235.7 miljoner USD.

Förvänta dig mer av samma. Bolaget höjde målet för helårets vinst per aktie till 19.09 USD från 17.94 USD i den övre delen av guidningen. Poolen växer genom förvärv, men den gynnas också av migration till södra stater där pooler är vanligare än i norr.

Michael Brush är kolumnist för MarketWatch. Vid tidpunkten för publiceringen hade han inga positioner i några aktier som nämns i denna kolumn. Brush har föreslagit LNG, NVDA och CMG i sitt aktienyhetsbrev, Borsta upp på lager. Följ honom på Twitter @brushstocks.