Åsikt: Den här musikern gick i pension efter att ha tjänat 170 miljoner dollar på aktiemarknaden. Nu delar han med sig av sina hemligheter.

Avedisians berättelse ger bra läsning, men som professionell pengaförvaltare märkte jag att nästan ingen fokuserade på det som intresserade mig mest med den: Hur fan kunde en pensionerad klarinettist utan formell investeringsutbildning samla ihop nästan 200 miljoner dollar på en musikers lön?

Så jag ringde upp honom. Även om Avedisian har gett bort nästan all sin förmögenhet, var han glad över att dela med mig hur han hade lyckats.

Avedisian pratade med mig i telefon från sitt hem i Bostons förorter, en bekväm tegelkoloni i två våningar som inte ens är i närheten av att vara en herrgård. (Jag letade upp det på Google Maps.) Han är tydlig och diskret, en riktig New Englander.

Nu 85 och vid dålig hälsa investerar Avedisian inte längre. Trots årets volatilitet på marknaden sa han dock att han var mer hausse än någonsin på framtiden, och han avundade dem som precis börjat investera.

"Det är en fantastisk tid att komma igång", sa han. "Titta på vad vi gör med energi, klimat, allt. Saker kommer bara att explodera. Wow! Det är fantastiskt."

Efter att ha pratat med honom två gånger har jag kommit fram till att vi alla kan dra många lärdomar av den här mannen. Vissa är uppenbara och välkända. Andra, inklusive hans hemliga turboladdande superkraft, är det inte.

Det som följer är vad jag kallar The Avedisian Rules, en destillation av hur Edward Avedisian, en vanlig amatörinvesterare, sådde frön av rikedom och sedan skördade dem åt andra.

1. Spara pengar och håll det enkelt

Alla som tjänar nästan 200 miljoner dollar på en medelklasslön är anmärkningsvärt, men Avedisians prestation är ännu mer häpnadsväckande med tanke på att han inte började investera förrän han var i 40-årsåldern. Men när han började på 1980-talet höll han det enkelt.

En vana var avgörande för hans framgång, säger Avedisian: Han levde ett avskalat liv. Avedisian gifte sig inte förrän han var 55, och han hade aldrig några skulder. I brist på krav på sina pengar satte han allt han kunde på marknaden. (Han skulle bara berätta för mig att han tjänade cirka 55,000 1980 dollar per år i mitten av XNUMX-talet; att döma av nyhetsrapporter mer än fördubblades hans lön när han gick i pension.)

"För mig var risken minimal", sa han. "Jag hade inga skyldigheter, och det gjorde att jag kunde plöja in allt igen. Det är inte något att göra om man har en fru och ett barn och ett hus."

På så sätt befriad höll Avedisian sig till en enkel rutin. Han läste två affärstidningar, The Wall Street Journal och Investor's Business Daily, och på flygresor medan han turnerade med Boston Pops läste han företagsdokument. Hans favoritläsmaterial var börsintroduktionsprospekt, där ett företag som går till börs presenterar sina egna styrkor och svagheter, beskriver hur mycket aktier dess chefer äger och om de är köpare eller säljare av det.

"Alla som inte studerar dessa är en idiot," sa han till mig. ”Du får reda på vad företaget gör, vem som driver det, och särskilt vem som vill in och vem som vill ut. Jag har aldrig gillat företag där aktieägare sålde. Du vill ha mina pengar, men du är på väg mot kullarna? Alla dessa typer av detaljer finns i det dokumentet.”

Avedisian är ovillig att ge detaljer om specifika innehav och säger bara att de är "stora företag, kända namn som du skulle känna igen." Ironiskt nog, även om han ägnade det mesta av sin filantropi åt det, investerade han aldrig tungt i sjukvården - "Jag vet inte mycket om det," sa han. Och till skillnad från många vanliga amerikaner som blev rika på marknaden, Warren Buffetts Berkshire Hathaway
BRK.B,
-1.73%
var aldrig ett större innehav, även om "jag ägde några och klarade mig bra med det", sa han.

Teknik var dock en stor portföljkoncentration. Han talar beundrande om tidiga Boston-teknikföretag som Lotus, som uppfann kalkylarket, och om Microsoft
MSFT,
-0.14%
och Bill Gates.

När man pratade med Avedisian är det tydligt att precis som Buffett och alla andra stora investerare, lärde sig Avedisian tidigt att nyckeln till investeringsframgång var att fokusera på ett fåtal kritiska variabler i ett företag och hur de kan starta ett företag för radikala överprestationer.

Gates, till exempel, var ett "geni" eftersom han kombinerade Word, Excel och andra produktivitetsverktyg för kontor i ett enda paket.

"Gör livet enklare, samla in mer pengar", är hur Avedisian beskrev Microsofts affärsstrategi, och det är sant: Sedan börsintroduktionen 1986, ungefär när Avedisian började investera, har Microsoft uppskattat 2,400 24 gånger, eller en sammansatt årlig ränta på XNUMX % , mycket mer än marknadsgenomsnittet under den tiden.

