Åsikt: Federal Reserve missar en avgörande vändpunkt i sin kamp mot inflationen eftersom den tror på felaktiga uppgifter

Som ett resultat av denna brist kommer prisindexen att missa en avgörande vändpunkt i strävan att återställa prisstabilitet. Fed vinner en stor kamp i kampen mot inflationen, men beslutsfattare tror inte på det. Det betyder att Fed sannolikt kommer att höja räntorna för högt och hålla dem höga för länge medan den väntar på bekräftelse, som kommer för sent.

Joy Wiltermuth: Zillow ser hyrestillväxten sjunka, men det är inte vad Fed spårar

Powell fattar inte

Fed-ordförande Jerome Powell tillfrågades om detta vid sin senaste presskonferens för en vecka sedan efter ytterligare en jumboräntehöjning och lovar att höja räntorna mycket mer under de kommande månaderna.

"Jag tror att prisvärldsinflationen kommer att förbli hög under en tid," Sa Powell. "Vi letar efter att det ska komma ner, men det är inte exakt klart när det kommer att hända... Du måste bara anta att det kommer att förbli ganska högt ett tag."

Powell antydde inte ens att Fed gjorde betydande framsteg när det gäller att kontrollera skyddsrumskostnaderna. Kanske försökte Powell bara hålla fast vid det hökiska budskap han har försökt förmedla, men igen, kanske Powell och andra beslutsfattare verkligen inte förstår det.

Gör inga misstag, priset på boenden faller snabbt, även om detta faktum inte kommer att synas direkt i den officiella inflationsstatistiken på grund av hur prisindexen är konstruerade. Skyddsrum är en stor del av den typiska familjens budget och står för en tredjedel av KPI (och 15 % av PCE-prisindex). Om du får fel priser på bostäder kommer din syn på inflationen också att bli fel.

Rex Nutting: Reala huspriser sjunker efter tvåsiffriga höjningar – men lättnad kommer inte att dyka upp i inflationsrapporterna när som helst snart

Huspriserna föll med 6.9 % årlig takt i juli efter en historisk ökning i bostadspriser på mer än 20 % om året, enl återkommande försäljningsindex rapporterade av Federal Housing Finance Agency på tisdagen. Case-Shiller Index, som är ett tremånadersgenomsnitt, föll med 2.9 % årlig takt.

Fed borde jubla över den här nyheten, eftersom den skapade den genom att aggressivt höja dagsräntorna
FF00,
+ 0.01%,
vilket pressade upp bolåneräntorna. Fed minskar också sina innehav av bolånesäkrade värdepapper genom kvantitativa åtstramningar, vilket kommer att tendera att pressa upp bolåneräntorna.

Fed har tydligen lyckats häva en stor inflationsfaktor: stigande bostadspriser. På längre sikt är naturligtvis det enda sättet att kontrollera prisvärldsinflationen att skapa mer överkomliga bostäder, vilket bringar utbudet i linje med efterfrågan.

Vi är alla hyresgäster nu

Det är dock inte huspriserna som avgör mätningen av boendekostnader i prisindexen, och inte heller faktiska egenutgifter för bolån, skatter, försäkringar och underhåll spelar någon roll i regeringens bedömning av levnadskostnaderna.

Istället använder regeringen priset på hyresrätter och förutsätter att husägare betalar liknande kostnader, även om cirka två tredjedelar av de vuxna inte hyr, utan bor i sitt eget hem. En tredjedel har betalat av bolånet.

Antagandet att husägare är precis som hyresgäster är fel. För hyresgäster står husrumskostnaderna för cirka 34 % av deras egenutgifter varje år, enligt Bureau of Labor Statistics. konsumentutgiftsundersökning. För husägare med bolån är det 27 %. För husägare utan bolån är det 21 %. Och kom ihåg att husägare också ackumulerar eget kapital.

Varje antagande om att levnadskostnaderna för de 84 miljoner familjer som äger sitt hem bör mätas efter vad de 47 miljonerna som hyr betalar är inte bara löjligt, det är fatalt felaktigt. I tider med låg inflation kan det vara acceptabelt, men i tider med hög inflation sänder detta antagande ut ett missvisande budskap.

Priset för att hyra ett hus eller lägenhet spårar inte priset för att köpa perfekt, och tenderar att släpa efter med 12 till 18 månader. Det betyder att fallet i bostadspriserna i juli (och därefter, förmodligen) inte riktigt kommer att synas i hyrespriset förrän nästa sommar. Och det kommer inte att synas fullt ut i inflationsdata förrän då heller.

Högre längre

Smakämnen Feds policy är att fortsätta höja räntorna tills inflationsdata säger åt dem att sluta. Men den politiken är till sin natur bakåtsträvande. Det betyder att Fed sannolikt kommer att stryka undan alla tecken på framsteg när det gäller att dämpa inflationsförväntningarna eller minska den effektiva efterfrågan genom att förstöra välstånd och bromsa tillväxten av inkomster.

Det betyder att en onödigt hård landning är trolig, med mer smärta för den amerikanska ekonomin och dess folk som är nödvändig. För att inte tala om vad den gör för att than resten av världen.

Rex Nutting är en krönikör för MarketWatch som har skrivit om ekonomin i mer än 25 år.

Mer av Rex Nutting

Amerikaner känner sig fattigare av goda skäl: hushållens förmögenhet förstördes av inflation och skyhöga räntor

Nästan alla ekonomiska siffror är i linje: En amerikansk recession är nu trolig

Bostadspriserna har stigit 100 gånger snabbare än vanligt