Kan björnmarknadens förluster vid sin senaste låga ha blivit så illa att det faktiskt var goda nyheter?
Några ivriga aktietjurar som jag övervakar för fram denna invecklade logik. Konturen av deras argument är att när saker och ting blir tillräckligt illa måste goda tider vara precis runt hörnet.
Men deras argument berättar mer om marknadssentimentet än dess utsikter.
Vid marknadens senaste lägsta låg, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
hade sjunkit till 25 % under sin högsta nivå i början av januari. Enligt en version av detta "så-dåligt-det-är-bra"-argument var aktiemarknaden tidigare ett bra köp närhelst björnmarknaderna föll till den tröskeln. Efter dessa tidigare tillfällen, hävdar de, var marknaden nästan alltid högre på ett års sikt.
Detta är inte ett argument du normalt förväntar dig att se om den senaste låga representerade den sista låga på björnmarknaden. Tvärtom, det passar perfekt inom den tredje av björnmarknadssorgens femstegsutveckling, som jag har skrivit förut: förnekelse, ilska, förhandlingar, depression och acceptans.
Med sitt argument försöker tjurarna övertyga sig själva om att de kan överleva björnmarknaden och rationaliserar att marknaden kommer att vara högre om ett år. Som Den schweizisk-amerikanska psykiatern Elisabeth Kübler-Ross uttryckte det när man skapar detta femstegsschema, nyckelfunktionen i förhandlingsstadiet är att det är ett försvar mot att känna smärta. Det är mycket annorlunda än den depression och eventuella acceptans som vanligtvis kommer senare på en björnmarknad.
Även om inte alla björnmarknader går igenom dessa fem steg, gör de flesta det, som jag har skrivit förut. Oddsen är att vi har ytterligare två etapper att gå igenom. Det tyder på att marknadens rally under de senaste veckorna inte representerar början på en ny stor tjurmarknad.
Siffror går inte ihop
Ytterligare stöd för denna baisseartade bedömning kommer från upptäckten att tjurarnas argument är inte stöds historiskt. Först under relativt senaste decennier var marknaden tillförlitligt högre på ett års sikt efter tillfällen då en björnmarknad hade nått smärtgränsen på 25 %. Det är inte ett gott tecken att tjurarna bygger sin optimism på en så tunn grund.
Tänk på vad jag hittade när jag analyserade de 21 björnmarknaderna sedan 1900 i Ned Davis Research-kalendern där Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
föll med minst 25 %. Jag mätte marknadens ettårsavkastning efter den dag då var och en av dessa 21 björnmarknader först föll till den förlusttröskeln. I sju av de 21 fallen, eller 33 %, var marknaden lägre på ett år.
Det är den identiska procentsatsen som gäller för alla dagar på aktiemarknaden under det senaste århundradet, oavsett om dessa dagar kom under tjur- eller björnmarknader. Så, baserat på omfattningen av björnmarknadens förluster hittills, finns det ingen anledning att tro att marknadens odds att stiga är högre nu än vid något annat tillfälle.
Det betyder inte att det inte finns bra argument för varför marknaden kan stiga. Men konceptet med 25 % förlust är inte en av dem.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Källa: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stadium-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Åsikt: Börstjurar har en ny historia att sälja dig. Tro dem inte - de är bara i "förhandlingsstadiet" av sorg
Kan björnmarknadens förluster vid sin senaste låga ha blivit så illa att det faktiskt var goda nyheter?
Några ivriga aktietjurar som jag övervakar för fram denna invecklade logik. Konturen av deras argument är att när saker och ting blir tillräckligt illa måste goda tider vara precis runt hörnet.
Men deras argument berättar mer om marknadssentimentet än dess utsikter.
Vid marknadens senaste lägsta låg, S&P 500
+ 1.19%
SPX,
hade sjunkit till 25 % under sin högsta nivå i början av januari. Enligt en version av detta "så-dåligt-det-är-bra"-argument var aktiemarknaden tidigare ett bra köp närhelst björnmarknaderna föll till den tröskeln. Efter dessa tidigare tillfällen, hävdar de, var marknaden nästan alltid högre på ett års sikt.
Detta är inte ett argument du normalt förväntar dig att se om den senaste låga representerade den sista låga på björnmarknaden. Tvärtom, det passar perfekt inom den tredje av björnmarknadssorgens femstegsutveckling, som jag har skrivit förut: förnekelse, ilska, förhandlingar, depression och acceptans.
Med sitt argument försöker tjurarna övertyga sig själva om att de kan överleva björnmarknaden och rationaliserar att marknaden kommer att vara högre om ett år. Som Den schweizisk-amerikanska psykiatern Elisabeth Kübler-Ross uttryckte det när man skapar detta femstegsschema, nyckelfunktionen i förhandlingsstadiet är att det är ett försvar mot att känna smärta. Det är mycket annorlunda än den depression och eventuella acceptans som vanligtvis kommer senare på en björnmarknad.
Även om inte alla björnmarknader går igenom dessa fem steg, gör de flesta det, som jag har skrivit förut. Oddsen är att vi har ytterligare två etapper att gå igenom. Det tyder på att marknadens rally under de senaste veckorna inte representerar början på en ny stor tjurmarknad.
Siffror går inte ihop
Ytterligare stöd för denna baisseartade bedömning kommer från upptäckten att tjurarnas argument är inte stöds historiskt. Först under relativt senaste decennier var marknaden tillförlitligt högre på ett års sikt efter tillfällen då en björnmarknad hade nått smärtgränsen på 25 %. Det är inte ett gott tecken att tjurarna bygger sin optimism på en så tunn grund.
Tänk på vad jag hittade när jag analyserade de 21 björnmarknaderna sedan 1900 i Ned Davis Research-kalendern där Dow Jones Industrial Average
+ 1.34%
DJIA,
föll med minst 25 %. Jag mätte marknadens ettårsavkastning efter den dag då var och en av dessa 21 björnmarknader först föll till den förlusttröskeln. I sju av de 21 fallen, eller 33 %, var marknaden lägre på ett år.
Det är den identiska procentsatsen som gäller för alla dagar på aktiemarknaden under det senaste århundradet, oavsett om dessa dagar kom under tjur- eller björnmarknader. Så, baserat på omfattningen av björnmarknadens förluster hittills, finns det ingen anledning att tro att marknadens odds att stiga är högre nu än vid något annat tillfälle.
Det betyder inte att det inte finns bra argument för varför marknaden kan stiga. Men konceptet med 25 % förlust är inte en av dem.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Källa: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-bulls-have-a-new-story-to-sell-you-dont-believe-them-theyre-just-in-the-bargaining- stadium-of-grief-11666640451?siteid=yhoof2&yptr=yahoo