Genom att åta sig att forska om enskilda företag valde han den väg som de flesta stora investerare från Buffett till John Templeton till Peter Lynch har valt. Istället för att bara ta marknadsgenomsnittet via indexfonder, försökte Avedisian identifiera några få stora företag som han kunde köpa och hålla i årtionden. När han fick övertygelse om ett företag, koncentrerade han sina satsningar; när som helst, sade han, ägde han vanligtvis mindre än ett dussin företag.

Även om det är klart viktigt att spara pengar och lägga varje dollar du kan, är detta för mig huvudregeln i The Avedisian Rules: Att äga några fantastiska företag som kan växa i generationer kommer att generera dig stor rikedom. Det magiska med sammansättning kommer att se till det.

2. Håll dig lugn, håll dig investerad och håll ditt eget råd

Många människor, vanligtvis på cocktailpartyn, kommer att berätta att de tog marknaden perfekt. "Åh, jag kom ut i början av 2022," kommer de att säga, eller "Jag gick all in när marknaden nådde botten 2009." Det här är underbara påståenden och får folk att se smarta ut, åtminstone tills en smart aleck som jag, som vet hur svårt det är att tajma marknaden, ber om att få se deras mäklaruttalanden. Efter det försvinner samtalet på något sätt.

Avedisian gör inga sådana påståenden, eftersom han aldrig försökte tajma marknaden. "Jag lät det bara gå," sa han. "Marknaden kommer alltid tillbaka."

Avedisian förvaltade dock sin portfölj aktivt; han var inte en typ av "ett beslut lager" typ av kille. Istället skulle han plöja in mer pengar på företag som gick bra, och han skulle sälja de som vacklade. Med andra ord, han ägnade uppmärksamhet åt ett företags konkurrensfördelar och om det växte eller minskade, och han håller entusiastiskt med om Peter Lynch-mantrat, "vattna dina blommor och klipp ditt ogräs."

Kände han Lynch, en kollega från Boston, frågade jag? Nej, men Avedisian hade ett informellt nätverk av andra investerare för att jämföra anteckningar. "Jag hade tillfälliga vänner som jag skulle prata med om att investera under åren", berättade Avedisian för mig. "De var pengaförvaltare utanför Boston-området. Men i slutändan var det mitt beslut."

Avedisian fortsatte med trädgårdsmetaforen och sa att investeringar är en ensam strävan. Samarbete och att söka andras råd är bra, sa han, men "i slutändan är det din trädgård, och du måste bestämma vad du ska göra."

Detta är en annan viktig av Avedisian Rules: Var självförsörjande. Avedisian sa att investeringar på många sätt var en kontrast till hans dagliga jobb, som innebar att uppträda tillsammans med andra i en stor ensemble. Å andra sidan, sa han, var hantverket att investera identisk med det att göra musik. Båda kräver kreativitet och tolkning, och medan den ena i första hand är ensam och den andra samarbetsvillig, kommer båda ner till individen.

 "Inom musik är det mellan dig och det som finns på din notställ," sa han. "Det är samma sak i affärsvärlden med aktier."

3. Vissa saker bör du inte prova hemma

Spara pengar, lita på dig själv, håll dig lugn och håll dig investerad – dessa lektioner utgör kärnan i The Avedisian Rules, och de borde räcka för alla som är intresserade av att öka sin rikedom via aktiemarknaden. Avedisian använde dock också två aggressiva tekniker för att öka sin avkastning med flera procentenheter.

Ganska tidigt använde Avedisian marginal – pengar som han hade lånat från mäklare med sina aktier som säkerhet – för att lägga ännu mer pengar på marknaden. När hans första försök lyckades lånade han mer. Vid ett tillfälle hade han 13 mäklarkonton, främst för att han skulle kunna maximera sin tilldelning av IPO-aktier, men också för att jämföra marginalnivåer mellan dem.

"Ju fler tillgångar jag hade, desto mer kunde jag låna, och desto lägre ränta var jag tvungen att betala," sa han.

En sund investeringsstrategi har med rätta jämförts med att rulla en snöboll utför. När snöbollen packar sig på snö, blir den större och större och bygger på sig själv när den fortsätter att sjunka. En liten snöboll på toppen av kullen samlar långsamt snö, men mot slutet av sin resa blir snöbollen allt mer massiv och växer exponentiellt när snö samlas på snö. Detta fenomen är tillräckligt kraftfullt i sig, men genom att använda lånade pengar sprang Avedisian i själva verket bredvid snöbollen och lade till extra lånade flingor längs vägen.

Så länge hans avkastning översteg den ränta han var tvungen att betala på de lånade pengarna, skulle hans snöboll fortsätta att växa snabbare än den skulle ha gjort av sig själv. För att komplettera denna strategi blev Avedisian också student och köpare av optioner, en annan form av hävstång som ger en investerare en överdimensionerad exponering mot rörelserna i aktierna som ligger bakom optionen.

Under intervjun påpekade Avedisian mer än en gång att han inte rekommenderar dessa strategier. Alla som har en familj att försörja och en inteckning till service borde faktiskt undvika dem. Bara sparare, sa han, har råd att ta de risker han gjorde.

