Åsikt: Partiet är över: Fed och kongressen har dragit sitt stöd från arbetare och investerare

Den massiva, aldrig tidigare skådade stimulansen från det senaste förflutna har ersatts av en massiv oöverträffad dämpning av inkomster och förmögenhet. Lönerna hänger inte med inflationen, och investerarklassen blir nervös och defensiv.

Det klagande ljudet du hör är ljudet av bälten som dras åt.

Negativ finans- och penningpolitik

Finanspolitiken har redan blivit kraftigt negativ och dragit ner på en ekonomi som den en gång pressade upp. Det inkomststöd som ges till arbetare, företag och lokala myndigheter har dragits in. Det är dags att stå på egen hand. Efter att ha lagt till mer än 5 % under det första året av pandemin, kommer finanspolitiken att subtrahera cirka 2.5 % per år från tillväxten under de kommande två åren, säger Hutchins Centers mått på finanspolitisk effekt.

Och nu säger Federal Reserve tydligt till oss att eran av gratis pengar är över. Fed-ordförande Jerome Powell tillkännagav nyligen det senaste samtalet. Punschskålen kommer inte att fyllas på den här gången. Det är stängningstid på Central Bank Saloon.

Nyheter: Powell säger att Fed är "avsiktiga" att höja räntorna i mars för att bekämpa hög inflation

Möjligheten av en hård landning kan inte bortse från.

Det var så länge sedan Fed gjorde det här. Fed som de flesta investerare känner till är den som alltid höjer aktiekurserna när den får en känsla av en björnmarknad. Men med en inflation på 7.1 % det senaste året är Fed tillbaka i fullt Paul Volcker-läge. Det är åtminstone vad Powell vill att vi ska tro.

Följ hela inflationsberättelsen på MarketWatch.

Inflationens orsaker

För att vara tydlig, härrör mycket av vårt inflationsproblem egentligen bara från den massiva chocken för både utbud och efterfrågan som inte hade mycket att göra med penningpolitiken, räntorna
FF00,
+ 0.01%,
eller penningmängd. Många saker kostar mer nu eftersom COVID störde alla bräckliga globala leveranskedjor som den moderna multinationella finanskapitalismen har satt ihop för att koppla billig arbetskraft och råvaror till marknaderna i de avancerade och framväxande ekonomierna där människor med pengar bor.

Det är varifrån inflationen kom 2021

Du vill ha en bil men du kan inte få en eftersom Taiwan inte kan tillverka eller leverera tillräckligt med datachips för att tillfredsställa efterfrågan. Det kommer att ta tid att bygga upp kapaciteten och återuppliva leveranskedjorna, men försenad tillfredsställelse är en förlorad konst. Vi har blivit vana vid att få allt vi vill ha precis i det ögonblick vi önskar det. Så vi betalar vad det kostar för att få det nu.

COVID vred också de vanliga utgiftsmönstren. Med mindre tillgång till personliga tjänster som resor, underhållning och rekreation, köpte människor naturligtvis mer saker – hållbara varor – för att ersätta de tjänster de längtade efter men inte längre kunde njuta av.  

Men en del av vårt inflationsproblem är den klassiska obalansen med för mycket pengar som jagar för få varor och tjänster. Covid-lågkonjunkturen var den första nedgången i historien som gjorde de flesta människor rikare än de hade varit tidigare. Kongressen pumpade in biljoner till hushållens och företagens bankkonton. Fed pumpade in biljoner till reservbalanser, och en del av det smutsade in på finansmarknaderna. Och kryptovärlden skapade biljoner fler ur tomma intet, den ultimata fiatvalutan.

Finanspolitiken stödde arbetarklassens inkomster medan Federal Reserves fulla tro och kredit stod bakom investerarklassens portföljer. Alla kände sig rikare och de spenderade som det.

"Problemet" med för mycket pengar håller på att lösas, redan innan den första räntehöjningen.

Realinkomsterna sjunker

Inkomsterna sjunker nu som en sten. Det mesta av det stöd som kongressen gav förra året och året innan har dragits in. De reala disponibla inkomsterna (köpkraftsjusterade) sjönk med 5.8 % årlig takt under fjärde kvartalet och är på målet att falla ytterligare under första kvartalet eftersom det återbetalningsbara barnskatteavdraget försvinner och inflationen äter upp alla lönevinster som arbetarna lyckas få. .

Arbetare lyckades rädda en del av det oväntade som kongressen gav tidigare, men de kommer snart att klara det. Då kommer hungern och behovet av att sätta tak över huvudet föra tillbaka miljoner till arbetskraften, som säger upp sig för att ta vilket jobb som helst, oavsett hur osäkert, omänskligt eller dåligt betalda. Det kommer att ge ny mening åt frasen "Den stora resignationen."

Och hur är det med investerarklassens rikedom? I början av januari steg den med cirka 30 % (eller coola 30 biljoner dollar) sedan djupet av försäljningen i mars 2020. S&P 500 har fallit med cirka 10 % från sina toppnoteringar. Gradvis omarbetar finansmarknaderna värdet av Feds put - det nu föråldrade antagandet att centralbanken skulle fortsätta att fylla punch skålen när det såg ut som att festen skulle ta slut.

Om Fed inte längre kommer att stödja tillgångspriserna ser de flesta tillgångar lite (eller mycket) övervärderade ut. De kommer snart att hitta en ny jämvikt. Men oddsen är att investerarklassens rikedom inte kommer att öka ytterligare 30 biljoner dollar under de kommande två åren.

Var lämnar det ekonomin? Powell säger att ekonomin är stark och att alla kan tolerera Feds antiinflationsmedicin. Men jag tycker att det är tråkigt. Under ytan ser grunden svag ut.  

Frågan för Powell är denna: Vem knäcker först?

Gå med i debatten

Nouriel Roubini: Inflation kommer att skada både aktier och obligationer, så du måste tänka om hur du ska säkra risker

Rex Nutting: Varför räntor inte riktigt är rätt verktyg för att kontrollera inflationen

Stephen Roach: Tack och lov har Fed beslutat att sluta gräva, men det har mycket arbete att göra innan det tar oss upp ur hålet vi är i

Lance Roberts: Här är de många anledningarna till varför Federal Reserve inte kommer att höja räntorna så mycket som förväntat