"Återigen, jag hade inga skyldigheter," sa han. "Jag kunde ha tappat min tröja."

4. Hitta ett högre syfte

Avedisian investerade i cirka 40 år. Som alla som har försökt tjäna pengar på aktiemarknaden under en längre period kan intyga är det svårt att hålla kursen. Topparna är höga, dalarna är låga och de tråkiga mellantiderna kan få dig att känna dig som ett vindstilla skepp som lugnar sig i havet.

Två saker höll Avedisian igång, sa han. För det första var det roligt - utmaningen höll honom engagerad. För det andra, och kanske viktigare, investerade han inte för sig själv. Han hade andra i åtanke.

Mycket av denna anda kom från hur hans föräldrar uppfostrade honom.

"Mina föräldrar var invandrare," sa han, "och de hjälpte alltid nästa kille av båten. De var mina hjältar.

”Den dagen då min yngre bror föddes dök min pappa inte upp på sjukhuset på fem dagar. Alla där viskade: 'Var är pappan, var är pappan?' När han äntligen dök upp frågade de honom var han hade varit. Han hade åkt iväg för att hjälpa någon annan invandrarfamilj som var i kris. "Någon annan behövde mig", sa han.

Jag ställde den självklara frågan: Var din mamma upprörd?

"Nej", sa han och skrattade. "Hon förstod. Hon skulle ha gjort samma sak.”

Medan Avedisians senaste gåva på 100 miljoner dollar till Boston University fick stora rubriker, är sanningen att han började ge bort sina pengar mindre än ett decennium efter att han började investera dem. Han har getts till University of Rhode Island, American University of Armenia, och till olika armeniska ändamål.

Hans första gåva var att ge en skola för barn i Jerevan, Armeniens huvudstad. När det började för 30 år sedan gick 75 elever dit gratis. Idag finns det 700 — en annan, rikare form av blandning. Snart, berättade Avedisian, skulle det finnas 900 lediga platser.

Inte överraskande har ingen av hans gåvor hittills haft Edward Avedisians namn kopplat till sig. De hade dock hans släktingars namn bifogade. Skolan i Jerevan är uppkallad efter hans föräldrar, Khoren och Shooshanig. De 5 miljoner dollar han gav till URI:s apotekskola hedrade hans äldre bror, Paramaz, som tog examen från college. Zvart Avedisian Onanian School of Nursing, också vid URI, fick sitt namn efter hans syster och representerade en slags återbetalning; på 1950-talet, när det var dags för Edward att gå på college, fick hans syster en snabbare och billigare sjuksköterskeexamen så att familjen kunde stödja hennes brors utbildning.

När det gäller den senaste gåvan från BU:s medicinska skola kommer 50 miljoner dollar av den att gå till stipendier. De andra 50 miljonerna kommer att gå till att ge professurer och finansiera nya program. Men med denna sista gåva har Avedisian brutit mot sin egen regel: Han har tillåtit att skolan döptes om till Aram V. Chobanian & Edward Avedisian School of Medicine.

Varför förändring av hjärtat? Efter år av hårt arbete för att bygga upp sin förmögenhet, hävdade Avedisians ego sig äntligen?

"Nej", sa han och skrattade igen. "Jag ville inte ha mitt namn på den, jag ville ha Arams namn på den. Han var min äldre brors vän som blev en fantastisk kardiolog och sedan president för Boston University. Han gjorde enorma framsteg i studiet av högt blodtryck, och jag såg alltid upp till honom.

"Men när jag gick till Aram och sa till honom att jag ville döpa skolan efter honom, sa han: 'Nej, ditt namn borde stå på den.' Jag sa: 'Folk känner mig inte, jag är bara killen som skriver under checkarna.' Fram och tillbaka gick vi tills hans barn kom på en bra lösning. Barnen sa till Aram: 'Om ditt namn står på det, insistera på att Edwards namn också står på det.'

"Hur vägrar du den lösningen?" sa Avedisian. "Jag skulle vara en hycklare om jag inte accepterade det. Här ber jag honom att acceptera att namnge det för honom, men jag kommer inte att acceptera att namnge det för mig? Det hade varit oförlåtligt för mig att vägra.”

Avedisian har alltså avslutat både sin investering och sin filantropiska karriär på samma sätt som han började dem: graciöst och med underdrift. Även om han fortfarande är lite obekväm med sitt namn på byggnaden, är han glad över att kompromissen han ingick med sin äldre brors vän kommer att leda till generationer av nya sjukvårdspersonal som kommer att lämna skolan på det sätt som Avedisian levde hela sitt liv: utan ekonomiska förpliktelser.

 "Det är ett bra sätt att skriva slutsatsen, för att hjälpa barn att vara läkare, särskilt allmänläkare, där det finns en enorm brist", sa han. "Alla dessa barn har alldeles för mycket skulder ändå.

"Du måste hjälpa människor när de behöver det," sa Avedisian. "Vad sa vad han heter? Carnegie — 'Jag vill dö pank.' Jag är likadan."

Adam Seessel är grundare och investeringschef för Gravity Capital Management i New York och författare till "Var pengarna finns: Värdeinvestering i den digitala tidsåldern."